隆基綠能200億境外融資突踩「急剎車」
本文自南都·灣財社。
采寫 | 南都·灣財社記者 張海霞
編輯 | 王琦璋
籌劃三年的200億境外融資，光伏巨頭隆基綠能（601012.sh）突然踩下「急剎車」。
近日，隆基綠能發布公告表示，董事會審議通過《關於終止境外發行全球存托憑證事項的議案》，同意公司終止境外發行全球存托憑證（global depository receipts,以下簡稱「gdr」）並在瑞士證券交易所（six swiss exchange）掛牌上市的計劃。
對於終止的原因，隆基綠能表示，由於外部多方面因素髮生變化，且公司關於本次發行上市的相關決議有效期已經屆滿，公司根據實際情況與相關中介機構經過深入探討和謹慎分析後，決定終止本次境外發行全球存托憑證事項。
隆基綠能方面對南都灣財社記者表示，鑒於公司gdr項目啟動較早，目前，原計劃的gdr募投項目已通過自有及自籌資金解決；公司目前尚無海外融資計劃。
曾計劃海外募資200億，
彼時正值光伏上升周期
南都灣財社記者注意到，早在2022年10月份，隆基綠能就對外官宣擬境外發行全球存托憑證並在瑞士交易所上市。根據預案，公司計劃發行gdr所代表的新增基礎證券a股股票不超過6.07億股，計劃募集資金不超過199.96億元。
上述募集資金計劃用於鄂爾多斯年產46gw單晶硅棒和切片項目、鄂爾多斯年產30gw單晶電池項目、馬來西亞年產6.6gw單晶硅棒項目、馬來西亞年產2.8gw單晶組件項目、越南年產3.35gw單晶電池項目，對應項目擬投入募集資金分別為103.79億元、60.71億元、20.98億元、9.59億元以及4.89億元，五個項目的總投資金額為221.89億元。
來源於公司公告
對於上述募資的背景及目的，公司在2023年6月份表示，有助於公司不斷拓展海外業務：公司計劃一方面加快國內高效產能的投資建設，推進新型高效電池技術產能落地，滿足市場日趨多元化的客戶需求；另一方面優化海外投資布局，進一步擴大馬來西亞、越南等地全產業鏈產能規模，並在全球範圍內進行產能投資，增強海外全產業鏈生產和運營能力。
同時，也基於光伏行業彼時廣闊的發展空間。根據中國光伏行業協會和灼識諮詢數據統計，全球光伏新增裝機量由2018年的106.0gw增長至2022年的230.0gw，2018年至2022年複合年均增長率達到21.4%；此外，預計全球光伏新增裝機量將持續增長至2030年的1555.1gw，2022年至2030年的複合年均增長率達到27.0%，光伏行業進入高速發展期。
南都灣財社記者注意到，2022年正值光伏上行周期，從公司的業績也可窺見一二。財務數據顯示，隆基綠能2022年太陽能組件及電池、矽片及硅棒等業務營收均同比大增，其中，2022年矽片及硅棒業務營收更是同比增長超過120%。
周期低谷硅棒等業務陷入巨虧，
已有募投項目按下「暫停鍵」
對於此次境外融資終止的原因，隆基綠能表示「由於外部多方面因素髮生變化」。南都灣財社記者注意到，近年來光伏市場行情變化較大。
隨著光伏下行周期的來臨，行業「反內卷」聲浪漸高，光伏巨頭隆基綠能也陷入了巨虧。
財務數據顯示，2024年隆基綠能實現營收825.82億元，同比下滑36.23%，同期凈利潤虧損86.18億元，同比下滑180.15%。到了今年，公司業績持續虧損，今年前三季度公司凈利潤虧損34.04億元。對於虧損的原因，公司表示「受光伏行業低價內卷競爭的環境影響」。
來源於公司2024年報
其中矽片及硅棒業務毛利率甚至為負數。公司2024年矽片及硅棒業務毛利率為-14.31%，同比減少30.19個百分點。從2024年報來看，公司該業務板塊也是營收下滑最嚴重的板塊。而在上述海外募資項目中，單晶硅棒項目是重頭，其中鄂爾多斯年產46gw單晶硅棒和切片項目預計使用募資金額超100億元。
從定期報告來看，上述部分募資項目的投建已按下「暫停鍵」。2024年財報顯示，馬來西亞年產6.6gw單晶硅棒項目工程進度為70.96%，到2025年中報，仍是該工程進度；越南電池g2車間升級改造處於停建狀態等。
來源於上市公司定期報告
公司在當前市場環境下放緩產能擴張的節奏，有行業人士稱與美國市場等有關聯。南都灣財社記者近日從行業人士處獲悉，受國際環境影響，隆基綠能在美國市場的業務開展不順利。而隆基綠能上述境外募資的主要目的之一，便是為了進一步擴大馬來西亞、越南等地全產業鏈產能規模。據公開報道，隆基綠能此前表示，在越南的產能投資，是全資擁有、面向美國市場的生產基地。
據公開資料，2025年6月，美國對來自東南亞四國（柬埔寨、馬來西亞、泰國、越南）進口的光伏電池與組件反傾銷/反補貼（ad/cvd）終裁生效，近期又針對印度、印度尼西亞和寮國發起新一輪雙反調查申請，同時對多晶硅進口展開232調查。這使得東南亞出口產品通路受到衝擊。
不過，對於「此次gdr發行終止是否與美國市場方面有關」的問題，一位隆基綠能內部人士對南都灣財社記者予以了否認，「與募投項目沒有關係，一個是政策。一個是外部環境變化」。
對於行業周期低谷，隆基綠能戰略重心將從產能擴張轉向哪些方面？對此，公司方面向南都灣財社記者回應稱，目前光伏行業尚處於深度調整期，未來行業將轉向高質量發展階段。公司將繼續堅持以為客戶創造價值為核心，持續推動產品、技術創新和降本增效，為客戶提供場景化解決方案，穩步推進能源變革。
