孫長忠（清華大學全球私募股權研究院研究員）
美聯儲1月27日至28日召開今年FOMC第一次貨幣政策例會，決定維持聯邦基金利率目標區間3.5%—3.75%不變，符合市場預期。會議決議本身並無意外，美聯儲主席鮑威爾新聞發布會也被認為了無新意，甚至有些沉悶，但也有重要看點：決議有2人投反對票，都主張降息25個基點，一個是特朗普提名上任後每次會議都投反對票的理事斯蒂芬·米蘭，此次也不意外，另一個則是目前作為下一任美聯儲主席提名候選人之一的理事克里斯托弗·沃勒，被市場認為由此增加了其被提名的概率。
在當前美聯儲獨立性面臨挑戰持續且不斷升級、主席即將更替的敏感時刻，這一看點自然引起人們高度關注。結合近期相關進展及鮑威爾此次新聞發布會內容，可就美聯儲的搏弈之道及獨立性前景作一探析。
對於白宮的指責攻擊，鮑威爾此前一直保持沉默，避免正面回應，堅持按既定規則和節奏開展工作，但前不久司法部對其刑事調查改變了這一點：公開正面回擊，直指其背後的政治動機。據新華社報道，在美國司法部1月9日向美聯儲送達傳票，威脅對鮑威爾2025年6月在參議院銀行委員會就美聯儲辦公樓翻新項目作證一事提起刑事訴訟後，鮑威爾發表聲明說，美國聯邦檢察官對其相關指控都是「借口」，直言遭調查是因為美聯儲「沒有遵從總統意願」來設定利率。同時鮑威爾還主動參加最高法院關於美聯儲理事庫克被解僱案的聽證會，為庫克提供支持。在這次新聞發布會上，鮑威爾雖對他自己遭受刑事調查仍不予置評，但強調美聯儲獨立性的重要性，聲稱如果央行失去獨立性，將很難恢復。他本人和同事均強烈致力於維護美聯儲獨立性。新華社報道稱，鮑威爾還對下一任美聯儲主席提出建議：「不要捲入選舉政治。不要這麼做。」
鮑威爾的反擊取得了預期效果，目前形勢有利於美聯儲。早在去年5月，美國最高法院在裁決中雖然支持白宮解僱獨立機構官員，但明確指出美聯儲「作為半私人機構」是個例外。對於庫克被解僱案，兩級法院都支持庫克，最高法院的聽證會也有利於庫克，預計最後裁判將同樣予以支持。對於鮑威爾被刑事調查，前任美聯儲主席和財長們聯署譴責，摩根大通首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）公開為美聯儲及其獨立性辯護。此外，多位共和黨要員抨擊美司法部對鮑威爾的調查。
形勢的發展使得精心策劃主導控制美聯儲的財長貝森特感到惱怒，認為計劃被這一刑事調查搞砸了。市場之所以對鮑威爾被刑事調查反應較為平靜，也是因為對美聯儲保持獨立性較有信心。
白宮此前的計劃和設想是，鮑威爾任期屆滿離開美聯儲，加上米蘭任期結束離開後的空缺，總統可提名2人：主席1人和理事1人，或者將米蘭留任，都有利於加強對美聯儲的影響和控制。但直至目前，鮑威爾一直對自己的去留問題三緘其口，這是他的一貫作風，但也可能是個搏弈策略，是他目前最後一張牌。通常美聯儲主席卸任後即同時辭去理事職務，完全離開美聯儲，但這次可能有所不同。
鮑威爾作為主席到今年5月任期屆滿，但作為理事還可工作到2028年。如果鮑威爾5月後繼續留任理事，總統要提名現任理事之外的新主席，就只有1個空缺可用。鮑威爾對此一直不表態，保留留任理事的可能性，白宮就無法計劃新主席之外另一理事職位的人選問題。儘管鮑威爾已準備好退休回歸私人生活，但從目前的特殊形勢特別是他對美聯儲獨立性的強調和維護決心看，他是有可能打破慣例繼續留任理事的，這樣即使新主席上任，他仍可以發揮影子主席的作用，有利於美聯儲獨立決策。
對於下一任美聯儲主席，白宮的理想人選是既要按總統意圖降息，又能取信於市場和公眾，但根據法定程序，從目前的人選範圍特別是事態進展看，有人指出這樣的人選其實不存在。因為一方面參議院肯定要嚴格審查確保其獨立於總統，另一方面即使通過上任了，在決策時也只有1票，對其他與會人員只能做工作爭取，且上任後不能隨意解僱。從假設和推演的角度看，現任理事沃勒可能擁有相對優勢：他既有專業信譽又有靈活性，和總統缺乏個人關係看似是個缺陷，但在參議院及市場和公眾眼中可能是個優勢，有利於保持美聯儲工作連續性，白宮也可勉強接受，否則就不會將他列入最後候選人。從特朗普尋求「交易」的特性看，有可能以提名沃勒和取消對鮑威爾刑事調查換取鮑威爾離開。美聯儲會議投票前通常會有充分溝通，這次沃勒投反對票也不例外，甚至可能溝通更多更充分。
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