繼摩爾線程之後，又一國產gpu龍頭登陸a股市場，再度點燃市場熱情。12月17日，沐曦股份（688802.sh）登陸科創板，上市首日漲幅高達692.95%。當天，三大指數悉數收漲，創業板漲超3%。
當前，距離2025年收官僅剩10個交易日，市場調整將如何演繹？跨年行情又會否如期而至？多家券商做出了預判。
「考慮本輪上漲行情的底層邏輯並未動搖，我們認為市場中期趨勢仍然向好。」中金公司研究部國內策略首席分析師李求索說。
對於跨年行情，第一財經梳理髮現，券商首席普遍持樂觀預判。國泰海通首席策略分析師方奕認為，交易層面，保收益降倉位已步入尾聲，歲末年初的再配置與機構資金迴流有望改善市場流動性和活躍成交，跨年攻勢已經開始。
資金層面上，有券商提到，近期，a股成交額和換手率再度回升，顯示資金正在積極尋找跨年行情的機會。
資金面和情緒面現回暖跡象
12月17日，三大指數集體反彈，截至收盤，滬指報收3870.28點，漲1.19%；深成指和創業板指分別收漲2.4%和3.39%。兩市成交額1.81萬億，較上一交易日增加約870億元。
各板塊中，算力硬體概念表現活躍，中瓷電子（003031.sz）、環旭電子（601231.sh）等多股漲停，鋰電產業鏈走強，大金融方向午後發力。
拉長時間看，本月以來，市場延續調整，滬指圍繞3900點展開拉鋸。從單日收盤點位來看，12月5日至10日，滬指一度連續4個交易日收於3900點上方。但11日之後又跌破了上述點位。
不過，市場資金面和情緒面出現了一些回暖跡象。11月中旬，兩市成交額跌破2萬億元，12月初一度縮至1.5萬億元左右水平。但在12月8日，兩市成交額重返2萬億，當日達到2.04萬億元，12日達到2.09萬億元。
華西證券首席策略分析師李立峰認為，時隔一個月，a股日成交額再度回到2萬億元上方，換手率邊際抬升，顯示市場交投活躍度邊際回暖。
情緒面上，兩融數據顯示融資客的熱情並未明顯退潮。
11月下旬，兩融餘額跌破2.5萬億高位，但在12月上旬，該指標重返高位。據wind，12月8日，兩融餘額達到2.5萬億元，較前一交易日增加188.39億元。
8日至今，兩融餘額均維持較高水平，截至12月17日，該指標連續站上2.5萬億高位。不僅如此，本月多個交易日里，兩融餘額單日增加超百億元。
融資客最愛哪些行業和個股？從近期情況來看，wind統計顯示，上周（12月8日至12日），31個申萬一級行業中，超七成（23個）當周融資凈買入額增加。期間，電子、通信、有色金屬融資凈買入金額居前，分別為60.43億元、37.67億元、19.56億元。
不過，結合融資融券數據整體看，兩融資金在電子、通信等熱門行業出現博弈。上周，融券凈賣出額居前的是電子、醫藥生物、食品飲料、通信等。
「市場已經基本完成調整」
如何看待當前階段的市場調整？跨年行情將如何演繹？券商認為，市場上漲的底層邏輯並未動搖，且當前市場已基本完成調整。
李求索認為，短期a股表現偏弱，內外因素共同導致市場風險偏好階段性下降。
具體而言，外部因素上，上周美聯儲貨幣政策委員會(fomc)降息25個基點，但會議整體中性「偏鷹」，近期美股ai泡沫的擔憂有所回升，部分大型科技公司的下跌也對國內ai產業鏈帶來影響；內部方面，11月經濟數據繼續邊際走緩，固定資產投資的同比降幅較大，市場經歷連續數月上漲之後，對於基本面數據的關注度上升。
不過，李求索判斷，現階段市場已經基本完成調整。
「判斷一輪上漲行情的回調是否為階段性頂部，關鍵在於市場上漲的底層邏輯是否被破壞，若底層邏輯未變則更大概率為階段調整。」他說，從這一角度看，去年「924」行情以來，市場上漲的根本驅動力在於國際秩序和產業創新的敘事反轉，兩者推動中國資產實現重估，目前這兩大底層邏輯並未動搖。
另有分析認為，現階段，市場已經基本完成調整。
結合三季度以來行情，中信建投證券策略分析師夏凡捷分析稱，從9月初至12月初，ah兩地市場經歷了較長時間的調整，投資者情緒趨于謹慎，大部分資金處於觀望狀態，等待年底海內外重要事件的落地以明確後續布局方向。
「近期，多項關鍵事件與數據相繼公布，中央政治局會議延續寬鬆基調，宏觀經濟結構性景氣，美聯儲延續降息，為市場提供了重要的決策依據，整體基調符合或略好於市場預期。」他表示。
分析稱跨年有望迎來新一波行情
對於跨年行情，分析普遍認為，跨年有望迎來新一波行情。
夏凡捷進一步表示，牛市底層邏輯仍在，主要由結構性行情和資本市場改革政策推動。目前市場已經基本完成調整，疊加基金排名基本落地，跨年有望迎來新一波行情。
結合市場調整周期、三季報等，招商證券首席策略分析師張夏在月初提到，指數級別上行的跨年行情蓄勢待發。
「市場在經歷了三個月的震蕩蓄勢後，終於要選擇方向，而選擇向上突破發動跨年行情的概率較高。」張夏表示，結合三季報，「十五五」規劃，增量資金和投資者結構以及全球宏觀環境變化，12月市場將會發動指數級別上行的跨年行情。
那麼，跨年行情將如何演繹？有哪些配置主線？
結合政策層面，李立峰認為，年底兩大重要會議定調明年經濟工作基調，指引跨年主題投資線索。
他具體談到，12月，政治局會議和中央經濟工作會議均落地，會議強調「加大逆周期和跨周期調節力度」，對比去年的「超常規逆周期調節」，政策更加兼顧短期刺激與長期發展的平衡。會議提出的八大重點任務中，「內需、科技創新、反內卷」等成為關鍵詞。
資金層面，李立峰認為，後續多路增量資金入市可以期待：一是保險和券商資金方面，近期監管層下調了保險資金股票投資風險因子，並提出將對優質證券公司適度擴大資本空間及槓桿限制，有利於中長期資金流入和提升市場交易活躍度；二是美聯儲降息疊加人民幣匯率偏強運行，有利於外資增配中國資產。
行業配置上，記者關注到，科技、消費繼續被看好。
看好三大方向：科技成長、大金融、順周期。具體來看，科技成長方面，國內ai基建有望帶動算力產業再上台階，資本品出口鏈盈利增長有望保持穩健；大金融則是受益於資本市場改革與交投活躍是穩定和活躍市場的重要抓手，配置價值凸顯；而順周期行業里，服務消費景氣線索增多，周期行業持續關注反內卷。
李立峰認為，消費板塊或存在機會，他建議，在行業配置上可以關注三方面，一是受益產業政策支持的成長方向，如國產替代、機器人、航空航天、創新葯、儲能等；二是受益於「反內卷」政策的周期方向，如化工、能源金屬、資源品等；三是促消費政策的深化或帶來消費板塊的階段性催化機會。
