哈嘍，大家好，老廬今天要聊的這件事，堪稱2026年初美妝行業最重磅的資本大戲。
一家創立二十多年的老牌代工企業，上市五年就迎來控制權更迭，一邊是營收增長超兩成的光鮮數據，一邊是凈利潤暴跌超14倍的虧損窘境，這背後藏著怎樣的行業變局？
2026年1月6日，嘉亨家化發布的一則公告震驚市場：創始人曾本生將手中合計29.7%的股份，分別轉讓給杭州拼便宜、溫州蒼霄和杭州潤宜，同時放棄剩餘股份的表決權。
關鍵是拼便宜後續還計劃要約收購21.10%的股份，一旦完成，這家公司的實際控制人將變為90後創業者徐意。
要知道，嘉亨家化2025年前三季度還處於凈利潤虧損2950萬元的狀態，為何接盤方願意掏出超10億元高價？這場「民企+國資」的聯合收購，能改寫行業格局嗎？
二代接班遇挫與行業寒冬
老廬先帶大家看清嘉亨家化的真實處境，2025年前三季度，公司營收8.6億元，同比增長24.42%，單看這個數字，完全是逆勢增長的好勢頭。
但撕開營收的面紗，增收不增利的尷尬暴露無遺：歸母凈利潤虧損2950萬元，同比暴跌1430.74%，第三季度凈利潤更是同比大降65.6%，僅剩下263萬元。
這一切都發生在「二代接班」後的第一年，2024年11月，曾本生退居二線，將公司交給兒子曾煥彬和女兒曾雅萍打理，這本是傳統企業常見的傳承路徑，卻沒能頂住行業壓力。
2025年上半年，嘉亨家化凈虧損擴大至3213.54萬元，在美容護理行業32家公司中，成長能力、償債能力等多項指標排名靠後。
虧損的核心癥結在湖州生產基地，這個2022年投產的全資子公司，累計虧損已達1.39億元，2024年化妝品實際產能利用率僅32.76%，大量設備閑置導致折舊攤銷等固定支出居高不下。
而嘉亨家化的困境並非個例，2025年上半年，8家上市美妝代工企業中，5家凈利潤下滑，4家營收下降，美妝代工行業正經歷前所未有的「洗牌期」。
即便手握強生、上海家化等知名客戶，也難抵市場需求變化和競爭加劇的衝擊。
10億接盤的底氣
很多人疑惑，一家持續虧損的企業，為何能賣出超10億元的價格？接盤方的組合其實藏著深意。
主角拼便宜是成立於2017年的快消品B2B平台，由90後創業者徐意打造，憑藉AI演算法優化採購鏈路，已覆蓋5萬家門店和3000家供應商。
當然，這場收購併非沒有約束，曾本生承諾，2026年至2028年嘉亨家化的歸母凈利潤必須為正數。
這種業績承諾本質是對賭協議，既體現了新股東對企業轉型的信心，也設定了明確的考核目標。
老廬認為，拼便宜敢於高價接盤，核心是看中了嘉亨家化的生產資質和客戶基礎，而自身的渠道資源和數字化能力，恰好能解決傳統代工企業「有產能無訂單」「有訂單無利潤」的痛點。
數字化能救活傳統代工嗎？
這場收購的核心看點，在於跨界整合的可能性，拼便宜深耕快消品B2B領域，擅長通過數字化手段打通供應鏈，而嘉亨家化作為傳統製造企業，面臨的正是產能利用率低、市場響應慢等問題。
兩者的結合，能否複製諾斯貝爾等頭部企業「數字化轉型+研發升級」的成功路徑？
從行業趨勢來看，美妝代工早已不是「簡單加工」的生意，而是進入了「系統之戰」，頭部企業紛紛通過數字化裝備升級、全鏈路管理優化降本增效。
而拼便宜的AI採購、大數據選品能力，或許能幫助嘉亨家化精準匹配市場需求，提高訂單轉化率。
比如利用平台數據洞察熱門品類，針對性調整產品結構，讓閑置的產能運轉起來，從根本上解決毛利率下滑的問題。
但跨界從來不是易事，快消品B2B的運營邏輯與美妝製造存在差異，如何平衡渠道擴張與生產質控，如何讓互聯網思維與製造業的嚴謹高效融合，都是徐意團隊需要解決的難題。
對於依賴嘉亨家化的終端門店和供應商來說，新股東能否維持合作穩定性、提升服務效率，也直接影響這場整合的成敗。
老廬認為，嘉亨家化的控制權變更，不僅是一家企業的命運轉折，更是美妝代工行業轉型升級的縮影。
在消費需求提質、技術變革加速的當下，單純依賴產能規模的傳統模式已經走不通，只有通過資源整合、數字化賦能才能找到新出路。
這場10億級的跨界賭局，最終會成為行業標杆還是曇花一現？讓我們拭目以待。
二代接班一年後"易主"，拼便宜聯手浙江國資接盤嘉亨家化 | 併購一線
