財聯社1月27日訊（記者 吳雨其）2025年這一輪行情反覆之中，百億主動權益基金經理的版圖已經悄然換了一撥人。wind數據顯示，按照產品合計管理規模（含共管）統計，截至2025年末，百億主動權益基金經理數量增至109位，比2024年末的71位明顯增多。（註：本次統計僅納入各基金經理管理的主動權益類產品，如同時管理其他非主動權益基金，其對應規模未計入，下同。）
從名單結構看，呈現出兩大特點，一方面，老牌頂流仍佔據榜首，但規模回撤已經成為不少明星管理人的共同特徵；另一方面，一批此前規模尚在百億線下基金經理，在一年時間裡迅速站上百億乃至數百億台階，成為新一輪資金追逐的焦點。
「這兩年百億經理這塊已經不是簡單的馬太效應了。」有公募權益投資總監直言，舊有的頭部格局並未被徹底打破，但增量資金的分配方式正在變化，既有對老牌經理的減持，也有對新面孔的加倉，榜單背後折射的是投資風格輪動、渠道偏好和持有人結構的多重調整。
如果把時間軸對比到2024年末，可以清晰看到一個此消彼長的軌跡：部分在前兩年叱吒風雲的明星管理人，規模出現不同程度收縮；與此同時，圍繞中歐、永贏、富國、廣發等公司的多位新晉百億經理迅速補位，行業整體百億陣營明顯擴容和分化並存。
老牌百億經理仍在山頂，但規模普遍縮水
從單個管理人看，百億主動權益基金經理的規模冠軍仍然牢牢握在張坤手中。2025年末，張坤管理規模約483.83億元，繼續位居榜首，但較2024年末的589.41億元已減少超過100億元。對於一位長期站在聚光燈中央的管理人而言，這樣的波動既有市場凈值回撤的影響，也反映了部分資金在震蕩市中主動撤離更換賽道。
在他身後，謝治宇、楊冬、葛蘭、劉彥春等一批耳熟能詳的名字，依然牢牢佔據榜單前列，只是規模走勢出現明顯分化。2025年末，謝治宇管理規模約386.18億元，較上一年略有增長，年度增加約10.63億元；楊冬則在原本就處於百億規模的基礎上繼續放大，管理規模達到360.06億元，較2024年末增加逾200億元，成為老牌百億經理中少見的越戰越多代表。
與之相對的是，更大範圍的規模縮水。在同時滿足2024年末和2025年末均為百億規模的63位管理人中，規模同比增長的只有約三分之一，超過四成管理人的規模出現不同程度下降，典型如景順長城的劉彥春，2025年末管理規模約314.75億元，較2024年末的427.26億元減少112.51億元；中歐的葛蘭管理規模從404.51億元回落到353.89億元；廣發的劉格菘則從341.27億元降至249.91億元，年度收縮超過90億元。
「很多老牌百億經理這兩年更多是在做規模管理。」一位大中型公募產品部人士分析，部分經理在規模過快膨脹後，主動控制申購節奏、壓縮渠道投放，更多把精力放回到業績修復和持有人結構優化上。同時，市場風格的反覆切換也讓一些集中持有高景氣賽道的產品經歷了相對明顯的凈值回撤，疊加贖回行為，規模自然會有所回落。
新晉百億密集湧現，永贏、中歐等成最大擴容窗口
同樣醒目的，是新一代百億經理的集體上位。2025年末，109位百億主動權益經理中，有46位在一年前規模尚未達到百億線，其中不少在短短一年間完成跨越式增長。
從榜單排名看，中歐基金和永贏基金是新晉百億經理最為密集的兩家機構。中歐方面，藍小康在2025年末管理規模達到約302.73億元，相比2024年末的84.60億元增加超過200億元，規模接近翻三倍；此外，馮爐丹等人的規模同樣實現了由兩位數向百億中高位的躍遷。
永贏基金則交出了一份全員衝刺的答卷。張璐的表現最為搶眼，管理規模從2024年末的18.36億元一路增至2025年末的292.27億元，一年之內擴大近16倍，年度增量達到273.91億元，躋身全市場增量最大的經理之一；高楠、任桀、張海嘯等人的規模同樣從數十億起步快速邁入百億行列，在榜單中形成一個頗具辨識度的「永贏隊伍」。
類似的故事也出現在富國、匯添富、易方達、興證全球等多家機構。富國的范妍、華商的胡中原、國金的馬芳、德邦的雷濤等名字，在以往的百億名單中並不常見，但2025年末管理規模均已站上150億元甚至更高；易方達的劉健維、鄭希，興證全球的楊世進、謝長雁等，則在原本幾十億元盤子基礎上完成躍升，補齊了各自公司在主動權益上的新梯隊。
「渠道和機構客戶這兩年更願意去找有故事的新面孔。」一位大型代銷機構人士坦言，在整體權益發行環境並不寬鬆的背景下，能在一年內從幾十億做大到百億以上，往往意味著該經理的業績表現、敘事主題和公司投放資源形成了共振。部分以製造、硬科技、紅利等風格見長的經理，踩上了市場偏好的節奏，自然就獲得了更高的規模增速。
從數量上看，新晉百億經理的增加不僅拉升了整個百億陣營的總規模，也在弱化基金經理的明星效應對行業的絕對支配力。更多來自不同機構、不同風格的新名字進入視野，使得持有人在選擇主動權益產品時，有了更豐富的選項和更細分的風格標籤。
誰家百億王牌最多？頭部格局未變，但陣容在重排
如果把視角從個人拉回到公司層面，可以看到百億主動權益陣容在2025年末呈現出更明顯的集體化特徵。
從百億經理數量看，易方達繼續以絕對優勢位居首位，2025年末共有9位百億主動權益基金經理在冊，覆蓋大盤成長、消費紅利、均衡配置等多條風格線。中歐緊隨其後，擁有8位百億經理，既包括葛蘭、周蔚文等老牌頂流，也包括藍小康、趙磊、馮爐丹等快速上位的新面孔。富國和廣發各有7位百億經理，匯添富則擁有6位，景順長城、興證全球、嘉實等多家機構也都坐擁5位左右百億管理人。
「從公司維度看，其實是頭部公募的矩陣化越來越明顯。」一位不具名業內人士分析，過去市場更關注的是某家機構是否有一兩位現象級頂流，而現在則更看重整個權益團隊的梯隊結構，有沒有足夠多的百億級別管理人來承接不同賽道的需求。易方達、中歐、富國、廣發等公司在榜單上的身影，正是這種矩陣化趨勢的直接體現。
同時，公司內部的進出也在加速進行。從數據看，2024年末仍在百億陣營、但到了2025年末已跌出百億行列的管理人共有8位，如交銀施羅德的何帥、泓德的王克玉、中歐的袁維德、華商的孫蔚、華安的王斌、興證全球的任相棟等，在一年時間裡規模從百億以上回落到不足百億。
「公司層面的策略已經從追求個別超級ip，轉向更均衡的團隊輸出。」前述公募產品部人士認為，在渠道對單一明星依賴度下降的背景下，擁有多位百億級別管理人，意味著在發行、持續營銷和機構業務上都更有迴旋空間。一旦某位管理人因為風格或業績出現波動，公司仍能通過其他產品線對沖短期影響。
從今年的百億榜單來看，這種團隊化趨勢已經相當明顯。頭部公募仍然牢牢掌握著百億主動權益的主導權，但內部陣容在悄然重排，新舊交替、風格切換和規模再分配正在同時發生。對於投資者而言，如何在熟悉的老牌名字和不斷上升的新面孔之間做出判斷，或許會成為未來一段時間裡的常態功課。
