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· 概 要 ·
10月，國內外形勢變化，給經濟帶來短期壓力。一方面，國內各地疫情多發、散發，對與人員流動相關的服務業、接觸性消費行業等形成一定衝擊。另一方面，海外受高通脹影響，需求疲弱，我國出口增速回落較快，這對生產、製造業投資等都造成一定影響。往前看，疫情影響仍然存在較大不確定性，地產政策效果有待觀察，出口繼續回落，接下來經濟仍有壓力。不過，短期的壓力不改變我們對於我國經濟的長期信心。
1 生產：下遊行業疲弱
生產增速小幅回落。10月工業增加值同比增速為5.0%，較9月回落1.3個百分點，這主要是10月以來，國內局部疫情反覆對供應鏈運輸形成限制，而外需回落拖累出口相關行業。從季調環比來看，10月增速為0.33%，相對於往年同期偏低。
中上遊行業增速相對較高，下遊行業生產相對疲弱。其中，汽車行業生產增速雖有小幅回落，但仍繼續保持高位；電氣機械等中遊行業，鋼鐵、化工、有色等上遊行業生產增速相對居前，這主要是由於去年同期的「雙限雙控」政策，使得基數相對偏低。下游的紡織、金屬製品、農副食品和橡塑製品工業增加值出現同比負增，這主要是由於行業需求仍相對疲弱。
服務業生產仍承壓。10月服務業生產指數同比增長0.1%，連續第二個月回落，服務生產繼續走弱，主要還是因為各地局部疫情時有發生，線下人員在城市內和城市間流動受限，對服務業修復形成一定阻礙。
失業率基本持平。10月城鎮調查失業率為5.5%，與前一月持平，31個大城市城鎮調查失業率為6.0%，較9月有所提高，這主要由於10月部分大城市如廣州等地疫情形勢相對嚴峻。其中，16-24歲和25-59歲失業率均與前期持平，不過青年失業率仍然處於相對高位，仍需就業政策的進一步發力落實。
2 消費：線上消費亮眼
消費增速回落。10月社會消費品零售總額同比下降0.5%，較9月由正轉負，回落3個百分點，連續第二個月下行；限額以上社零總額同比下降0.5%，較9月大幅回落6.6個百分點。從季調環比看，10月社零消費環比增速為-0.68%，為歷年同期首度出現負值。10月消費表現疲弱，一方面是由於去年同期的基數相對偏高，另一方面則是由於10月各地疫情多發散發，對消費形成一定製約。
從消費類別來看，接觸性消費繼續回落，線上消費表現亮眼。疫情影響人員流動，接觸性消費進一步回落，10月餐飲收入和線下消費同比下降7.8%和8.1%，跌幅較前一月進一步擴大6.6和6.4個百分點，商品零售同比增長0.5%，小幅回落2.5個百分點。受益於10月下旬「雙11」前期促銷活動開啟，線上消費明顯改善，當月同比增速上升至22.1%，為2021年2月以來的新高。
分行業來看。必需消費中的藥品、食品飲料等行業消費增速居前，煙酒跌幅收窄。可選消費中，地產鏈消費如家電音像、建材、傢具等消費表現相對較差，同比跌幅分別為14.1%、8.7和6.6%，除此之外，通訊器材消費同比下降8.9%，或是因為去年新手機發行日期靠後，使得基數較高。政策影響逐步消退，汽車消費增速回落10.3個百分點至3.9%，但仍保持正增長。
3 投資：地產拖累仍大
投資增速回落。10月固定資產投資累計同比增速為5.8%，較9月繼續小幅回升0.1個百分點，當月同比增速為5.0%，回落1.6個百分點。從季調環比看，今年10月環比增速為歷年同期最低水平。
從分項上看，地產投資的拖累進一步擴大，製造業和基建投資貢獻減少。10月製造業和廣義基建投資當月同比增速為6.9%和12.8%，分別較9月回落3.8和3.5個百分點，狹義基建（不含電力）增速回落至9.4%，地產投資仍對整體投資形成拖累，但跌幅擴大4.0個百分點至16.1%。
基建投資增速仍在相對高位，但出現小幅回落。前期地方專項債發行使用加快，政策性開發性金融工具資金有效投放，使得基建投資仍保持相對較高的同比增速，但是受到局部疫情影響，部分地區施工進度或受拖累，基建投資當月同比增速仍出現小幅回落。從基建相關高頻數據來看，10月石油瀝青裝置開工率的同比增速，從前一月的11.6%回落至-1.9%，建築用鋼成交量同比增速從前一月的-19.3%小幅下降至-21.0%，可以看出基建施工進度或受到一定影響。
製造業投資回落，這一方面是由於外需走弱、內需修復偏慢，使得製造業企業擴產投資意願削弱。另一方面，社融作為資金面數據，是製造業投資的領先指標，一般來說製造業投資滯後1年到1年半左右，可以看到去年年中正是社融存量增速下行階段，這也能部分解釋當前製造業投資回落的原因。
地產銷售同比跌幅再度擴大。10月商品房銷售面積和銷售額的當月同比增速分別為-23.2和-23.7%，再度回落7.1和9.5個百分點，相較往年「金九銀十」成色不足，房地產市場需求仍較疲弱。不過，房地產施工出現邊際改善，房地產施工、新開工面積、竣工同比分別下降32.6%、35.1%和9.4%，其中施工和新開工面積的跌幅連續第二個月收窄，這說明保交付工作仍在有序推進。土地成交也開始回暖，購置土地面積和土地成交價款同比下降53.1%和49.8%，跌幅雙雙收窄，這或是得益於房企融資環境正在好轉，房企拿地意願有一定恢復。
4 短期經濟仍在磨底
10月，國內外形勢變化，給經濟帶來短期壓力。一方面，國內各地疫情多發、散發，10月本土病例（含確診和無癥狀）近4萬例，其中內蒙古、新疆、廣東和山西新增數居前，受疫情影響的城市數量超過100個，經濟佔比超過60%，為今年4月以來的最高值，這對與人員流動相關的服務業、接觸性消費行業等形成一定衝擊。另一方面，海外受高通脹影響，需求疲弱，我國出口增速回落較快，這對出口導向型企業造成一定影響。往前看，疫情影響仍然存在較大不確定性，地產政策效果有待觀察，出口繼續回落，接下來經濟仍有壓力。不過，短期的壓力不改變我們對於我國經濟的長期信心。
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