青島萊西乳企宜品集團二次遞表港交所

招股書顯示，宜品乳業長期專註於羊奶粉與特殊醫學用途配方食品（fsmp）兩大核心領域，主打「高營養、易吸收、低致敏」的產品標籤，精準錨定了易過敏、乳糖不耐受及消化吸收不良等細分消費人群。公司構建了覆蓋全年齡段的產品矩陣，核心品類包括嬰幼兒配方羊奶粉、fsmp特醫食品、嬰幼兒配方牛奶粉及兒童成人配方奶粉等，形成了完整的膳食營養解決方案體系。

依託紮實的產品布局，宜品乳業在行業內穩居前列。據弗若斯特沙利文報告數據，以2024年對應產品零售額測算，公司在中國羊奶粉市場以14.0%的份額位列第二；在中國嬰幼兒配方羊奶粉市場，市佔率進一步提升至17.6%，同樣位居第二；在嬰幼兒fsmp市場中，公司躋身本土品牌第二梯隊，市場份額達4.5%，彰顯了細分賽道的競爭實力。

具體業務方面，嬰幼兒配方羊奶粉依舊是宜品乳業最大的收入來源。過去三年，宜品乳業來自嬰幼兒配方羊奶粉的收入分別為9.26億元、10.33億元和10.09億元，分別佔到總收入的57.4%、58.6%和54.2%，毛利率分別為57.4%、58.2%和59.1%。

在庫存周轉天數一項中顯示：2023年為296天、2024年為307天、2025年為304天。

文中提到：我們的在制品及製成品的周轉天數較短，一般約為一至兩個月。這表明較長的庫存周期主要反映持有原材料，而非製成品庫存滯銷。我們的原材料和成品的保質期通常介乎12至36個月，而我們的庫存管理措施確保所有庫存均能在有效期限內得到充分利用。

宜品乳業在風險因素中提到，較長的庫存周轉期增加庫存過多的可能性，可能造成產品過期、陳舊或撇減。此外，我們依靠第三方經銷商報告庫存水平，這可能造成實際的消費者需求與我們的內部預測不符，導致庫存壓力增大或庫存積壓。

《財經生活幫》記者 胡慶亮