本報（chinatimes.net.cn）記者帥可聰 北京報道
2025年12月11日，a股三大指數集體收跌，上證指數跌0.7%至3873.32點，失守3900點關口；創業板指盤中明顯跳水，從漲超1%下挫至跌逾1.4%。全市場逾4300隻個股收盤飄綠，通信、地產板塊跌幅居前，摩爾線程股價逆勢暴漲28%。
隨著美聯儲如期宣布降息25個基點，隔夜美股受到明顯提振，三大指數集體收漲，標普500指數漲0.67%逼近歷史最高紀錄。然而，ai巨頭甲骨文業績不及預期，盤後一度大跌近12%，再度引燃市場有關ai估值泡沫的擔憂。
巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴向《華夏時報》記者分析表示，外部市場環境傳遞出額外的緊縮信號與風險警示，形成了對美聯儲降息利好的對衝力量。但回歸a股本身，外部貨幣政策變化終究是外因，當前a股市場的核心驅動力仍需落腳於國內經濟基本面與企業盈利預期。
行業板塊多數下跌
12月11日，a股三大指數集體小幅高開，創業板指盤初一度漲超1%。然而，午後市場風雲突變，三大指數明顯走弱，深證成指、創業板指尾盤更是加速跳水，最終雙雙收於全天最低點位。
截至收盤，上證指數跌0.7%，報3873.32點；深證成指跌1.27%，報13147.39點；創業板指跌1.41%，報3163.67點。此外，滬深300指數跌0.86%，科創50指數跌1.55%，北證50指數逆勢大漲3.84%。
a股滬、深、京三市全天成交額約1.89萬億元，較前一日放量逾900億元，為連續第三個交易日不足2萬億元。
盤面上，31個申萬一級行業板塊多數下跌，僅銀行板塊小幅上漲0.17%，綜合、通信、房地產板塊跌幅居前，分別下跌4.31%、3.14%、3.06%；國防軍工、電力設備、食品飲料板塊跌幅居末，分別下跌0.24%、0.25%、0.42%。
從主力資金流向來看，凈流入前三的行業板塊為風電設備、電網設備、醫療服務，分別凈流入12.99億元、4.96億元、4.52億元；凈流出前三的板塊為通信設備、半導體、互聯網服務，分別凈流出118.92億元、45.49億元、43.93億元。
個股層面，收盤時全市場下跌個股達4378隻，其中29隻個股跌停；上漲個股僅1032隻，其中38隻個股漲停。
值得一提的是，「國產gpu第一股」摩爾線程股價連續第三個交易日上漲，收盤漲幅高達28%，報941.08元/股，全天換手率達51%，市值超過4400億元。數據顯示，摩爾線程收盤價已位列a股第三，僅次於貴州茅台（1411.99元/股）、寒武紀（1382.02元/股）。
自12月5日上市以來的5個交易日，摩爾線程股價僅在上市次日（12月8日）小幅下跌1%，其餘4個交易日均大幅上漲。相較114.28元的發行價，摩爾線程累計漲幅已高達723%。這意味著，中籤投資者若是至今未賣出，單簽浮盈已高達41萬元。
「今天a股迎來普跌行情，個股呈現漲少跌多的格局，與市場此前對美聯儲降息利好的預期形成鮮明反差。與此同時，外圍市場也未出現預期中的大漲，韓國綜合指數、日經225指數均表現平淡，全球市場對美聯儲降息的反應普遍不及預期。」郭一鳴分析表示。
市場在擔憂什麼？
北京時間12月11日凌晨，美聯儲在為期兩天的政策會議結束後，宣布將聯邦基金利率目標區間下調25個基點至3.5%—3.75%，符合市場預期。這是美聯儲自今年9月以來連續第三次降息，也是美聯儲自2024年9月啟動本輪降息周期以來的第六次降息。
在美聯儲宣布決議後，金融市場風險偏好有所提升，美股和黃金上漲，美債收益率和美元指數下行。分析人士指出，美聯儲適度降息，有助於托底美國經濟及全球金融市場表現。
然而，12月11日亞太市場交易時段，美股股指期貨集體下挫，納斯達克100指數期貨一度下跌1%，亞太主要股市隨之普遍走弱。
為何被普遍視為利好的美聯儲降息真正落地後，市場反而迎來了普跌？郭一鳴認為，這背後的原因錯綜複雜，既有預期提前透支的「時間差」效應，也有對未來政策路徑的深層次擔憂，多重因素交織最終引發市場調整。一方面，作為ai產業重要代表的甲骨文公司，股價盤後暴跌，這一劇烈波動加深了市場對前期火熱的人工智慧領域是否存在估值泡沫的擔憂，負面情緒迅速傳導至a股科技板塊，導致相關個股承壓。
另一方面，全球流動性環境並非由美聯儲單一主導，近期市場持續交易日本央行退出超寬鬆政策的預期：有日本央行前官員預計，到2027年可能將有四次加息。這預示著全球「便宜錢」的重要源頭正在收緊，不僅部分抵消了美聯儲降息帶來的寬鬆效應，也對亞太市場資金面構成潛在壓力，進一步抑制了風險偏好。
與此同時，美聯儲獨立性面臨挑戰，也成為全球市場焦點之一。國盛證券首席經濟學家熊園分析稱，目前市場並未充分計價美聯儲獨立性喪失，2026年初可能是重要窗口，一方面更多經濟數據公布，可能顯示美國就業和通脹表現分化；另一方面特朗普將提名下一任主席人選，其表態將對市場產生重要影響，屆時市場就「寬鬆預期」可能出現激烈博弈，資產價格波動性可能提升。
展望a股後市，前海開源基金首席經濟學家楊德龍預計，2026年美聯儲將延續當前的降息周期，這將導致美元指數持續回落；與之相對，人民幣有望呈現升值趨勢。這將促使國際資本出現再平衡——資金可能從估值較高的美股市場流出，轉向a股、港股等估值較低的市場尋找機會。因此，2026年全球資本流動方向有望呈現「東升西落」的格局，這將顯著提升中國資產的價值重估空間。
他同時指出，相較於美股科技板塊約25萬億美元的總市值，中國前十大科技股合計市值僅約其十分之一，即約2.5萬億美元，還不足英偉達公司市值的一半。因此，中國科技股雖然已經上漲一年，但整體估值仍未出現明顯泡沫，預計2026年科技牛市仍將是重要的投資主線之一。
責任編輯：麻曉超 主編：夏申茶
