毛利率持續提升，產業步入長期上行通道 慕思股份「逆周期」領跑「智慧睡眠」市場

　　經濟導報記者 姜旺 東莞報道

　　隨著，房地產市場日漸回暖，受疫情衝擊及房地產市場整體下行趨勢影響的家居業復甦曙光初現，家居消費回暖。

　　業內人士表示，中央及地方「穩地產」決心強烈，令軟體家具行業復甦前景明朗，家具行業正處於洗牌期，頭部企業或「逆勢」擴張，疊加消費旺季來臨和原材料價格下行，頭部企業業績增長預期強勁。

　　龍頭企業「逆周期」優勢顯現

　　作為房地產後周期產業鏈的一員，軟體家具行業近期「暖意」頻現。

　　長江證券輕工行業資深分析師蔡方羿表示，在「房住不炒」原則下，中央及地方持續發布地產放鬆和房企紓困政策，「穩地產」決心強烈，令軟體家具行業復甦前景明朗。

　　可以看到，政策「禮包」不斷發放正持續利好Q4房地產及大家居市場。根據浙商證券跟蹤的家居企業訂單顯示，9月龍頭品牌工廠訂單情況環比8月小幅好轉，而且伴隨保交付逐步取得成效，to B型企業以及部分定製企業大宗訂單迎來復甦。

　　同時，疫情擾動疊加房地產弱周期，也為龍頭企業「逆周期」發展創造了絕佳契機。長江證券輕工行業分析師蔡方羿澤表示，隨著行業頭部企業整合動作頻頻，資本入局加速行業分化，原有秩序開始崩塌，行業新格局開始顯現。

　　經濟導報記者注意到，在行業經歷洗牌陣痛的背景下，龍頭企業憑藉自身積累的品牌與技術實力，發揮跨越周期的經營能力，通過不斷整合相關資源，使得行業競爭格局越來越明朗。

　　蔡方羿表示，近年來，大家居行業龍頭從多品類經營逐步轉為全屋解決方案提供商，進一步提升行業競爭門檻。家居龍頭在內銷零售市場保持高於整體傢具社零的增長，在今年以來傢具社零增速再度轉負情況下，龍頭仍呈現出15-30pcts的超額增長。作為軟體家具行業龍頭，持續看好慕思業績增長空間。

　　慕思股份品牌副總裁李曉鋒表示，慕思股份作為床墊行業市佔率第一的企業，多年深耕睡眠健康領域。未來，慕思將繼續發揮頭部企業引領作用，通過不斷研發先進智慧健康睡眠技術、全面整合全球頂尖睡眠資源、以數字化賦能傳統家居製造轉型升級等戰略舉措，持續踐行「讓人們睡得更好」的願景使命。

　　科技硬實力助力品牌發展

　　「慕思股份的『硬實力』體現在其深厚的技術積累與強大的數字化能力。」李曉鋒表示。

　　經濟導報記者在慕思股份「透明工廠」記者訓練營活動中，探訪了其佔地320畝的慕思健康睡眠產業基地，參觀了柔性生產線、自動化成品立庫、CNAS實驗室。

　　經濟導報記者注意到，慕思股份搭建了首個軟體傢具工業4.0智能製造體系。通過與西門子、舒樂、ABB、IBM、禮恩派集團等世界一流企業合作，引入了全球先進的自動、智能化設備和工業流程，實現了生產現場透明管控，供應鏈協同管理，全生產流程溯源等，是國內設備最先進的軟體傢具製造企業之一，並獲授「2021 年度數字化轉型大獎-標杆工廠」。

　　慕思CNAS實驗室是軟床行業較早成立具有此證書和自主檢測資質的實驗室，硬體和軟體總投資八千多萬元，測試項目達到了六百多項。

　　「高標準的實驗室不僅實現了嚴格的品控，還為行業的標準化發展做出了貢獻，慕思實驗室作為全國傢具標準委員會委員和全國紡織標準委員會委員，參與了國家床墊軟硬度分級，和床墊貼合度評價方法的標準制定等三十多項標準的制定。」實驗室負責人王麗萍向經濟導報記者介紹到。

　　據統計，近三年來慕思的主要產品產能提升了30%-60%，單品人工成本下降9%-59%，2021年產品質量合格率超越既定的戰略標準，達到99.56%，慕思實現了從製造到「智造」的升級，以科技硬實力持續為全球頂級「智慧健康睡眠解決方案提供商」的品牌認知加碼。

　　毛利率繼續提升

　　下半年是軟體家居行業的消費旺季。財務數據顯示，慕思股份下半年收入佔比約為60%，Q4收入佔比約為35%。

　　經濟導報記者了解到，慕思股份通過全面布局線上、線上渠道，為傳統消費旺季做好了充分準備。

　　渠道方面，慕思股份已建成以「經銷為主，直營、直供、電商等多種渠道並存」覆蓋全國的多元化、全渠道銷售網路體系。從收入佔比來看，經銷商佔比約為69%，直營佔比約為7%、直供佔比約為10%，電商佔比約為14%。

　　從數據上分析，近年來慕思股份電商渠道迅速發展。慕思股份電商渠道銷售主要以天貓、京東的官方旗艦店為主。開源證券數據顯示，2019年到2021年，公司電商渠道複合增長率達到41.3%。其中2021年，慕思股份電商渠道收入8.7億元，同比增長43.6%，收入佔比提升至13.7%。

　　在最近的調研中，慕思股份也表示，公司非常重視電商渠道發展和線上引流線下的轉化工作，未來3-5年公司將繼續發展天貓、京東等傳統電商平台和抖音等新興社交電商，力爭未來3-5年線上銷售規模達到20%-30%。

　　在線下方面，慕思股份擴張穩健。2022年上半年，慕思股份新增400餘個線下專賣店，目前公司形成了近2000家經銷商、公司直營渠道開拓線下專賣店5300餘家的線下終端銷售網路。線下門店數量5300個，同比增加8.16%。

　　經濟導報記者注意到，近日慕思股份公開披露，將保持穩健、高質量的開店節奏，有信心完成本年度800-1000家的開店計劃。

　　除了主力產品，慕思股份還在積極探索新品類，拓寬業務邊界。慕思股份表示，V6品牌從2021年開始布局家居業務，今年上半年公司明確V6家居品牌的新戰略方向，由V6家居轉向大家居方向發展。

　　不僅是收入存在增長預期，慕思股份下半年的盈利水平同樣有望同比提升。2022年上半年，慕思股份毛利率實現環比改善，第二季度毛利率為46.9%，較第一季度增加1.9%。慕思股份表示，這主要受益於主要原材料進入下降通道以及公司對床墊、床墊產品小幅提價。有分析認為，慕思股份主要原材料面料、海綿、皮料、鋼線、乳膠和3D棉的價格在下半年有望進一步下降，使得毛利率繼續提升。