財信研報 | 重視不同資本市場的消費標的配置

財信證券研發中心行業分析師劉鋆

財信證券研究發展中心近期發布了消費行業主題基金系列報告的第三篇：不同資本市場的消費類指數及產品分析。該研發中心行業分析師劉鋆在研報中稱，消費行業的投資主線可以簡單歸納為兩條：關注成長空間大、目前擁擠度低的新消費領域和個股；重視不同資本市場的消費標的配置。

從消費行業的資金流向來看，2021年初以來日常消費、可選消費行業的基金持股凈值比、市值比均有明顯下降（基金重倉持股數據口徑）；2020年11-12月，日常消費、可選消費行業的北向資金持股市值佔比均出現了較為明顯的下行拐點；近3個月日常消費的北向資金持股市值行業佔比有更加明顯的下滑。

劉鋆指出，現階段大消費行業的投資分歧加大，有幾點影響因素應關註：1）疫情多點擴散帶來的消費降溫，旅遊酒店交運免稅短期承壓明顯；2）生育政策變動在房地產、教培、遊戲、短視頻領域的連帶影響；3）政策有傾向性地引導消費結構轉變，基於配置和互補性角度，可同時考慮不同資本市場的消費投資；4）對高估值的容忍性降低，業績估值的匹配性要求得到進一步強化，內（公募）外（北水）部資金流向比過往更能說明問題。

基於標的可投資性的角度，研報還重點分析探討了其他資本市場的消費類指數及產品，相關指數包括HKC消費指數、恒生消費品製造及服務業指數、全球消費50指數、全球高端消費品指數。

瀟湘晨報記者陳海鈞