每經記者：張寶蓮 每經編輯：魏文藝
上周剛宣布2025年末凈資產預計為正的*st正平（sh603843，股價6.06元，市值42.40億元），本周便收到來自監管的進一步追問。
2月5日晚間，*st正平公告稱，收到上海證券交易所（以下簡稱「上交所」）下發的監管工作函。此前，*st正平在2025年度業績預告中稱，預計2025年末凈資產為2.5億元至3.7億元。不過，年審會計師對此出具專項說明，表示「尚不能確定」，直指公司存在因凈資產為負而退市的重大風險。
圖片來源：*st正平公告
《每日經濟新聞》記者（以下簡稱「每經記者」）注意到，監管工作函要求*st正平核實並補充與2025年業績預告相關事項細節，如應收款項的減值計提是否充分、預重整債權申報的準確性與完整性，以及2024年被出具非標審計意見所涉的收入確認與成本計量問題。上述問題均對*st正平是否會觸及終止上市情形的判斷具有重大影響。
凈資產「生死線」成焦點，三大問題遭監管連環問
對*st正平而言，2025年年報將是決定其上市地位的關鍵。
就在收到上交所監管工作函的幾天前（1月30日），*st正平剛剛發布了2025年度業績預告，並披露了公司股票可能被終止上市的風險提示公告。
此次上交所監管工作函追問的核心，在於*st正平能否在2025年末實現凈資產轉正。
根據監管工作函，*st正平預計2025年營業收入高於3億元且凈利潤虧損，預計2025年末凈資產為正（2.5億元至3.7億元）。年審會計師出具業績預告專項說明顯示，年審會計師尚不能確定*st正平業績預告中2025年末凈資產為正，公司存在因凈資產為負而退市的重大風險。同時，年審會計師表示，公司2024年度非標審計意見所涉事項尚未消除，可能對公司2025年財務報告發表非標審計意見。
圖片來源：*st正平公告
上交所的監管工作函重點關注了可能影響*st正平凈資產的三大問題。
首先是大額應收款項及合同資產的減值風險。截至2025年三季度末，*st正平的應收賬款、合同資產及其他應收款合計高達36.5億元。每經記者注意到，*st正平同期的歸母凈資產僅為2.80億元。上交所要求*st正平說明往來款項預計收回時間以及壞賬計提是否充分，並提醒該公司不得出現少記減值、虛增資產規避退市情形，並要求其充分提示資產減值導致凈資產為負的重大退市風險。
除此之外，截至2025年三季度末，*st正平的長期股權投資賬麵價值為4.27億元、其他權益工具賬麵價值為1.29億元。不過，在這些投資中，*st正平持有的部分公司股權已經被司法凍結，但公司並未計提減值或者減值比例相當有限。上交所要求*st正平說明資產減值是否充分，並請年審會計師發表意見。
其次是債權申報的有效性。據了解，*st正平已啟動預重整，債權申報工作已於2026年1月25日截止。然而，監管工作函指出，*st正平的主要子公司如貴州金九金建設發展有限公司等並未被納入此次預重整債權申報範圍。上交所對此提出疑問，相關子公司是否存在涉及非標審計意見相關情況。
最後，監管工作函再次聚焦導致*st正平2024年財報被出具「無法表示意見」的根源問題——收入確認與成本計量。年審會計師當時指出，*st正平的工程款結算與賬面存在差異，供應商及工程管理與控制相關的財務報告內部控制運行存在缺陷。上交所要求*st正平詳細披露2025年度確認收入的項目情況、完工進度依據及合理性等，說明各項目成本費用的準確性、完整性等。
實控人持股全凍結疊加股價巨震，內憂外患並存
在退市風險高懸的同時，*st正平的內部治理和外部市場環境也亮起了紅燈。
根據*st正平1月9日公告，因未能按期履行對銀行的還款義務，*st正平及子公司被訴至法院。受此牽連，*st正平實際控制人金生光、金生輝所持有的公司股份已於2026年1月被司法輪候凍結，且所持股份已全部處於凍結狀態。儘管公司表示此事不會導致控制權變更，但這也無疑加劇了其本已緊張的資金鏈風險。
圖片來源：*st正平公告
具體來看，導致股份凍結的訴訟涉及兩筆貸款：一筆是*st正平向青海西寧農村商業銀行股份有限公司的1.03億元貸款未能按期履行還款義務；另一筆是*st正平全資子公司青海路拓設施製造集團有限公司向青海銀行股份有限公司城北支行的1200萬元貸款未能履約。
每經記者注意到，在二級市場上，*st正平股價也經歷了「過山車」般的行情。自2025年12月24日至2026年1月9日期間，*st正平股價累計6個交易日漲停，累計漲幅達52.69%。但隨後風雲突變，1月12日至1月29日期間，*st正平有7個交易日跌停，累計跌幅達24.96%。2026年1月30日至2月5日期間的3個交易日，*st正平漲停，累計漲幅達18.59%。
圖片來源：*st正平公告
*st正平在公告中坦言，公司基本面未發生重大變化，股價劇烈交替波動已積累較高交易風險，提醒投資者盲目參與可能面臨重大損失。
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