《科創板日報》4月1日訊（記者 史士雲）三月末的上海已是草長鶯飛，處處透著復甦的氣息，而對於在科創板上市已五年有餘的泰坦科技（688133.sh）而言，過去的2025年是公司經營策略調整的關鍵之年，也是壓力與挑戰最為集中的一年。
公司凈利潤在這之前已連續三年下滑，始終未能迎來業績拐點，2025年更是出現預虧損，滿城春色里，泰坦科技暫時還未迎來屬於自己的「春天」。
3月30日，泰坦科技2026年第一次臨時股東大會選舉產生了新一屆董事會，公司寄望第五屆董事會能切實履職盡責，在推動科研創新、助力新興產業發展等方面持續發力，進一步提升公司核心競爭力與經營質量。
新一屆董事會成立之前，泰坦科技還有了新的辦公區，其於2025年年底搬離上海市區，整體搬遷至奉賢保稅區，在這裡，公司坐擁更高挑寬闊的辦公區、更先進嶄新的實驗室，泰坦科技視這為新的發展節點。
而在生命科學服務行業競爭日趨激烈的背景下，深陷業績困局的泰坦科技能否迎來破局，仍有待其後續業務發展的市場驗證。
▌上市五年現首虧
2025年，泰坦科技交出了上市以來最為慘淡的一份財報，公司由盈轉虧，這也是其自2020年登陸科創板後，首次出現年度虧損。
據業績快報顯示，2025年，泰坦科技實現營收25.15億元，同比下降12.79%，歸母凈利潤虧損1304.43萬元，較上年同期1289.29萬元的凈利潤下降201.17%，扣非歸母凈利潤虧損7227.97萬元，較上年同期大幅下滑1363.43%。同時，泰坦科技2025年的營業利潤較上年同期下降486.87%，利潤總額同比也下降了458.11%。
與之形成鮮明對比的是，國內另一頭部科學服務企業阿拉丁（688179.sh）2025年營收與歸母凈利潤實現雙增長，同比分別上漲28.66%和4.75%，對應實現營收6.86億元、歸母凈利潤為1.03億元。
成立於2007年的泰坦科技，專註於為科研工作者和質量控制人員提供一站式實驗室產品與配套服務，形成了高端試劑、通用試劑、分析試劑、特種化學品、安防耗材、儀器儀錶、實驗室建設、科研軟體八大多個產品線，產品主要應用於生物醫藥、新材料、食品日化、智能製造、化工化學等多個領域。2020年10月，泰坦科技頂著「科學服務第一股」在科創板上市。
資本市場帶來的焦點效應，曾讓泰坦科技迎來上市後的業績高光。上市次年，公司營收與凈利潤分別實現約56.36%、39.81%的增長。然而自2021年之後，儘管營收仍保持增長態勢，凈利潤卻持續走低，最終在2025年由盈轉虧。
對於2025年的業績虧損，泰坦科技方面稱，公司在經營中進行了業務結構調整，強化客戶需求與公司能力的匹配，在經營中主動放棄部分難以盈利或佔用資金周期較長的業務，使得營業收入出現下滑。同時，公司新增固定資產投入使用帶來的折舊攤銷增長較多，且由於商譽減值、存貨跌價的影響，多個因素的疊加導致了業績的大幅下滑。
對於公司在2025年具體放棄了哪些業務，泰坦科技方面對《科創板日報》記者表示：「公司並非對整體業務板塊進行大規模調整，而是針對部分特定低毛利產品及低毛利品牌進行優化。例如部分自主品牌以及第三方品牌相關業務，若在綜合核算運營成本後已處於虧損狀態，對此類業務公司會有針對性地進行取捨。」
據《科創板日報》記者了解，泰坦科技採用直銷模式，銷售品牌包括公司自主品牌與第三方品牌（比如賽默飛、陶氏化學、3m等外資品牌），將採購的第三方品牌產品與公司自主品牌產品相結合，共同向下遊客戶進行銷售。
泰坦科技所處的科學服務行業具有產品領域廣、品類繁多、生產技術複雜、客戶需求多樣的特點，產品與服務需高度貼合下游科研及產業需求。
當前，美國、歐洲等發達國家和地區的科學服務行業已進入成熟發展階段，市場格局相對穩定。行業企業多通過兼并收購與規模化擴張實現資源整合與業務延伸，行業集中度持續提升，已誕生了一批具有世界影響力的公司，比如賽默飛和丹納赫。
其中，賽默飛以全產業鏈生態與全球化布局構築核心競爭壁壘，2006年由美國熱電與飛世爾合併後，持續通過併購與自研，打造出覆蓋儀器設備、試劑耗材及技術服務的全鏈條科研服務體系，被稱為行業內的「科學服務航空母艦」。
丹納赫則憑藉累計超600次併購，成為全球公認的「產業整合之王」，其擅長以高頻次交易快速切入高壁壘細分領域，併購標的多為細分賽道隱形冠軍，通過技術互補與協同，在質譜、分子診斷等領域建立起顯著優勢。
再放眼到國內，我國科研領域整體起步較晚，在技術積累與產業基礎上與發達國家仍存在差距。但在國家政策對科技創新的持續扶持下，國內科研投入保持高速增長，推動我國科學服務行業近年來實現快速發展，也造就了諸如泰坦科技、阿拉丁、國葯試劑等一批國內龍頭企業。
▌擴張之辯，重資產押注與併購整合的雙重考驗
結合科學服務行業品類繁雜、技術壁壘高、客戶需求多元的行業特性，再參照國際巨頭的發展路徑來看，國內科學服務企業想要突破晚起步的發展瓶頸，做大做強，並非易事。
而在自身業績增長承壓的情況下，泰坦科技選擇了一條更為激進的路徑，開啟大規模的擴張。
據《科創板日報》記者在一線調研中了解到，泰坦科技目前已在全國布局四大產業基地：即湖北宜昌基地主營通用試劑與特種功能化學品生產；安徽安慶基地聚焦高純溶劑及電子化學品的研發製造；上海松江基地主攻高端化學與生物試劑的研發、生產與運營；奉賢生命科學總部園則主要承擔部分高端科學儀器及配套試劑耗材的研發生產等業務，該四個基地的總投入在30億元左右。
另值得一提的是，今年3月，泰坦科技已披露其生命科學總部園項目達到預定可使用狀態的日期將延期至2027年3月，原因系建築工程竣工延遲，設備購置進度不及預期等造成。
即便在業績最好時期，泰坦科技的凈利潤也未超過1.5億元，在此背景下開展如此大規模的擴張，究竟是理性布局，還是一場高風險投入？這不僅引發外界對資源使用效率的擔憂，也讓市場關註：若未來收入與盈利不及預期，激進擴張是否會進一步拖累公司業績。
對此，泰坦科技方面向《科創板日報》記者表示，行業過去比拼的是價格、效率與品質，未來競爭的核心一定是產業能級的提升。公司此前更多聚焦於科研服務前端和實驗室應用端，在產業端的布局與能力相對薄弱。此次四大基地的布局，正是為了補齊這一短板，強化產業端的綜合競爭力。
泰坦科技方面還向《科創板日報》記者透露，公司的安慶基地和松江基地已實現盈虧平衡。
現階段，泰坦科技還有數百間實驗室處於調試階段，在其的規劃中，這些實驗室未來將承擔四大功能：為自主研發提供支撐，立足從驗證環節起步的行業研發邏輯，與下遊客戶在新產品、新應用領域開展聯合探索；打造具備cs認證，可獨立開展業務的專業服務體系；依託驗證平台參與行業規範的制定；面向高校科研客戶、學生及中學生開放交流，開展科普實踐，進一步放大企業社會價值。
在大力推進內部產能與業務擴張的同時，泰坦科技還在同步開展持續的外延式併購。目前其旗下已擁有14個自主品牌，其中半數通過併購整合而來，先後收購了安徽天地、潤度生物、邁皋儀器、勤翔儀器等標的。最近一筆併購發生在2025年3月，公司以約575.64萬英鎊收購英國化學品製造商apollo scientific ltd。
問題也隨之而來，不斷的併購可能會推高公司的商譽規模，若後續標的業績增長不及預期，未能實現業績承諾，將觸發商譽減值風險，進而對公司當期凈利潤產生不利影響，為整體經營業績帶來潛在壓力。
泰坦科技2025年出現的商譽減值風險，就主要源於其2024 年集中收購的潤度生物、邁皋儀器兩家公司因市場競爭加劇導致業績未達柔性承諾，公司因此在2025年計提約2800萬元商譽減值，成為業績由盈轉虧的原因之一。
泰坦科技方面向《科創板日報》記者表示，目前公司的商譽值在2億元左右。「公司近年來的併購數量整體處於合理、審慎的區間，並非盲目擴張，與國內同行的產業整合節奏基本一致。如果橫向對比國際巨頭動輒數百起的併購案例，公司的收購擴張節奏已較為克制，投後整合效益已開始顯現，收購的標的企業在接下來也有望實現更大的突破。」 泰坦科技方面說道。
但另一方面，泰坦科技還面臨應收賬款與存貨規模偏高的問題。2025年三季報數據顯示，公司應收賬款為7.29億元，存貨為10.08億元，其中應收賬款占營業收入比重接近30%，存貨佔總資產比例則超20%。
對此，泰坦科技方面坦言，公司客戶以高校、科研院所、政府機構及企業研發檢測部門為主，整體信用狀況良好，且公司已按照審慎原則計提相應壞賬準備。不過，若未來大量應收賬款無法及時回籠，仍可能形成壞賬損失，進而對經營業績與現金流造成不利影響。
二級市場表現上，泰坦科技過去一年股價累計漲幅超23%。截至4月1日收盤，公司股價報20.78元/股，市值34.17 億元，而同處科創板的阿拉丁市值為58.36 億元。
從「科學服務第一股」的資本光環，到上市五年首度虧損，泰坦科技未來是否真的能如其所願，走出業績低谷，迎來屬於自己的「春天」，不僅取決於擴張節奏的把控與資產效率的提升，也在於能否在業務結構、成本控制與現金流安全之間建立長期平衡。
