財聯社12月9日訊（記者 吳雨其）在前期網下詢價階段，沐曦股份已經交出了一份足夠「炸眼」的數據：269家網下投資者、7719個配售對象全部進場，網下有效申購總量高達571.69億股，在扣除戰略配售後，僅有2282.91萬股用於網下初步配售，整體配售比例約0.03993%。一致呈現出「千軍萬馬搶一條賽道」的緊張感。
從發行結構看，本次沐曦股份共發行4010萬股，發行價為104.66元/股，總募資規模約41.97億元。其中，最終戰略配售760.54萬股，佔比18.97%；在回撥機制啟動後，網下最終發行數量為2282.91萬股，占扣除戰略配售後發行數量的70.26%，網上發行966.55萬股，佔29.74%。網下部分中，有限售期股份1435.56萬股，無限售期股份847.35萬股，整體限售比例達到62.88%。
這一串數字背後，誰拿走了最多籌碼，誰又只是「站個座位」？從初步配售明細來看，公募基金、保險資管、券商資管等傳統機構仍然牢牢佔據配售主舞台，而以量化為代表的私募基金，則更多通過多賬戶、小份額的方式「組團上車」。
有滬上基金公司人士就直言，這次沐曦股份的配售結構，某種程度上是當前機構資金在科創賽道打新的一個縮影——長期資金在前排鎖定籌碼，私募基金等在後排廣泛布點。
公募成網下主力，大型機構集中鎖定長期籌碼
從網下投資者分類來看，本次沐曦股份的網下申購和配售高度向a類機構集中。a類投資者（包括公募基金、社保基金、養老金、年金基金、銀行理財產品、保險資金及其資產管理產品、合格境外機構投資者等）申購量佔網下有效申購總量的85.83%，最終獲配股份佔網下發行總量的98.04%。
其中選擇a1檔限售（鎖定9個月、限售比例65%）的投資者獲配2148.31萬股，佔網下發行總量的94.10%；a2檔（鎖定6個月、限售比例40%）獲配74.53萬股；a3檔和b類投資者僅獲配15.27萬股、44.81萬股。
也就是說，沐曦股份網下籌碼絕大部分落在了承諾中長期鎖定的機構手中。某總部位於華東的公募權益投資負責人就認為，這樣的配售結構是對核心機構投資者持有能力的一次集中考驗，「9個月鎖定期，對參與者的風險承受能力和對公司基本面的信心要求都不低」。
從具體機構來看，網下獲配前列基本被大型公募「包圓」。根據配售明細統計，94家公募旗下3810隻產品獲配1339.23萬股，佔比過半，對應金額約14.02億元，接近本次網下配售總金額的絕大部分。這意味著，在定價與配售博弈中，公募資金不僅貢獻了主要的詢價與申購力量，也在籌碼分布環節處於「壓艙石」位置。
如果進一步拆分到機構層面，頭部公募對沐曦股份的興趣尤為集中。獲配金額居前的幾家公募均在該項目上投入了可觀額度。易方達旗下產品合計獲配194.09萬股，對應金額約2.03億元，涉及產品數量390隻，位居所有機構之首；
南方基金緊隨其後，獲配185.96萬股，金額約1.95億元，共409隻產品參與配售；工銀瑞信獲得170.70萬股，金額約1.79億元；富國基金則拿下約124.18萬股，獲配金額約1.30億元。這四家機構單獨合計的獲配金額，已在網下配售資金中佔據頗為醒目的比例。
在第二梯隊中，多家大型公募也給出了不低的配售「權重」。國泰基金獲配92萬餘股，金額接近9657.41萬元；招商基金獲配約90萬股，金額約9400萬元；華夏基金獲配約66.91萬股，金額逾7000萬元；博時基金獲配近60萬股，對應金額超過6200萬元。廣發、銀華、華安、華泰柏瑞、中歐、海富通、萬家、匯添富、交銀施羅德、天弘、博道、平安等機構，也都在配售列表中給出了較為積極的申購與獲配記錄，從數千萬元到億元左右不等。
從產品維度觀察，獲配數量較多的公募機構往往是旗下多隻產品「組團」參與。例如南方基金的獲配產品數量超過400隻，易方達為390隻，工銀瑞信約364隻，富國基金約288隻，國泰、招商、華夏、博時等也均有上百隻產品參與。
大量產品以分散方式獲得一定規模籌碼，一方面有助於在組合層面平滑單一新股波動，另一方面也體現出公募在新股配售環節將機會更廣泛地向不同策略、不同風險收益特徵的產品鋪開。在業內人士看來，這種多產品參與的布局方式，更類似於把國產gpu賽道嵌入公司整體產品譜系，而非個別產品的孤立押注。
保險資金同樣是本次配售的一支重要力量。中國人壽養老保險、平安養老保險、長江養老、中國人民養老等多家養老險資合計獲配約404.70萬股，配售對象數量超過800個，平均每隻產品獲配約5000股，顯著高於整體水平。
從險資習慣的久期匹配和負債管理邏輯來看，部分賬戶更可能將沐曦股份視為「長期配置+賽道參與」的綜合工具，而非純粹的短期打新標的。一位保險資管權益投資經理表示，在當前權益資產整體估值仍具吸引力、無風險利率處於相對低位的背景下，「能在網下拿到一些具備行業稀缺性的科技股籌碼，是不錯的久期拉長機會」。
除了公募和險資，券商及其資管平台在本次配售中也有所斬獲。中信證券單家獲配約63.27萬股，部分券商資管賬戶同樣出現在配售名單之中。對於券商自營和資管而言，科創板優質科技股既是資本中介業務與研究能力的「展示窗口」，也是權益自營的結構性機會。
值得注意的是，沐曦股份網下配售在限售安排上採取三檔結構：a1檔65%股份鎖定9個月，a2檔40%股份鎖定6個月，a3及b類檔則有15%股份鎖定6個月，剩餘股份上市首日即可流通。整體來看，鎖定安排對a1檔長期資金具有明顯傾斜。結合前述獲配結構，長期限售籌碼主要掌握在公募、保險資管和銀行理財等機構手中，一定程度上為公司上市後的流動性和股價穩定性奠定了基礎。
在上述大型機構合力之下，網下配售的主角戲已經相當清晰：基金管理公司貢獻了超過一半的配售額度，保險資金拿走了近兩成籌碼，券商及其他長期資金「穿插」其中，構成了沐曦股份網下長期資金的主要框架。在這一框架穩固之後，私募陣營，尤其是量化私募，則以另一種方式出現在配售名單里。
量化私募「排隊上車」，獲配有限但參與廣泛
與公募、險資等大型機構集中拿籌的畫風不同，私募陣營的特點更像是「廣撒網、小額度」。從投資者分類數據看，b類投資者（主要為除公募、險資等之外的其他機構投資者）在網下有效申購中佔比14.17%，最終獲配股份僅為44.81萬股，佔網下發行總量的1.96%。這意味著，非a類機構想拿到有規模的籌碼，並非易事。
如果進一步拆看配售明細，就會發現一個更具故事感的細節：量化私募通過大量產品「佔位」的現象十分明顯。以衍復投資為例，其管理的配售對象數量高達253個，但合計獲配股份僅約4.47萬股；幻方量化配售對象數量為162個，獲配股份約4.69萬股；九坤投資（北京）有限公司有150個配售對象參與，合計獲配約3.04萬股；明汯投資、靈均投資、量派投資、平方和投資、迎水投資、少藪派投資等多家知名量化機構也均通過幾十到上百隻產品參與本次網下打新。
將這一批私募合併計算，統計顯示，共有110家私募旗下的1897隻產品獲得本次網下配售，合計獲配36.75萬股，對應金額約3846.48萬元。從金額體量上看，私募在整體23.89億元的配售資金中佔比並不高。
如果按管理規模劃分，可以看到典型的頭部擠占現象。管理規模在100億元以上的私募共有46家，旗下一共1670隻產品合計獲配33.34萬股，金額約3489.77萬元，占私募獲配總金額的9成以上。
與此同時，管理規模在50億至100億元的私募有20家，旗下117隻產品獲配1.68萬股，金額約175.76萬元；20億至50億元規模的私募有29家，旗下83隻產品獲配約1.38萬股，金額約144.25萬元；10億至20億元規模的私募有15家，旗下27隻產品獲配0.35萬股，金額36.7萬元。整體來看，越是管理規模龐大的私募，在沐曦股份上的資金投放越集中，中小私募則更多以小額參與的方式佔位。
再從投資模式維度審視，量化私募無疑是本次配售的主角之一。共有49家量化私募旗下的1588隻產品獲配31.08萬股，對應金額3252.42萬元，占私募獲配金額的絕大部分；40家主觀私募旗下228隻產品獲配4.12萬股，金額431.69萬元；21家主觀加量化混合策略私募旗下81隻產品獲配1.55萬股，金額162.37萬元。量化產品在產品數量與資金投放上的絕對優勢，使沐曦股份帶有明顯的「量化標籤」。
有業內人士評價稱，沐曦股份的網下初步配售結果，一方面延續了今年以來高景氣科技賽道ipo中「公募+險資抱團」的典型特徵，另一方面也折射出量化私募在市場上越來越強的「在場感」。
在他看來，這種一頭是長期配置資金、一頭是多策略私募的配售結構，正在成為科創板優質科技股發行中的一種常態，「長期資金決定了籌碼的底部穩定性，私募和量化則在更短周期內提供了流動性和定價反饋，兩者共同構成了一個更立體的機構投資者生態」。
