前兩天去金店，遇到一位大哥。 他每年春節前後都會買一根50克的小金條，已經攢了七八年，手裡有小半斤。 他說，金飾是戴給別人看的，金條才是留給自己的。 不管外面風浪多大，心裡不慌。
這種把黃金當成「壓艙石」的做法，背後是一套樸素的邏輯。 但現在的貴金屬市場，遠不止黃金這一種選擇。 當金價在5000美元關口劇烈震蕩時，市場的目光開始投向那些被忽視的角落。
國際金價在2026年3月25日盤中重回4600美元上方，年初至今漲幅超過6%。 但比短期波動更值得關注的，是各國央行的動作。 中國央行已經連續15個月增持黃金儲備。 世界黃金協會的數據顯示，2025年全球央行凈購金量達到863噸，雖然低於此前連續三年超1000噸的峰值，但仍遠高於歷史平均水平。
摩根大通在近期一份報告中指出，儘管金價從1月的歷史峰值回落了約17%，但這從歷史上看只是短暫的回調。 他們已將2026年底的金價目標上調至6300美元。 高盛也認為，黃金市場已進入由「央行購金」和「私人部門配置」雙輪驅動的新階段，並將2026年底目標價上調至5400美元。
支撐這種樂觀預期的，是幾個結構性的變化。 全球黃金已連續多年出現供需缺口，2026年預計缺口達320噸，為近十年最大。 礦產金的年增速只有1-2%，新礦投產周期長達7-10年，供給非常剛性。 而需求端，除了央行，私人部門配置黃金的目的也在轉變，從針對特定事件的短期對沖，變成了對沖全球宏觀政策尾部風險的「長期保險」。
對於普通人來說，銀行的投資金條、黃金積存業務或者黃金etf，是更貼近原料價的選擇。 品牌金店的零售價往往比深圳水貝的批發價每克高出200到300元。 如果你買金飾是為了佩戴，這無可厚非。 但如果是為了保值，這筆品牌溢價在回收時會瞬間歸零。
白銀的價格波動比黃金劇烈得多。 2026年3月24日，現貨白銀在亞洲早盤一度暴跌超過7%，午後卻又強勢拉回。 這種單日超過10個百分點的振幅，在貴金屬市場里並不罕見。
白銀的彈性，源於它獨特的雙重屬性。 它既是貴金屬，也是重要的工業原料。 超過一半的白銀被用在工業領域，特別是光伏、新能源汽車和電子元器件。 2026年第一季度，全球白銀供需缺口預計達到6800噸，是2025年同期的1.3倍。 而全球三大交易所的顯性庫存總和不足1.6萬噸，僅夠覆蓋全球約1.2個月的工業消費量，遠低於行業安全庫存標準。
供給的剛性是另一個問題。 全球約70%到80%的白銀是開採銅、鉛、鋅等主金屬時的副產品，產量依附於主礦山的開採節奏，幾乎沒有彈性。 世界白銀協會的報告顯示，全球白銀市場將連續第六年處於供應短缺狀態。
這種短缺直接反映在價格上。 機構普遍預測，2026年白銀均價有望達到93美元/盎司，突破100美元的概率顯著提升。 國內光伏裝機量的持續增長、新能源汽車用銀量的提升，以及ai算力基建的擴張，都在持續消耗白銀庫存。
鉑金的價格在十多年前比黃金還貴，如今卻縮在金店的角落裡。 但世界鉑金投資協會的最新報告顯示，市場正在發生變化。 2026年，全球鉑金市場預計將連續第四年出現供應短缺，缺口為7噸。 地上庫存將進一步降至81噸，僅能滿足全球四個多月的需求。
更關鍵的是需求結構的變化。 2025年，受玻璃行業周期性回落影響，全球鉑金工業需求下降了21%。 但預計2026年將反彈11%，其中玻璃行業需求預計增長92%，成為核心驅動力。 化工和固定式氫能應用的需求也在穩步增長。
氫能是鉑金未來最大的想像空間。 雖然目前氫能占鉑金總需求的比例還不到1%，但預計到2030年將攀升至4%。 質子交換膜電解槽和燃料電池都需要鉑金作為催化劑。 儘管國際能源署因部分項目延期和技術路徑轉向，略微下調了2026-2030年電解制氫領域的鉑金需求預測，但長期增長的趨勢沒有改變。
投資需求也在逆勢走強。 報告預計，2026年全球鉑金條與鉑金幣的實物投資需求將大幅增長35%，達到23噸，有望創下自2014年有記錄以來的歷史新高。 wpic近期已與一家中國大型銀行合作，計劃通過銀行網點向零售客戶推出投資鉑金條。
鈀金這幾年的走勢比鉑金更慘烈。 2026年3月20日，現貨鈀金一度跌至每盎司1403.75美元。 這個價格已經跌到了很多礦山的成本線以下。
賀利氏的最新報告預測，2025年全球鈀金市場從2024年的盈餘重新轉為略有赤字0.5噸。 展望2026年，金屬聚焦公司預計鈀金市場仍可能出現供應短缺，但隨著金屬回收供應增加及汽車行業需求放緩，缺口規模可能較小。
供應端的壓力是實實在在的。 南非布希維爾德雜岩體與俄羅斯諾里爾斯克鎳礦兩大產區佔據了全球原生鈀金供應量的八成以上。 南非的電力危機與礦山老化、品位下降已成為供應端最大的風險因素。 俄羅斯的出口禁令則持續生效至2026年5月底，進一步加劇了供應緊張。
中國作為全球最大的汽車尾氣催化劑生產國和消費國，對鈀金的需求量巨大，但國內原生礦產量微乎其微，年產量不足百公斤，對外依存度長期在95%以上。 這種結構性失衡意味著產業的命脈緊緊繫於進口渠道。
需求端則呈現分化。 雖然電動汽車在增長，但全球龐大的存量燃油車每年更換三元催化器的需求依然穩定。 一些機構認為，鉑金價格如果持續高於鈀金，汽車製造商可能會發生「反向替代」，即重新在催化劑中使用鈀，這將限制鉑價的單邊上漲，但也可能為鈀金需求提供一些支撐。
對於波動如此劇烈的品種，普通投資者直接參与的門檻很高。 但你可以關注一下相關的etf，或者乾脆不碰。 畢竟，鈀金的波動幅度在2025年高達110%，價格調整速度極快。
