經過一段時間調整，近期a股和港股有一定的企穩反彈，市場信心有所回升，市場在年底之前可能會受到布局明年資金的帶動，出現一輪像樣的反彈行情，甚至可能是跨年度行情。前段時間市場的回調主要是對前期漲幅過大的一些科技股出現獲利回吐的壓力，出現了調整，市場的趨勢並沒有改變。
這輪牛市已經走了一年的時間，經歷了兩波大幅上漲，結構性行情特點明顯。大盤在突破4000點之後反覆震蕩調整，出現了一定的分化。在獲利回吐的壓力之下，前期漲幅比較大的科技股出現了回調，新能源、電力設備這些「中登股」以及白酒醫藥等「老登股」則是出現了輪動反彈的走勢。板塊輪動是市場行情逐步深化的一個特徵，也是一個健康的輪動，到12月份，市場可能會迎來新一波的反彈機會，特別是有一些資金要布局2026年的行情，可能會趁調整來進行逢低布局。
4000點之後，預計市場還會進一步向上拓展空間。牛市集中到下半場，板塊之間輪動會加快，建議投資者可以均衡配置，而不是像4000點之前集中投資在科技板塊上。對於新進的場外資金來說，追高一些漲幅比較大的科技股可能有一些恐高的情緒，通過逢低布局一些還沒有多大漲幅的「中登股」、「老登股」，反而會是一個相對比較理性的選擇。前期重倉科技股的投資者也可以通過調倉換股的方式來實現均衡的配置，從而實現板塊的一個輪動。
預計大盤突破4000點不是行情的結束，而是新一輪行情的開始，所以大盤在4000點附近出現多空分歧加大、反覆震蕩，並沒有改變這輪牛市的大趨勢。2026年的a股市場、港股市場仍然會延續牛市的格局。
美股科技股最近出現了反覆震蕩調整的走勢，雖然英偉達披露的財報並不差，但是投資者擔心未來的持續性。美股的科技股經過十幾年的上漲，估值上已經處於歷史高位，很多科技股市值也逐步膨脹，像英偉達市值更是一度突破5萬億美元，創出人類歷史的紀錄。
美股科技股大幅上漲，一方面體現出投資者對這輪人工智慧革命的預期很高，特別是對於領先的ai領域的龍頭企業；在另一方面也可能產生一定的泡沫，將來一旦業績跟不上，就可能會出現比較大的回調，像前段時間我與著名的華爾街大佬羅傑斯連線採訪，他就明確表達了對於美股估值過高的擔憂，表示已經清空了美股。對於a股和港股的投資機會，羅傑斯是比較積極看多的，他認為中國資產具備比較大的估值回升的空間，我也很贊同羅傑斯的看法。
「股神」巴菲特也已經提前減倉了美股。在過去兩年伯克希爾哈撒韋總體上是連續減持美股倉位，賬上保留了3800億美元的巨額現金倉位，這說明巴菲特對於美股的估值過高也是非常擔憂，所以在上漲過程中通過不斷的減倉來進行避險。所以對於英偉達等科技龍頭股，未來業績上能不能持續增長、能不能支撐巨額的估值，還是存在一定的分歧，這一點也是投資美股的投資者要注意的風險。
日本央行放水也可能會起到一定的示範效應，會對其他國家的央行有一定的影響。美聯儲12月份如果再次降息，有可能引發更多的央行實施降息，甚至引發降息潮，對於全球資本市場的流動性起到一定的支撐作用。所以在貨幣政策方面，中國央行也保持一個適度寬鬆的貨幣政策，繼續支持經濟復甦。低利率寬流動性是當前主要經濟體的一個重要的政策取向，這也有利於權益資產的表現。
當前對於美聯儲降息總體的預期是越來越高的，12月份可能會再次降息25個基點，從而使美國的基準利率降到3.5%左右，美聯儲降息對於中國央行實施寬鬆貨幣政策也會打下一定的基礎。當前美國經濟增速放緩跡象明顯，特別是經過43天的史上最長時間的政府停擺，使得經濟學家對於美國經濟陷入衰退的擔憂也在加劇，這可能也會成為美聯儲12月降息的一個重要驅動力。
當前美國通脹水平已經有了比較明顯的下降，所以當前美聯儲首要的貨幣政策目標是穩增長，而不是防通脹，這也會讓美聯儲採取較為寬鬆的貨幣政策。從12月1日起，美聯儲將停止縮表，這是一個寬鬆的體現，對於美股科技股的止跌反彈可能會起到一定的推動作用，但是美股整體上估值還是處於比較高的位置，會讓投資者出現恐高情緒，從而讓美股的震蕩加劇。
對於傳統板塊，預計在2026年將會有一定的輪動機會，即使這兩年受到消費增速下降的影響，很多消費股票表現低迷。前段時間我受邀參加民間股神林園的新書發布會，也明確講到，大盤站上4000點之後，預計更多的板塊將輪動起來，新進資金可能會布局表現相對較低迷的傳統消費股，消費板塊也有可能會迎來一波估值修復的機會。當然和科技股大幅上漲不同，這傳統板塊上漲的彈性可能不大。
對於當前ai引領的中國科技股的上漲，我認為可能有局部的泡沫，但整體上並沒有太大的泡沫，因為中國科技公司未來在ai應用方面將會有更大的發展空間，人工智慧革命也會給中國很多行業帶來新的發展機遇。從總市值來看，中國前十大科技公司總市值約為2.5萬億美元，而美國同類企業總市值高達25萬億美元，兩者相差10倍。從指數佔比來看，美國科技巨頭占標普500指數總市值的比例約為40%，而中國科技巨頭在主要指數中的市值佔比僅為15%左右。因此，中國的科技牛行情並沒有結束，雖然這段時間科技股出現了獲利回吐，出現了一定的調整，但是並不是行情的終結，而是行情上漲過程中的正常調整。
2026年中國的牛市預計將會延續，上漲節奏可能會放緩，但是各個板塊將輪動起來，從而賺錢效應更強。2026年有可能從當前的結構性牛市轉向全面牛市，帶動更多的板塊回升。到2027年，中國股市仍然有進一步回升的機會，也就是說這輪慢牛長期行情有望延續較長時間，為投資者帶來更多賺錢機會。
從資金流向來看，無論是內資還是外資將不斷地流入，延續了中國股票市場的牛市。全球越來越多的投資者願意探索中國市場的投資機會，特別是科技ai領域強勁的增長潛力，這可能會吸引更多的外資流入。近期，一些國際大投行，像摩根士丹利、摩根大通、瑞銀等等，相繼發表對於中國股票看多的觀點，這也體現出外資投行對於中國資產的信心在不斷增強。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網路）
