本文來源：時代周報 作者：曹楊
11月17日，零跑汽車（09863.HK）披露了2025年第三季度業績報告。三季度，零跑實現營收194.5億元，較2024年同期的98.6億元同比增長97.3%。同時，繼2025年上半年首次實現半年度凈利潤轉正之後，零跑在三季度實現單季度盈利1.5億元，前三季度凈利潤1.8億元。
無論從銷量、營收還是利潤來看，這都算得上是一張亮眼的成績單。在2024年同期，零跑的凈虧損為6.9億元。零跑在財報中提到，同比盈利增加主要由於整車銷量的增加及單車收益能力的優化。
銷量的增長是零跑的核心驅動力，這不僅帶動營收同比大增97.3%、凈利潤達到1.5億元，還直接推動毛利率提升至14.5%。作為對比，其毛利率在2024年同期為8.1%，在2025年第二季度為13.6%。
零跑表示，業績同比改善主要由於銷量上升帶來的規模效應、持續的成本管理、產品組合的優化，及其他業務的收入；環比改善主要由於產品組合的優化，及持續的成本管理。
單季度銷量超17萬輛，提前完成年銷50萬輛目標
零跑汽車在財報中提到，收入增長主要得益於：整車及備件交付量的提升，帶動整車相關服務收入同步增長。
2025年三季度，零跑在單季度交付新車173852輛，較去年同期的86165輛，同比大增101.77%。
月度交付數據的穩步增長，不僅使零跑在2025年前三季度，累計交付新車395516輛，更使其不斷刷新造車新勢力的月銷紀錄——10月，零跑全系交付再創新高達70289台。
數據來源：零跑官網 時代周報記者製圖
11月15日，零跑汽車在官方賬號發文提到，2025年度（零跑）累計銷量已超50萬台，提前完成年度銷量目標。同一天，零跑汽車創始人、董事長朱江明在朋友圈寫道，零跑明年將衝擊100萬輛的銷量目標。
零跑汽車提前完成50萬年銷 圖片來源：官方微博
銷售渠道方面，截至2025年9月30日，零跑銷售服務網路已覆蓋292個城市，較去年同期增加88城，共布局866家銷售門店（含367家零跑中心和499家體驗中心）及493家服務門店。
全球化方面，零跑在2025年第三季度出口新車17397輛，2025年1-9月累計出口37772輛。
依託於與Stellantis集團合作所帶來的渠道優勢，截至2025年9月30日，零跑國際在歐洲、中東、非洲和亞太等約30個國際市場建立了超700家兼具銷售與售後服務功能的網點。
零跑方面提到，公司將於2026年加速推進全球本地化布局：上半年將率先完成馬來西亞本地化項目，並導入首款車型C10，繼而於年底前在歐洲落成本地化項目。
10年零跑，不只想要銷量，更想向上？
自2021年至今，在國內競爭激烈的新能源汽車市場，沒有哪家新造車品牌能夠坐穩「銷量一哥」之位。
回顧曾登上銷冠位置的新造車品牌，有的銷量跌出前五，有的在為了盈利奮力賣車，甚至有的已經退出市場或破產重組。為了長久發展，零跑不僅需要穩住現有銷量，更要持續優化盈利結構、提升產品競爭力與品牌溢價能力。
事實上，即將在12月迎來成立10周年的零跑，也正在產品布局、品牌定位與用戶群體定位三大維度多向發力。
2025年，零跑密集推出B平台兩款全新車型及C平台三款煥新產品。除此之外，11月21日，零跑全新A系列車型零跑A10將亮相2025年廣州車展；11月28日，零跑旗下首款運動轎跑零跑Lafa5將正式上市。而在此之前，零跑D平台首款產品零跑D19已完成全球首秀。
仔細觀察便不難發現，上述產品既是新品，又不止於新品——它們所錨定的用戶群體，已悄然發生轉變。比如，A系列雖然也是SUV，但不再強調家庭，而是通勤；零跑Lafa5更偏年輕化，打出「泛95後年輕樂活群體」；零跑D19則瞄準高端市場，承載著零跑進軍高端市場的使命。
零跑D19首秀 圖片來源：零跑官方網站
技術方面，零跑也在持續發力。
今年年初，零跑發布了LEAP 3.5技術架構，採用高通8650晶元和高通8295智能座艙晶元的組合方案；10月零跑又發布了旗艦D平台。
朱江明強調，從D平台的發布到D19的亮相，標誌著零跑汽車以體系化技術實力正式進軍豪華旗艦市場，開啟品牌向上新篇章。
2025年第三季度，零跑研發開支為12.1億元，較2024年同期的7.8億元增加55.4%，較2025年第二季度的10.9億元增加11.4%。
只是，從當前資本市場對零跑的反饋來看，其高端化之路依舊道阻且長。
截至11月17日港股收盤，零跑汽車市值為779.15億港元。對比來看，同為新造車品牌的小鵬汽車（09868.HK）為1833億港元，理想汽車（02015.HK）為1522億港元，蔚來汽車（09866.HK）為1215億港元。而憑藉問界成功「翻身」的賽力斯（09927.HK），港股市值則達到了2092億港元。
不難看出，零跑汽車的市值水平與友商們存在較大差距，呈現出「銷量與市值倒掛」的現象。
有業內人士分析表示，造成這一現象的核心原因，主要與零跑汽車主銷車型集中在中低端價格區間、智能駕駛技術研發進度及三電系統核心技術實力尚未躋身行業頭部陣營等因素密切相關。
目前零跑已布局ABCD四大產品系列，構建涵蓋轎車、SUV、MPV的多元化產品矩陣。其中，由C16、C10、C11等車型組成的SUV矩陣，聚焦15-20萬元主流價格帶，成為其當前銷量支柱。
11月初，有媒體報道稱，「通過定向增發方式，一汽集團將陸續收購零跑股權，並最終成為其第一大股東。」
對此，有零跑內部人士告訴時代周報記者，「一汽集團陸續收購零跑股權的事，內部並沒有聽到任何消息，完全不知道為什麼會有相關傳言。」
但在上述業內人士看來，若一汽集團完成對零跑的收購，對一汽而言，其可藉助零跑在新能源領域的核心優勢，彌補自身在新能源汽車板塊的發展短板；同時，依託零跑與Stellantis集團合作已構建的渠道資源，有望進一步加快自身新能源汽車業務的出海布局進程。
從零跑汽車自身發展角度來看，「零跑汽車若能獲得一汽集團的支持，無論是藉助一汽集團的品牌影響力提升市場認可度，還是依託一汽集團的資金實力強化技術研發與產能建設，都將有助於其快速彌補當前在產品結構、核心技術等方面的短板，推動企業實現高質量發展。」上述業內人士進一步強調。
