來源：市場資訊
來源：廣發期貨研究 證監許可【2011】1292號
林嘉旎 Z0020770 2026年2月26日 星期四
行情導讀：
假期結束後碳酸鋰盤面再度表現強勢，連續三個工作日上漲，在節假日期間宏觀風險釋放之後，基本面韌性持續，資金對後市持樂觀態度。昨日關於非洲控制鋰礦出口的消息再度引發市場對於供應端擾動的擔憂，市場情緒一度點燃，今日早盤主力大幅跳漲至18.7萬附近高開，之後在前高附近表現出一定壓力逐步回落調整，日內仍維持偏強運行。截止收盤，主力合約LC2505上漲3.49%至170640。
非洲供應擾動預期再起，短期提振情緒
2月25日，辛巴威礦業部宣布立即暫停所有原礦及鋰精礦出口（含在途貨物），未來僅持有效採礦權及獲批選礦廠的企業具備出口資格，禁止代理及第三方貿易商出口。出口禁令將持續生效直至另行通知，並適用於所有目前在途的礦產。消息落地後，市場對後續供應端縮減預期快速發酵，短期內帶動市場情緒。
根據海關總署數據，2025年我國鋰輝石進口總量約620.9萬噸，其中從從辛巴威進口鋰精礦約119.1萬噸，佔比19.2%，摺合約11萬噸LCE。此次辛巴威政策主要是為了打擊走私以及促進鋰資源的本土加工業發展，對低價出口貿易影響更大，對於持有採礦資格的企業來說影響或相對小，後續可能通過政府談判申請辦理新手續以及推動加快當地鋰鹽產能投建來應對。目前在辛巴威的中資礦企中，已有當地鋰鹽產能規劃的主要是華友鈷業和中礦資源，華友的5萬噸硫酸鋰項目預計在較短時間內就能夠投產，中礦的3萬噸硫酸鋰產能預計在2027年投產。短期由於暫停出口對3月的進口補充有一定影響，但是從目前主流非洲企業的反饋來看影響偏短期，且部分企業已有庫存礦規劃，預計整體影響有限，日內市場也已逐步調整對於該消息面的預期。
節後基本面變動不大，現實維持一定韌性
基本面來看，暫無明顯超預期變動，目前現實表現較節前預期比較一致。從節前一個月內的數據表現來看，受季節性檢修影響，周度產量數逐周減少，鋰輝石減量幅度較大，雲母和鹽湖整體持穩小減為主，供應下滑幅度整體符合預期，節後伴隨開工率提升預計產量有所增加。需求整體維持樂觀預期，今年季節性影響弱化，下游需求保持韌性，在剛性訂單之下材料開工預計仍穩健，節日期間下游仍有部分開工，目前電芯和材料在排產預期環減幅度低於往年。庫存來看，近期社會全環節維持2000噸以上去庫，上遊冶煉廠庫存節前進一步減少，下游有一定量補庫，電芯廠和貿易商庫存繼續下降，3月中旬前預計仍維持去庫。
後市展望：
總體來看，近期宏觀情緒對有色板塊整體有一定支撐，碳酸鋰現實基本面也維持韌性，供應擾動消息面問題帶來的短期情緒提振目前基本已反饋，後續影響或逐步消化。短期大幅利空有限，盤面或維持偏強運行，從資金表現來看，盤面在前高附近測試表現出一定壓力，主力參考17-18.5萬區間為主，前期多單持有，逢高可適當減倉或嘗試期權保護。
風險提示：供應變動，宏觀超預期，過快上漲中的資金博弈
