本報記者 張蓓 陳炳衡 北京報道
西域旅遊開發股份有限公司（股票代碼：300859，下稱：西域旅遊）於近日披露了2025年年度報告（下稱：報告）。其年度經營業績不僅反映了企業自身的發展軌跡，也成為觀察目的地旅遊市場深度轉型與結構調整的重要窗口。年報數據顯示，報告期內公司實現營業總收入3.26億元，同比增長7.32%；但歸屬於上市公司股東的凈利潤為7468.15萬元，同比下降13.68%。在區域目的地旅遊市場整體呈現持續復甦、全域全季發展的宏觀背景下，這份「增收不增利」的成績單引發了市場對於文旅企業在行業上升周期中如何應對成本結構與戰略投入雙重壓力的廣泛關注。
截至發稿時，西域旅遊未對《華夏時報》記者作出採訪回應。
傳統主業穩健增長，新業務布局推高成本
記者通過查閱報告了解到，從收入結構來看，西域旅遊的主營業務依然高度依託天山天池這一核心景區資源。2025年，公司旅遊客運業務實現收入1.33億元，占營業總收入的40.80%，毛利率為40.86%；索道運輸業務實現收入7923.76萬元，佔比24.32%，毛利率為55.26%；遊船觀光業務實現收入4649.93萬元，佔比14.27%，毛利率為40.32%。上述三大傳統業務合計貢獻了公司近八成收入，構成了業績的基本盤。從客流數據來看，天山天池景區2025年接待遊客345.78萬人次，同比增長10.46%，顯示出核心景區的引流能力依然穩固。然而，傳統業務的毛利率普遍出現小幅下滑，與新增業務的成本壓力形成疊加效應。
報告期內，公司著力推進的「遇見喀什」與「遇見賽湖」兩大沉浸式演藝項目正式投入運營，並在當年合計貢獻收入1397.04萬元，成為公司第四大收入來源，標誌著公司從傳統觀光型業務向文旅融合型業態的戰略轉型取得實質性進展。但新項目在培育期也帶來了顯著的成本壓力。財務數據顯示，2025年公司銷售費用為567.3萬元，同比增長54.99%，主要用於新項目的市場推廣；財務費用為340.8萬元，同比激增380.72%，主要系新增銀行借款及融資租賃利息所致。此外，新項目建成後產生的折舊攤銷費用也推高了營業成本，導致公司綜合毛利率同比下降8.2個百分點。在子公司層面，作為「遇見喀什」項目實施主體的新疆西域文旅投資發展有限公司，報告期內出現凈虧損超過2000萬元，反映出新業務在爬坡期面臨較高的投入產出壓力。
從利潤分配來看，公司延續了較為穩定的分紅政策，擬向全體股東每10股派發現金紅利3元（含稅），分紅總額占歸母凈利潤的62.26%。這一舉措在一定程度上體現了公司管理層在業績承壓背景下，仍希望維持投資者回報、穩定市場信心的意圖。
服務供給面臨升級挑戰
將企業微觀數據置於西部旅遊市場的宏觀背景中審視，可以發現西域旅遊的戰略布局與區域旅遊的發展趨勢呈現出高度一致性，同時也面臨著與市場同步演進的挑戰。近年來，西部旅遊市場持續升溫，呈現全域化、全季化、品質化的顯著特徵。依託壯美的自然風光與多元的民族文化優勢，自駕游、冰雪游、民俗體驗、研學旅行等新業態快速發展，交通網路與服務保障不斷完善，旅遊秩序規範有序。新疆正加快打造世界級旅遊目的地，推動文旅產業高質量發展，成為國內最具吸引力的旅遊熱點地區之一。在這一大背景下，西域旅遊從單一景區運營向「演藝+旅遊」「冰雪+旅遊」等多元業態拓展，既是對市場需求變化的積極回應，也是尋求第二增長曲線的必然選擇。
然而，市場需求的結構性變化也對企業的服務供給能力提出了更高要求。3月25日，新時代文旅研究院院長吳若山在分析整個中西部旅遊市場趨勢時對《華夏時報》記者指出，今年西部旅遊市場的一個顯著特徵在於中遠途遊客的持續增加，尤其是客源結構中自駕游群體的豐富度將進一步提升。在他看來，這一變化對旅遊企業的服務能力提出了新的挑戰：「如何把自駕的豐富度、服務的便利性以及配套設施的完善度做好，可能是一個關鍵所在。」與此同時，隨著中遠程遊客的不斷湧入，酒店行業的品牌化進程正在加速，但整體仍處於「再提升」的階段，品牌化酒店與規範化服務是未來需要重點發力的方向。吳若山還特別提到，外部遊客對西域的文化旅遊與非遺旅遊表現出濃厚興趣，但當前在非遺旅遊相關的體驗項目供給與設計上仍顯薄弱，亟須大力豐富。
從這一視角審視西域旅遊的年報表現，可以發現公司在應對上述市場趨勢方面既有戰略布局，也存在明顯的短板。2月25日，中國文旅產業研究院研究員韓澤對《華夏時報》記者表示，一方面，「遇見喀什」「遇見賽湖」等沉浸式演藝項目的推出，正是對文化旅遊、非遺體驗市場需求增長的直接回應，表明公司已敏銳捕捉到遊客需求從觀光向深度文化體驗轉變的趨勢。另一方面，在自駕游服務便利性、配套設施完善度等方面，公司目前仍以依託天山天池景區的傳統服務模式為主，如何面向自駕遊客提供更加多元化、便利化的服務體驗，仍有待進一步探索。此外，從酒店業務來看，公司雖擁有天池酒店等自有資產，但在品牌化、規範化服務方面尚未形成顯著優勢，這與吳若山所提出的行業發展方向存在一定差距。
華信東方（北京）國際旅行社運營總監李伯軒則從旅遊市場整體發展的角度指出，整個西部旅遊市場近年來持續復甦升溫，呈現全域全季、業態豐富、品質提升的良好發展態勢。依託壯美自然風光與多元民族文化優勢，自駕游、冰雪游、民俗體驗、研學旅行等新業態快速發展，交通網路與服務保障不斷完善，旅遊秩序規範有序。新疆正加快打造世界級旅遊目的地，推動文旅產業高質量發展，成為國內最具吸引力的旅遊熱點地區之一。
這一判斷與西域旅遊年報中披露的業務拓展方向高度吻合。公司在年報中明確表示，將繼續深耕區域內核心旅遊資源，依託上市平台優勢，創新文旅產品供給，積極推進冰雪游、溫泉康養、沉浸式演藝等新業態的培育與整合，力圖從單一的季節性觀光景區運營商向全季、全域文旅綜合運營商轉型。
值得關注的是，公司近年來在冰雪旅遊領域的布局也契合了該區域打造世界級冰雪旅遊目的地的整體戰略。隨著2022年北京冬奧會以來國內冰雪旅遊需求的持續釋放，新疆憑藉得天獨厚的冰雪資源，正成為冬季旅遊的重要增長極。西域旅遊旗下天山天池國際滑雪場及相關冰雪產品，有望在未來成為公司重要的收入增長點。然而，冰雪旅遊同樣面臨季節性運營、前期投入大、回收周期長等行業共性挑戰，如何在提升服務質量的同時控制成本，是公司需要審慎應對的問題。
轉型成效有待持續驗證
從財務健康度來看，截至2025年末，公司資產負債率為28.9%，雖然較上年末有所上升，但仍處於較低水平，顯示公司整體償債風險可控。期末現金及現金等價物餘額為3.07億元，雖較上年末有所減少，但依然保持較為充裕的流動性，為公司持續推進新項目建設與市場拓展提供了資金保障。此外，公司期末存貨餘額較低，應收賬款周轉率、總資產周轉率等運營效率指標保持穩定，表明公司在傳統業務板塊的運營管理仍較為穩健。
對於公司當前面臨的「增收不增利」局面，市場研究機構給出了較為審慎的判斷。3月24日，某證券公司負責人李經理對記者指出，新項目成本和營銷費用的增加是拖累當期利潤表現的主要原因，但「遇見喀什」「遇見賽湖」等項目的爬坡期表現值得關注，長期有望貢獻增量收入。該機構同時認為，公司依託天山天池這一稀缺核心資源，深耕西部文旅資源整合，新項目有望逐步釋放業績彈性。
韓澤認為，綜合來看，西域旅遊正處於關鍵轉型期：傳統業務增長趨穩，新業務培育伴隨前期投入，需平衡短期利潤承壓與長期戰略布局。區域目的地旅遊市場在政策與消費升級驅動下景氣度延續，公司作為區域唯一文旅上市平台，具備資源與品牌優勢。未來發展應夯實天山天池核心業務，同時加快「遇見喀什」等演藝項目及冰雪、康養等新業態的市場培育，通過內容迭代與運營優化縮短爬坡期。長遠看，公司有望在西部開發的進程中釋放更大價值，實現從階段性投入向可持續發展的跨越。
責任編輯：張蓓 主編：張豫寧
