葉國富大概沒想到，自己用來「填坑」的錢，竟然來自當年順手投出去的一筆「閑錢」。
就在名創優品因為投資永輝超市導致賬面浮虧8.13億元、投資者一片嘩然之際，公司cfo張靖京在3月31日的業績電話會上輕描淡寫地拋出一句話：另一筆對ai公司minimax的投資，預計 026年第一季度將帶來一次性收益約8.5億至9億元。
一虧一賺，恰好對沖。但資本市場顯然更在意那個「虧」的故事。
一切的導火索，源自永輝超市在3月30日晚間發布的2025年業績快報。
數據顯示，永輝超市2025年實現營業收入535.08億元，同比下降20.82%；歸母凈利潤虧損高達25.50 億元，相比2024年虧損14.65億元，虧損幅度擴大了74%。
這直接導致名創優品2025年財報中確認了約8.13億元的投資虧損。
要知道，就在2024年9月，葉國富剛剛斥資62.7億元收購永輝29.4%的股權，成為其第一大股東。彼時他曾盛讚永輝的「胖東來式」調改模式，甚至放話「永輝 2025年就是兩個字，減虧！」一年過去，永輝的規模沒提升，虧損也沒減少。當初的豪言壯語，如今變成了一份尷尬的成績單。
面對投資者的焦慮，葉國富在3月31日下午的業績電話會上，一改去年收購時的意氣風發，轉而變得謹慎而剋制。他首先劃清界限：「我本人最關注的核心業務始終是名創優品，這是我們的根基。請大家放心，我90%以上的精力都在名創優品，這永遠是我優先順序最高的工作，我絕對不會因為投資而分散精力。」
至於永輝怎麼辦？葉國富的答案是「放手」。他透露，永輝已經聘請王守誠擔任ceo，擁有了獨立的管理團隊去負責日常經營與戰略落地。對於永輝的未來，他只留下一句：「大家要以長期主義看，要對這個業務充滿信心。」相比於半年前剛收購時描繪的「中國零售版圖」 藍圖，如今這番表態堪稱惜字如金。
有趣的是，就在永輝投資讓名創優品「臉上無光」的同時，另一筆早期投資卻悄然成了「白衣騎士」。葉國富在業績會上透露，名創優品在明星ai公司minimax成立早期，以較低的估值入股。隨著minimax於2026年1月在港股上市、市值一度超過3300 億港元，這筆投資帶來了豐厚的回報。
cfo張靖京進一步明確：「初步預計今年第一季度，因為這一項投資帶來的一次性收益約8.5億元到9億元。」 換句話說，這筆ai領域的投資賺來的錢，恰好可以覆蓋永輝帶來的8.13億元虧損。葉國富無意間做了一筆完美的「對沖」，儘管這恐怕並不是他最初的計劃。
拋開投資帶來的「噪音」，名創優品的基本盤其實相當紮實。2025年財報顯示，公司全年總收入達到214.44億元，同比增長26.2%，首次突破200億大關。其中，名創優品品牌全球門店達8151家，top toy品牌達334家，全年凈增705家門店。
更值得關注的是，曾經讓市場擔憂的「同店銷售」指標正在修復。2025年第四季度，名創優品國內同店銷售增長達到中雙位數，單店日均銷售甚至超過了2023年——那本是疫情後的報復性消費大年。
葉國富將此歸結為「結構性改善」，而非「吃紅利」。他透露，目前標杆性的「樂園系」大店在國內已達26家，未來將關閉80%的小店，「騰籠換鳥」開大店、開好店，持續夯實主業的盈利能力。同時，公司也在加速向ip運營平台轉型，自有ip yoyo已實現破億銷售額。
儘管公司強調，剔除永輝投資虧損、股權支付等非經常性因素後，經調整經營利潤為28.98億元，同比增長6.5%，但投資者顯然對「主業賺錢、投資填坑」的狀態心存疑慮。截至4月2日收盤，名創優品港股股價報32.04港元，下跌1.42%，市值約396.96億港元。受永輝投資虧損拖累，名創優品2025年凈利潤僅12.09億元，相較於2024年的26.35億元同比下滑54.12%，凈利近乎腰斬，這一數據與財報披露的投資虧損影響高度契合。
來源：星河商業觀察
