從2022年開始聚焦自主可控，這隻基金等到了什麼？

站在2026年的今天，配置科技股，擁抱政策、產業趨勢和eps增長的方向已經成為顯學。

但回過頭來看，科技股最佳的配置時點反而是那個多元資產配置幾近失效的2022年。

2022年對全球投資者來說也是比較難熬的一年。

地緣衝突升溫、美聯儲暴力加息，全球成長板塊都在恐慌中大幅下挫。

創業板跌了30%。

納指100跌了33%。

台積電跌了36%。

萬得美股科技7巨頭指數跌40%。

那個時候ai產業還沒到來，世界主要經濟引擎還處於復甦和衰退的左右搖擺中，國內半導體行業也因為地緣政治層面逐步收緊的緊箍咒而非常悲觀。

站在那時，想要堅定科技產業的頭寸，坦率說並不容易。

可正是在那個比較難熬的時間，南方基金的鄭曉曦做出了過去幾年最關鍵的決策之一，在南方信息創新混合基金（a：007490；c：007491）持續加碼半導體、堅決擁抱自主可控。

在南方信息創新2022年報里，我看到了一段非常鼓舞士氣的話——

「每次美國限制政策的升級，都不能阻礙我們的半導體產業持續升級和迭代，要相信自己的決心和實力。」

南方信息創新2022年年報

今天再來看，這幾年中國科技股的估值重構，就是在產業敘事、外部映射和國內自主可控脈絡的一次重整。

正因為從周期開始前已經全身心投入到半導體、自主可控方向上，南方信息創新才在這輪牛市裡有所收穫。

從2025年至2026年4月17日，南方信息創新a（007490）收益達到94%，大幅跑贏了業績基準的同時，也戰勝了中證半導體材料設備的收益（80%）。

自主可控，是南方信息創新的核心

在外界看來，半導體投資充滿周期波動、政策不確定性和技術迭代風險。但南方信息創新基金自2022年確立策略以來，始終沿著自主可控、國產替代的邏輯加速。

最近ai圈新聞不斷，比如claude動不動就封號，現在還要開始搞kyc搞實名認證，讓整個vibe coding從業人員都心驚膽戰，頭上彷彿有一把封號的達摩克利斯之劍，早晚要落下來。

有人形象地描述了現在claude用戶的心態，感覺每天claude的用戶就像農場里的火雞，今天主人發了飼料就吃一口，等哪天被封號了那就是「感恩節」到了。

claude的訂閱費不便宜，但a社能如此店大欺客，靠的就是自己模型的能力，至少在opus 4.7更新前，claude因為其極高的人文素養和講人話的能力而廣受大家喜愛，更有朋友評價為，這是最有文化的ai。

在算力稀缺、優質模型更稀缺的當下，你就算有錢，也要看有沒有算力服務你。

在這裡顧客不意味是上帝，我的模型好，你得來求著買我的會員。

這才叫，站著把錢掙了。

如果再考慮到複雜的地緣博弈問題，算力卡可以卡脖子、大模型亦如此，那作為ai牌桌上唯二的玩家，我們當然要用自己的模型、用自己的算力卡。

國內去年的deepseek，成為了國內科技股信心和敘事的trigger，到今天也已經一年多的時間了，大家一直都在等待deepseek v4的更新。

最新有消息表明，deepseek是專門推遲了v4的發布，花了好幾個月時間與華為、寒武紀等國產算力廠商合作，將模型底層的核心代碼重新改寫，確保v4版本能在910c 和950pr晶元上原生運行。

國產的模型搭配國產的算力卡，這是本輪ai產業趨勢里自主可控方向的best match。

半導體是工業發展的基石，是電子設備的心臟。

這一戰略地位，決定了自主可控是中國產業升級中絕對不可迴避的命題。

所以南方信息創新，持續聚焦半導體設備、零部件、材料、eda軟體及ai算力晶元等關鍵環節，緊跟國內晶圓廠擴產節奏，精選在手訂單充沛、國產化率持續提升的龍頭企業。

這些有機會迎來國產化率提升的自主可控子行業，都是基金重點持倉方向。

周期成長，尋找景氣拐點

半導體作為典型周期成長行業，成長性主要體現在技術迭代比如摩爾定律延續、先進位程/hbm/先進封裝和下游創新的驅動下，每一輪新周期的業績峰值和股價高點都能超越前一輪。

周期性則體現在供需錯配導致的景氣劇烈波動，需求相對連續，但因為產能、技術擴張滯後，供給呈階躍式，尤其是長產業鏈傳導也會導致時滯明顯，形成繁榮-蕭條循環。

2022年半導體跌幅較大，正好趕上了2021年半導體高景氣之後的一個回落下行期，半導體企業遭遇估值和業績的雙殺，因此股價回撤也比較慘痛。

但這一切隨著2025年ds的一鳴驚人，帶動國內科技大廠開啟資本開支啟動而划上句號。

2025年，a股呈現出罕見的慢牛特徵——全年穩健上行，成長風格展現出更高彈性。

鄭曉曦在南方信息創新的2025年年報中寫道，申萬半導體二級指數已連續7個季度景氣上行，盈利能力持續提升。硬科技整體進入向上周期，營收、利潤、roe同步改善，產業主動補庫存，資本開支保持溫和擴張。

南方信息創新2025年年報

deepseek的開源、智能駕駛技術的平權、商業航天的持續突破......

國內科技產業正在進入前所未有的創新加速期。新一輪科技革命的浪潮中，中國的位置，比任何時候都更加清晰。

能真正感知ai產業變化的人，更適合南方信息創新

還記得2025年下半年，看著科技方向的股價大漲，有朋友有感而發——

能真正參與到這輪科技牛市的其實是跟蹤科技產業，或者就是科技產業里的從業者。

因為在今年豆包、千問等app利用春節，真正走近大家的生活之前，除少數極客外，大家對ai的感受還不算太深。

沒有感觸，當然就很難篤定這輪科技行情，更很難在科技方向投入重倉。

所以對一線ai生態的感觸不同，也註定影響了不同投資者對本輪半導體行業產業趨勢的理解程度。

可能只有保持著對一線大模型的付費，在token上花錢如流水，真正感受到一線大模型的迭代速度，以及對工作的提效，才可能理解這輪ai驅動的景氣周期為什麼能持續這麼久，為什麼能走這麼高。

恐怕也只有如此，投資者對波動的容忍度才能有所提高。

南方信息創新的換手率不高，但持股集中度比較高。

從2022年年報開始前十大重倉股持股集中度就在60%以上，到2025年年底為止，已經接近85%。

從2023年以來到現在，南方信息創新的上漲已經進入了第4個年頭，2023年賺錢很難，南方信息創新a還能有9%的正收益，坦率說這並不容易。

而從2026年年初至今23%的業績，也是業績最好的投資半導體方向的基金之一了。

回頭看，南方信息創新走到今天，在關鍵的決策就是2022年成長股最冷的時間裡做出了選擇。

然後用三年多的時間，在市場反覆的質疑和震蕩里，把這個選擇堅守到底。

所以投資南方信息創新，意味著你要麼是堅信科技產業大趨勢，堅信自主可控的產業投資者；要麼你保持了一個相對均衡的多元組合，願意把一定的頭寸留給優質半導體基金上。

如果你的資產配置里還沒有消化完上一輪牛熊的記憶，如果你看到凈值回撤10%就會睡不著，那它可能真的不適合你，至少現在不適合。

但如果你相信這輪ai和自主可控的產業趨勢還沒有走完，如果你願意把一部分頭寸交給一個已經在這條路上走了三年多的基金經理，那南方信息創新是值得研究的一個選項。