轉自：新華財經
新華財經上海1月31日電（葛佳明） 貴金屬市場出現史詩級下跌。截至31日收盤，現貨黃金盤中一度跌破每盎司4700美元，收盤下跌了9.6%，回到4860美元附近。現貨白銀價格盤中更是一度暴跌超過30%，收盤則回到每盎司85美元附近。
受到影響，國內金飾價格31日大幅下調，部分品牌金飾克價較前一日跌超100元。其中，周大福足金飾品報1625元／克，較前一日跌60元，老廟黃金報1546元／克，較前一日跌144元。
從極速拉升到高位跳水
最近一周，國際黃金市場呈現劇烈波動。數據顯示，1月26日早盤，現貨黃金率先突破5000美元整數關口，午後再度攀升至5100美元；1月28日黃金持續爆發，早盤突破5200美元，午後衝上5300美元，尾盤則升至5400美元，單日連破三道關口；1月29日早盤漲勢不減，突破5500美元並逼近5600美元這一重要整數位，4天內完成6道整百關口的突破，創下全球黃金市場短期上漲新紀錄。
不過，這一輪上漲勢頭在巔峰時刻戛然而止。1月29日當天，金價在創下歷史新高後急轉直下，現貨黃金價格從每盎司5530美元附近跌至每盎司5105.83美元，日內最大跌幅達5.7%，一度跌超400美元。1月30日，金價呈現單邊急速下行，盤中一度跌破每盎司5000美元關口，最低觸及每盎司4682美元，跌幅超過8%。
華安基金指數與量化投資部基金經理助理、首席黃金研究員周泓灝接受新華財經採訪時表示，本輪貴金屬劇烈波動的主因是持續積累的交易擁擠和獲利買盤，疊加下一屆美聯儲人選的超預期變化，從而引發了短期的非理性調整。
從直接因素看，多位分析師均認為，美聯儲下屆主席人選及政策風向轉變成為引發貴金屬大幅下挫的「導火索」。
當地時間1月30日晚間，美國總統特朗普提名凱文·沃什為下任美聯儲主席。市場判斷其政策導向為「鷹派中略偏鴿」，且對美聯儲獨立性受衝擊的擔憂明顯緩解，貨幣政策穩定性預期回升。
華泰證券宏觀首席經濟學家易峘表示，沃什可能試圖推動「降息+縮表」的政策組合。在利率層面，他認為AI帶來的生產率提升有助於壓制通脹，而若央行同步大幅縮減資產負債表，將進一步緩解通脹壓力，從而為降息創造空間。在資產負債表層面，沃什長期批評聯儲維持過大規模資產負債表對市場定價和財政可持續性造成扭曲，主張更有力度地「縮表」。
摩根大通資產管理公司固定收益投資組合經理Priya Misra直言，市場真正擔憂的並非沃什是否降息，而是其「縮表」取向對整體市場流動性的衝擊。當前市場定價並非傳統意義上的貨幣寬鬆，而是圍繞流動性拐點形成的收緊預期。
對市場而言，降息本身固然偏利好，但若同時伴隨更為激進的「縮表」，意味著美元流動性將被加速抽離，其負面衝擊甚至可能蓋過降息效應。正是在這一背景下，市場於周五出現了「避險資產（黃金、美債）與風險資產同步承壓、唯獨美元走強」的反常組合。
與此同時，多頭獲利了結、交易結構調整等均為貴金屬市場的劇烈波動埋下了伏筆。在流動性寬鬆背景下，資產價格容易被資金推高，但當政策預期發生變化，疊加高槓桿的助推，市場極易出現劇烈波動。
「1月的黃金的隱含波動率出現了大幅飆升，風險因素在積聚。芝加哥期權交易所（CBOE）黃金ETF波動率（GVZ）突破40，指示黃金的波動加劇。」周泓灝認為，在高波動率環境下，市場的非理性情緒容易放大。尤其是1月黃金單月的漲幅一度達到20%，獲利了結的動能有所增強。
南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩對新華財經表示，主要交易市場的風控加碼也放大了價格跌幅。在金銀價格持續大幅上漲後，芝加哥商品交易所及國內各大交易所近期持續加碼風控措施，通過提高交易保證金比例等方式降溫市場投機情緒，這一舉措加速了前期獲利盤多頭投資者在價格下跌過程中的減倉、平倉操作，並進一步放大了金銀價格的下跌幅度。
貴金屬後續走勢如何？
多位分析師均表示，貴金屬市場單邊上漲的行情或已過去，未來將更多回歸基本面，伴隨政策預期變化呈現多元走勢。在此背景下，投資者應摒棄短期投機心態，理性評估自身風險承受能力，嚴控倉位、遠離過度槓桿，以長期視角看待資產配置。
周泓灝表示，雖然短期市場出現極端行情，但支撐黃金中長期走勢的核心邏輯並沒有發生根本性的改變。建議投資者靜待黃金波動降低，不盲目追漲殺跌，重視槓桿風險，樹立配置思維。
「黃金的本質的應對貨幣超發和貨幣體系變革，具體而言，當前市場是在定價美元信用的削弱。」周泓灝解釋，黃金作為全球央行公認的「壓艙石」，其對抗貨幣貶值的功能並未消失。雖然短期內受制於交易因素以及美聯儲政策預期的變化，但從中長期視角來看，全球地緣政治風險、債務問題以及貨幣體系的潛在風險依然存在，並且可能在美國11月的中期選舉之前，有所反覆。這些因素決定了黃金的長期配置邏輯。
夏瑩瑩認為，美聯儲寬鬆貨幣政策落地、獨立性弱化，或是外部地緣政治、國際貿易、全球金融市場等各類不確定性因素髮酵，均將從貨幣政策寬鬆維度與避險需求維度，持續支撐金銀投資需求增加，進而利好上半年金銀價格繼續走高，核心支撐邏輯未發生根本性改變。
夏瑩瑩進一步表示，從更長周期來看，全球以美元為主導的信用貨幣體系信譽持續走弱，美國財政的不可持續性、美元霸權鬆動等核心問題日益凸顯，加速了全球去美元化進程。這一趨勢推動全球各國央行持續增持黃金儲備，同時引發黃金定價權的爭奪與全球黃金市場體系的重新構建，為貴金屬中長期上漲奠定了堅實基礎。
多位分析師均警告稱，在當前價位水平下，貴金屬市場明顯不適合投機性追漲，而應作為資產儲備性投資。從策略上看，更應將黃金、白銀視為資產配置和風險對沖工具，而不是短期博弈的交易品種。
編輯：李一帆
