來源：證券時報
儘管近期A股市場震蕩回調，百億私募業績有所回撤，但不少私募11月份依然交出正收益，今年以來的累計收益更是大幅跑贏指數。
記者獲悉，源樂晟、新思哲、復勝、同犇、彤源等多家主觀私募旗下的代表產品，年內收益率已超50%。相比之下，量化私募的業績表現更為亮眼，這背後離不開中小指增策略的持續火爆，明汯、世紀前沿、蒙璽、龍旗等多家百億量化機構旗下的中證1000及中證2000指增產品，收益率更是突破了60%。
私募業績大爆發
11月，A股市場進入震蕩調整階段，結構分化與板塊輪動顯著加快。在此背景下，百億私募基金雖然階段性承壓，但整體表現優於主要指數，展現出較強的風險應對能力。
私募排排網統計數據顯示，截至2025年11月底，有業績展示的73家百億私募在11月整體微跌0.27%，其中42家實現正收益，佔比為57.53%。其中，量化私募逆勢走強，有業績展示的45家百億量化私募當月整體收益率為0.66%。
從全年維度看，百億私募在前11個月的整體收益率達29.44%，其中71家實現正收益，佔比高達97.26%。在實現正收益的機構中，33家落在20%～39.99%區間，更有19家收益率超過40%。
其中，22家主觀百億私募年內平均收益率為24.05%，量化百億私募今年以來平均收益率達33.28%。整體來看，主觀百億私募的業績不及量化百億私募，但也有一批主觀私募今年業績亮眼。證券時報記者從渠道獲悉，源樂晟、新思哲、復勝、同犇、彤源等多家主觀私募旗下代表產品年內收益率超過50%，不少產品凈值在本輪行情中取得顯著修復。
排排網旗下融智投資FOF基金經理李春瑜表示，今年以來A股市場結構分化顯著、風格輪動加快。主觀策略依賴的宏觀趨勢和基本面邏輯持續性弱，其深入研究的優勢未能充分發揮。而量化策略憑藉廣泛的股票覆蓋、高換手和嚴格的模型紀律，能快速捕捉短期價量機會，有效分散風險，在震蕩輪動市中適應性更強。
中小市值策略火熱
今年以來，量化業績表現搶眼，最火熱的當屬中小市值指增策略。
記者從渠道獲悉，以中證1000指增為例，57家量化私募旗下中證1000指增代表產品中，有30隻產品業績超過50%；中證2000指增產品表現更加亮眼，11隻代表產品中，有9隻產品業績超過60%，其中2隻產品超過70%。此外，空氣指增（全市場選股）策略亦表現亮眼，龍旗、明汯、平方和等多家百億量化旗下產品業績超過60%。
私募排排網數據顯示，整體來看，45家百億量化私募中，僅5家收益率低於20%，26家百億量化私募收益率在20%～39.99%，14家私募收益率超過40%。
蒙璽投資認為，2025年量化私募業績表現較好，核心原因非單一因素驅動，而是市場環境、技術進步和策略迭代綜合作用的結果。
值得注意的是，近兩年來，隨著我國資本市場的逐漸成熟，量化私募行業的發展也日趨成熟。各家量化機構在技術和策略方面加大投入，普遍提升了alpha（指超額收益）的獲取能力。
「我們通過布局全頻段alpha，以及挖掘低相關性超額收益來動態應對市場變化。同時，在人才儲備、工程化能力建設等方面，通過精細化管理不斷提升公司的行業護城河。」蒙璽投資表示。
市場有望再上台階
展望後市，多家百億私募對A股中長期走勢持積極態度。
百億私募星石投資表示，今年三季度全市場盈利底部得到確認，2022～2024年連續3年的盈利下降結束，這成為市場熊轉牛的根本基礎。過去一年估值擴張構成了A股上漲的主要驅動，市場整體ERP（股權風險溢價）分位數處於中位水平，展望未來盈利增長將更為重要。科技驅動的產業趨勢向上，傳統領域的供求關係也將迎來改善，在業績驅動下，市場有望再上台階。
紅籌投資則從匯率與資產定價角度出髮指出，今年以來人民幣對美元呈現穩步升值趨勢，疊加國內房地產逐步築底、資本市場信心明顯修復，中國資產的估值優勢正在顯現。歷史經驗顯示，人民幣升值周期往往對應股市牛市周期，未來不排除出現匯率與資產價格的「戴維斯雙擊」。
玄元投資認為，短期內圍繞美元信用、AI估值等問題仍難形成確定性結論，市場敘事邏輯或將延續，但需關注價格反饋是否逐步弱化。整體來看，市場風格正從單一成長回歸相對均衡，機構對後市仍保持積極態度，將聚焦高景氣細分領域，為後續行情蓄力。
