本文是吾攀升為您分享原創IPO的第459篇
吾點說
1.梁光偉為公司的實際控制人。
2.董事長，鄭毅先生，1964 年 8 月生，大學本科，歷任廣東佛山無線電八廠助理工程師；任華強三洋電子公司收錄機廠工程師；任深圳三洋華強激光電子有限公司總經理辦公室副主任、設計開發中心營業部副部長、事務統括部副部長、部長；2008 年 11 月至今任深圳華強實業股份有限公司投資管理部副部長、副總經理、執行總經理、總經理、董事；2010 年 3 月至 2020 年 1 月任深圳華強電子交易網路有限公司總經理；2015 年12 月至今任深圳華強電子網集團股份有限公司董事長等。
3.2022 年 6 月公司獲得由深圳市工業和信息化局頒發的「2021 年深圳市專精特新中小企業」；2022 年 1 月獲得由博鰲企業峰會組委會頒發的「2021 年度（行業）領軍企業」。
4.報告期內公司資產負債率較高在57%左右；研發投1%左右。
5最近兩期公司經營活動產生的現金流量凈額持續為正。
關鍵信息速覽
1.1公司摘要與上市信息
電子網是一家面向電子元器件垂直產業鏈的產業互聯網 B2B 綜合服務商。公司以數字化為驅動，以平台化為方向，以線上/線下相結合的 B 端運營服務能力為基礎，為產業鏈參與者提供專業化的全球採購服務和綜合信息服務。公司致力於為電子元器件供需雙方建立高效連接，減少信息不對稱，實現電子元器件產業鏈交易效率和客戶服務水平的提升。
本次發行概況
本次電子網發行不超過2,000萬股，不低於發行後總股本的25%;2021年公司主營業務收入312,877.95萬元；2021年凈利潤29,367.92萬元；預計使用募集資金40,101萬元。
發行保薦人（亦為主承銷商）：申萬宏源證券承銷保薦有限責任公司；律師事務所：北京金誠同達律師事務所；會計師事務所：天健會計師事務所（特殊普通合夥）
1.2收入與銷售渠道
報告期內，發行人主營業務收入情況如下表所示：
報告期內，公司對前五大客戶的銷售金額及占當期主營業務收入的比例如下：
1.3募集資金用途
上述項目總投資額40,101萬元，預計使用募集資金40,101萬元。本次募集資金到位後，若本次募集資金額少於上述項目對募集資金需求總額，不足部分將通過自有資金、銀行借款等途徑解決；若實際募集資金額超過計劃募集資金量，超出部分將用於與主營業務相關的項目、補充公司營運資金或根據中國證監會及深圳證券交易所的有關規定處理。募集資金到位前，公司將根據項目進展的實際需要以自籌資金先期投入，待公開發行股票募集資金到位後，以募集資金置換預先已投入應歸屬於募集資金投向的自籌資金部分。
1.4主要財務指標
1.5吾分析
- 報告期內，發行人主要財務數據比較情況如下：
2019年—2021年，公司歸屬於母公司所有者的凈利潤分別為4,056.13萬元，6,478.2萬元和29,367.92萬元，2019年-2021年歸屬於母公司所有者的凈利潤逐年增長；增長率分別為59.71%和353.33%。
2019年—2021年，公司扣除非經常損益後歸屬於母公司所有者凈利潤分別為510.54萬元，5,910.68萬元和25,564.26萬元，2019年-2021年公司扣除非經常損益後歸屬於母公司所有者凈利潤逐年增長；增長率分別為1057.73%和332.51%。
2019年—2021年，公司資產負債率分別為16.75%，23.73%和61.9%；2019年-2021年公司資產負債率逐年增長；增長率分別為41.67%和160.85%。
2019年-2021年，公司加權平均凈資產收益率分別為6.15%，26.03%和63.32%，2019年-2021年公司加權平均凈資產收益率逐年增長，增長率分別為323.25%和143.26%。
2019年—2021年，公司營業收入分別為52,223.52萬元、69,896.73萬元和312,877.95萬元。報告期內公司營業收入逐年增長，增長率分別為33.84%和347.63%。
- 報告期內，公司營運能力情況如下：
2019年-2021年公司應收賬款周轉率分別為5.07次/年、4.91次/年和6.38次/年，（即平均68天收回應收賬款）2020 年較 2019 年，公司應收賬款周轉率略有下降，主要是由於受行業內供需變化等因素的影響，2021 年電子元器件市場「缺貨潮」持續時間較長，公司營業收入大幅增長，行業景氣度上升，客戶回款情況及時，因此公司 2021 年應收賬款周轉率回升較為明顯。
2019年-2021年存貨周轉率分別為13.29次/年、16.49次/年和35.10次/年（即從取得存貨到銷售為止平均20天）2020 年存貨周轉率較 2019 年有所回升。2020 年存貨周轉率較 2019 年有所上升，主要是由於 2020 年收入規模上漲，相應營業成本上漲，導致存貨周轉率上升。2021 年存貨周轉率較以前年度大幅上漲，主要系企業收入大幅增長，相應營業成本上漲，2021 年年初存貨餘額較低，導致 2021 年存貨平均餘額較低，同時由於電子元器件「缺貨潮」的延續，客戶訂單交期縮短。
科創亮點
2.1企業科創地位
華強電子網集團以數據為核心能力，專註於提供電子產業鏈原材料的全球採購服務和綜合信息服務。由於互聯網及相關服務行業市場化程度較高，且國內垂直於電子元器件行業的可比公司為非公眾公司，目前尚無權威機構提供準確的市場佔有率數據。
近年來，華強電子網集團獲得了以下多項榮譽，得到了市場的充分認可，反映了公司在行業內日益增強的影響力，亦從側面印證了發行人的市場地位的不斷提升，2019 年以來華強電子網集團所獲部分榮譽列示如下：
2.2企業科創投入
報告期內，公司持續保持研發投入，研發費用分別為2,279.06萬元、2,607.60萬元、5,619.94萬元和3,230.64萬元，占營業收入的比重分別為4.36%、3.73%、1.80%和1.56%。
2.3科創標準分析
發行人選擇的上市標準：
根據深圳證券交易所發布的《深圳證券交易所創業板股票上市規則》（2020年修訂），發行人選擇如下具體上市標準：「最近兩年凈利潤均為正，且累計凈利潤不低於5,000萬元。」
2.4盈利模式
公司致力於為電子元器件供需雙方建立高效連接，以減少信息不對稱，實現電子元器件產業鏈交易效率和客戶服務的提升，主要有兩種盈利模式——採購服務模式和信息服務模式，其中，採購服務模式以交易的方式通過賺取購銷差價實現盈利，信息服務模式以服務的方式通過收取服務費實現盈利。此外，公司還有寄售服務模式和 SaaS 服務模式，但尚處於初始開拓階段，經營規模較小。
問詢與回復
3.1上市進程
3.2問詢
關於存貨
根據申報材料及審核問詢回復：（1）報告期各期末，公司存貨賬麵價值分別為 2,714.19 萬元、3,635.26萬元、10,280.03 萬元和 12,482.15 萬元。（2）報告期各期末，發行人超過平均銷貨周期（即庫齡在 3 個月及以上）存貨餘額分別為 859.27 萬元、1,069.76 萬元、3,974.88 萬元和 5,156.81 萬元。截至 2022 年 9 月 30 日，發行人各期末未實現期後銷售的存貨餘額分別為218.03 萬元、438.81 萬元、3,074.14 萬元和 5,947.72 萬元。（3）報告期各期末，發行人由於客戶臨時取消訂單形成存貨的金額分別為284.96 萬元、532.21 萬元、1,689.62 萬元和 2,459.83 萬元。截至 2022 年 9月 30 日，最近一年及一期末前述存貨期後結轉金額分別為 161.24 萬元和43.33 萬元。發行人未與客戶約定取消訂單後的補償條款。（4）問詢回復顯示，報告期內發行人存貨採購價格變動較大。
請發行人說明：更新目前存貨期後結轉情況，說明未實現期後銷售的存貨周轉時間遠超於報告期內平均銷貨周期（約 18 天）的原因及合理性；結合相關存貨構成情況及市場供需情況，說明相關存貨是否處於需求飽和的狀態，相關存貨是否存在滯銷風險。
回復
發行人說明：更新目前存貨期後結轉情況，說明未實現期後銷售的存貨周轉時間遠超於報告期內平均銷貨周期（約 18 天）的原因及合理性；結合相關存貨構成情況及市場供需情況，說明相關存貨是否處於需求飽和的狀態，相關存貨是否存在滯銷風險。
1、更新目前存貨期後結轉情況，說明未實現期後銷售的存貨周轉時間遠超於報告期內平均銷貨周期（約 18 天）的原因及合理性
截至 2022 年 11 月 30 日，報告期各期末，發行人存貨期後結轉和未實現銷售的情況如下：
發行人未實現期後銷售的存貨主要由發行人備貨和客戶取消訂單形成的存貨構成，該部分存貨的周轉時間較長，遠超平均銷貨周期。該部分存貨周轉周期較長的原因為：①由於客戶項目暫停、延遲或取消等原因導致訂單需求減少，客戶臨時取消訂單，形成客戶取消訂單的存貨，部分相關存貨客戶期後會結合自身需求重新從發行人處陸續提貨，部分由發行人另行對外銷售，受客戶提貨進度及另尋客戶進度的影響，導致相關存貨的周轉周期較長。②對於備貨的存貨，該部分存貨無在手訂單支持，客戶按需下單，從產品入庫到最終實現銷售存在一定的存貨周轉周期，導致相關存貨的周轉周期較長。
綜上，發行人未實現期後銷售的存貨周轉時間遠超於報告期內平均銷貨周期（約 18 天），符合發行人實際情況，具有合理性。
2、結合相關存貨構成情況及市場供需情況，說明相關存貨是否處於需求飽和的狀態，相關存貨是否存在滯銷風險
從產品類別上看，截至 2022 年 11 月 30 日，發行人未實現期後銷售的存貨構成與發行人整體銷售產品構成相似，主要為集成電路，金額佔比約 70%。未實現期後銷售的存貨構成情況受市場供需情況、發行人實際銷售產品類型、客戶臨時取消訂單的產品類型以及嘗試性備貨的產品類型等多方面因素的影響，符合其實際經營情況。
從應用領域上看，截至 2022 年 11 月 30 日，發行人未實現期後銷售的存貨下游運用領域情況如下：
發行人未實現期後銷售的存貨下游應用領域分布廣泛，包括工業控制、網路通信、汽車電子和消費電子等。2022 年上半年，工業控制、汽車電子等領域的需求依舊旺盛，除消費電子領域客戶需求有所下降以外，發行人其他領域客戶需求整體保持增長。
發行人未實現期後銷售的存貨涉及 SKU 數超 1,400 個，且應用領域分散，因此，由下游部分領域需求飽和而導致滯銷的風險是分散的，總體滯銷風險較小。
參考說明：
注1：以上數字以及相關信息均來自深圳華強電子網集團股份有限公司最新的招股說明書（上會稿）和最新的問詢與回復文件
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