界面新聞記者 | 馮麗君
在剛剛過去的2025年，險資舉牌次數創近年來新高。
據界面新聞記者統計，2025年，保險公司舉牌上市公司次數高達39次，共涉及13家保險公司及28家上市公司，其中港股上市公司佔比近八成。板塊方向上更集中於銀行股、能源等公共事業領域。
展望2026年，險資仍然看好權益市場，市場波動性潛在提升。業內分析認為，高股息股票預計仍為險企主要配置方向，新質生產力等科技領域會是關注重點。
被舉牌個股舉牌後2025年表現如何？
據界面新聞記者統計，2025年13家險企舉牌的28家上市公司中，銀行股不在少數，主要涉及郵儲銀行（01658.hk）、招商銀行（03968.hk）、農業銀行（01288.hk）、杭州銀行（600926.sh）、浙商銀行（02016.hk）、鄭州銀行（06196.hk）、中信銀行（00998.hk）。
也有險企連續多次舉牌同一標的。例如，平安人壽在2025年舉牌13次，曾於去年1月8日、5月9日、8月8日舉牌郵儲銀行，持股比例分別達到5%、10%、15%。從港股市場表現看，三次舉牌郵儲銀行交易日起至2025年末的累計漲幅分別為19.95%、11.30%、-7.64%。
此外，平安人壽也於2025年1月10日、3月13日、6月17日三度舉牌招商銀行，持股比例已達到15%，自舉牌交易日至2025年年末港股漲幅分別達到43.47%、15.08%、8.24%；並於2025年2月17日、5月12日、8月26日、12月30日四度舉牌農業銀行，持股比例已達到20%，自舉牌交易日至2025年年末港股漲幅分別達到35.90%、24.97%、7.52%、0.67%。
中國平安此前表示，資本市場是保險資金重要的配置板塊，國家和監管也鼓勵長期資金入市，目前的政策環境和市場估值，對於險資而言，處於較好的配置時期。平安對銀行、保險等「紅利」股的相關投資屬於財務性投資，是看中其低波動、高分紅的特質，是險資權益投資組合的常規操作。平安內部投資考核機制強調資產負債匹配，偏向中長期，統籌兼顧絕對收益與相對收益考核目標。
弘康人壽於2025年6月27日、7月25日、8月8日三度舉牌鄭州銀行，但後者今年在港股的表現不算理想，自舉牌交易日至2025年年末分別累計下跌2.35%、14.81%、17.27%。
除了銀行股外，電力、能源等公共事業板塊也被多家險企「押注」。如中郵人壽在2025年舉牌綠色動力環保（01330.hk）；長城人壽舉牌大唐新能源（01798.hk），並兩度舉牌新天綠能（00956.hk），持股比例達到10%；弘康人壽舉牌港華智慧能源（1083.hk）。
從險企舉牌交易日至2025年末的累計漲跌幅來看，中郵人壽2025年4月29日舉牌東航物流（601156.sh），持股比例達5%，至2025年末累計上漲54.84%，為同口徑下漲幅最大的被舉牌標的。其次為2025年初平安人壽第一次舉牌招商銀行，累計漲幅達43.47%。
而太保財險2025年8月7日因東陽光葯（06887.hk）通過吸收合併方式私有化其香港上市子公司東陽光長江葯業（1558.hk），將太保財險原持有的後者股票按照一定比例進行換股，被動觸發舉牌東陽光葯。而自8月7日至2025年末，東陽光葯累計下跌23.87%，為同口徑下最差表現的被舉牌標的。
險資2026權益市場策略
對於2026年的權益市場，險資普遍持樂觀態度。
「預計2026年牛市仍將繼續，宏觀經濟與微觀企業盈利逐步復甦。」某頭部險企資管子公司相關人士告訴界面新聞，「綜合評估短、中、長周期的位置，預計2026年將呈現短周期和中周期上行，長周期下行的組合，企業盈利整體呈現中度復甦。」
「2026年權益市場預計整體中樞逐步提升，但博弈及輪動加劇且共識分化加大，市場波動性潛在提升。」某互聯網險企投資部人員對界面新聞表示。
「從節奏上看，2026年上半年市場環境預計將好於下半年，尤其是4月前市場環境更優於4月之後。基準預計，核心進攻波段可能出現在1月下旬至4月中旬期間。」上述頭部險企資管子公司相關人士補充道。
在低利率時代下，權益投資也更加成為險企的「剛需」。
對於2026年權益市場的表現，某合資壽險公司資管中心高管向界面新聞坦言，「目前了解下來還是相對看好。有主動有被動，畢竟低利率時代，非標也逐漸退出歷史舞台，不投含權投資收益的目標達不成。」
中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然分析認為，高股息股票預計仍為險企主要配置方向。凈投資收益在資負管理監管中的重要性有望進一步強化，股息收入可計入凈投資收益，部分對沖低利率對凈投資收益率帶來的下行壓力。
「低利率環境下債券等固收類資產的票息收入面臨較大壓力，優質非標資產供給收縮且收益率下行，上市險企凈投資收益率普遍面臨較大下行壓力。為此上市險企積極增配高股息股票，通過增加股息收入來部分對沖票息收入減少的壓力。」趙然表示。
此外，趙然認為，「增配高股息股票並使用fvoci計量模式也是新會計準則實施後應對利潤波動性加大的重要舉措。」
新會計準則下，fvoci計量模式下權益投資的價差損益無法貢獻凈利潤。由於保險資金投資高股息股票主要為了持續獲取其股息收入，投資策略以長期持有為主，可較好滿足非交易性權益工具的要求，因此高股息股票與fvoci計量模式高度契合，上市險企普遍通過加大高股息股票配置並採用fvoci模式計量來減少股價波動對利潤的衝擊、提升利潤穩定性。
上述互聯網險企投資部人員對界面新聞表示，「2026年我們將重點關注幾方面：一是做好oci類權益資產配置，重點關注下行風險較小但中期潛在增速穩健標的，通過精選alpha實現長期穩健收益；二是整體組合更加註重宏觀及市場風險管理，通過均衡配置並加強止盈管理優化業績表現；三是結構導向重視全球戰略競爭領域投資與市場調整中的板塊配置價值，堅定看好長期資本市場發展。」
板塊方向上，趙然表示，「保險資金有望進一步加大對新質生產力領域的投資布局，提升組合長期投資回報潛力。」
「在投資結構上，基準情形下，預計泛科技與先進位造將構成雙投資主線，順應新舊動能轉換和產能周期反轉兩大宏觀敘事。」上述頭部險企資管子公司相關人士告訴界面新聞。
