電網設備板塊，是這兩年A股的牛股集中營，誕生了多隻長牛股、慢牛股。所以，對這個板塊公司的年報和一季報進行復盤，還是非常有必要的。
經復盤發現，盤後已有6家電網設備公司發布了今年的一季報。從業績表現上看，其中有兩家是同比增長的，還有4家是同比下滑的。而業績增速最高的一家，竟高達36%！具體什麼情況，我們來梳理一下。
先看業績同比增長的兩家公司
第一家，揚電科技，公司是國內節能電力裝備領域的龍頭，特別是在非晶合金變壓器這個細分賽道，市場佔有率穩居行業前三。
2026年一季度，公司實現營收3.88億元，同比增長18.69%；歸母凈利潤2055.24萬元，同比增長36.09%；扣非凈利潤1873.99萬元，同比增長32.16%，是這六家公司當中，增速最快的一家，可以說是增收又增利。
其一季度業績穩健增長的主要原因，有三個：一是，公司通過持續的工藝優化和精細化管理，有效控制或降低了期間費用，從而提升了凈利率；二是，憑藉與非晶帶材上游的緊密協作，保障了核心原材料的穩定供應與成本優勢，使毛利率保持穩定；三是，公司在手訂單飽滿，確保了營收的基本盤穩固增長，規模效應進一步放大了利潤彈性。
第二家，中國西電，公司是國內輸配電設備領域的絕對龍頭央企，也是全球少數具備特高壓全系統交付能力的企業，在國家電網特高壓設備招標中的份額中，長期位居首位。
2026年一季度，公司實現營收55.24億元，同比增長5.09%；歸母凈利潤3.47億元，同比增長17.54%；扣非凈利潤約3.70億元，同比增長26.33%！總體上看，公司在營收微增5%的情況下，能實現凈利潤和扣非凈利潤兩位數以上的增長，還是非常不錯的。
其一季報業績穩健增長的原因，主要有兩個：一是，公司在2025年特高壓新建項目及國網批次集中招標中市佔率穩居行業第一，未交付訂單高達51.72億元，一季度高附加值特高壓訂單集中交付拉高了整體毛利率；二是，公司狠抓精益生產和成本管控，三項費用占營收比例同比下降約0.8個百分點。
再看業績同比下滑的4家公司
第三家，眾業達，公司是國內工業電氣分銷行業的龍頭企業，通過覆蓋全國的銷售網路分銷ABB、西門子、施耐德等國際品牌的低壓和中壓輸配電產品及工業自動化產品，銷售規模長期穩居行業首位。
2026年一季度，公司實現營收25.01億元，同比增長3.22%；歸母凈利潤9582萬元，同比下降3.53%；扣非凈利潤約9260萬元，同比下降約4.32%。整體來看，公司在營收微增的情況下，凈利潤和扣非凈利潤均有所下滑，屬於比較明顯的增收不增利。
其一季報利潤微降的原因，主要有三個：一是，受下游製造業客戶採購預算收緊影響，高毛利的新能源和工業自動化控制產品銷售佔比有所下降，綜合毛利率從上年同期的13.21%降至12.66%；二是，報告期內，其銷售費用同比增加9.3%，一定程度上也吞噬了公司的利潤；三是，2026年初實施員工持股計劃產生的股份支付費用集中計入管理費用，進一步蠶食了利潤空間。
第四家，華菱線纜，公司是湖南省屬大型電線電纜製造企業，同時也是國家電網和南方電網架空導線類物資的核心供應商，在特高壓導線細分領域具備較強的市場競爭力。
2026年一季度，實現營收12.13億元，同比增長20.70%；但歸母凈利潤僅3044.43萬元，同比下滑5.34%，而更能反映主業經營狀況的扣非凈利潤僅為2198.32萬元，還同比大幅下滑21.36%。
總體來說，公司的這份一季報，也屬於典型的增收不增利，其原因主要有兩點：一是，一季度銅、鋁等主要原材料採購價格同比上漲，疊加公司產品定價存在一定滯後性，導致毛利率同比下降，直接壓縮了利潤空間；二是，報告期內，公司原材料套期保值產生了一定虧損，這部分虧損計入投資收益，對歸母凈利潤產生了較大的非經常性負面影響。
第五家，山大電力，公司是山東大學旗下以「AI+電力」為核心的高新技術企業，專註於輸變電設備狀態監測、智能巡檢機器人等細分領域，在電力物聯網智能感知領域具有獨特的技術壁壘。
2026年一季度，公司實現營收1.19億元，同比增長6.95%；歸母凈利潤1451.82萬元，同比下滑16.16%；扣非凈利潤1231.51萬元，同比下滑13.12%。
公司的這份一季報也屬於典型的增收不增利，其原因主要有兩個：一是，由於電網客戶項目驗收進度放緩，當期完成交付的重點項目中低毛利合同佔比較高，導致整體毛利率階段性走低；二是，由於公司持續加大在人工智慧、智能運檢等領域的新技術研發投入，研發費用和管理費用保持同步增長，在營收增速有限的情況下，費用端對利潤形成了顯著擠壓。
第六家，萬勝智能，公司是國內電能儀錶計量領域的領先企業之一，核心產品包括智能電能表、用電信息採集設備等。
今年一季度，公司實現營收2.57億元，同比增長12.39%；但歸母凈利潤為2229.98萬元，同比大幅下滑39.25%；扣非凈利潤2139.57萬元，同比下滑28.68%。整體來看，公司的這份一季報也屬於典型的增收不增利，同時還是這六家公司當中，業績下滑最為嚴重的一家。
造成這種局面的原因，也可以歸結為兩個：一是，報告期內，儘管公司智能電錶業務營收有所增長，但原材料成本上升和市場競爭加劇導致毛利率有所下滑，同時費用端控制不力，合力侵蝕了利潤空間；二是，由於交付回款周期拉長，經營活動產生的現金流量凈額為大幅流出狀態，佔用大量營運資金，間接也推高了公司的運營成本。
