作為a股市場的「功能飲料第一股」，東鵬飲料自2021年上市後便飽受外界關注，其「爆品依賴症」經常引發討論，起伏不定的股價更是牽動著投資人的心。如今，赴港上市進程也成為焦點之一。
今年3月，東鵬飲料官宣公司正籌劃赴港上市事宜，相關議案經公司董事會和監事會審議通過，4月，東鵬飲料向中國香港聯交所遞交了上市申請，10月，東鵬飲料向中國香港聯交所更新了發行申請及部分公司信息和財務數據等。
如果此次赴港上市成功，東鵬飲料將成為繼安德利果汁之後，又一家實現「a+h」兩地上市的中國飲料企業。
欲借出海尋找未來增長極，去年海外收入佔比不到1%
東鵬飲料表示，本次赴港上市旨在進一步提高公司的資本實力和綜合競爭力，提升公司國際化品牌形象，滿足公司國際業務發展需要，深入推進公司全球化戰略。
在招股說明書中，談及募集資金的用途，東鵬飲料提到，部分資金將用於在海外重點市場建立包括倉儲在內的供應鏈基礎設施，以滿足這些地區（例如印度尼西亞、越南和馬來西亞等東南亞國家）的高速增長需求，並最終實現本地化運營。「我們可能會有選擇性地向上游產業鏈延展，深化合作夥伴關係，通過本地採購原材料，支持海外業務發展。」東鵬飲料稱。
除了海外供應鏈基礎設施的建設，海外市場渠道開拓、品牌推廣及產品開發等也被東鵬飲料列入募資用途，東鵬飲料表示：「我們計劃將部分募集到的資金用於未來三到五年內拓展海外市場業務，探索潛在投資及併購機會。短期內，我們將以東南亞市場作為發展重點，並在中長期逐步發力美國等市場。」
關於東鵬飲料把東南亞作為出海首站的原因，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜分析，東南亞與中國地理位置相近，文化、飲食習慣等方面存在一定的相似性，這有利於東鵬飲料的產品推廣和市場開拓。東鵬特飲等產品更容易被當地消費者接受和喜愛，降低了市場進入的難度和成本。
同時，柏文喜也指出，東南亞功能飲料市場競爭激烈，不僅有當地品牌，還有來自其他國家和地區的知名品牌。這些競爭對手在市場份額、品牌知名度、產品品質等方面各有優勢，東鵬飲料需要在產品差異化、品牌推廣、渠道建設等方面下功夫，才能在競爭中脫穎而出。
今年7月，東鵬飲料曾對外表示：「海外布局是公司3到5年甚至5到10年後增長的源頭，目前正著手於聯手本土企業構建本地化物流運輸鏈與銷售網路，逐步實現從跨國銷售向本土運營的轉型升級,在越南及南向市場推廣，探索更適合中國飲料出海的方法。」
種種跡象表明，對於東鵬飲料而言，海外市場並非只是簡單的「多一塊增量」，而是決定其能否從「國產大單品」躍升為「全球功能飲料玩家」的關鍵棋眼。
記者注意到，在2022年年報中，東鵬飲料便提到「公司出於長期戰略發展考慮，結合國內外能量飲料發展規律及消費趨勢，積極拓展海外市場。」
2024年，東鵬飲料主要的銷售區域為廣東、華東、華中、華北、廣西及西南等市場，合計收入佔比約84.50%。可見，國內市場依然是東鵬飲料的主力市場。
記者注意到，截至2024年底，東鵬飲料的重客及其他經銷商數量為657個，其中，重客包括全國重客客戶（重客不含配送商），其他指的是廣東省南區特通渠道、廣東餐飲渠道、線上、海外業務部。
圖註：東鵬飲料2024年分區域銷售情況。公告截圖
在披露區域收入情況時，東鵬飲料仍將重客及其他放在一起，並沒有單獨的海外情況，根據財報可知，2024年，東鵬飲料的重客及其他的銷售收入約20.06億元，佔總收入的12.68%。
而在披露銷售渠道的收入情況時，經銷、重客、線上、其他逐一披露，2024年，東鵬飲料重客渠道的銷售收入約17.44億元，其他渠道的銷售收入約2623.24萬元。
由此可以推測，截至2024年底，東鵬飲料的海外市場收入在公司總收入中的佔比不足1%。
東鵬特飲去年貢獻超八成營收，多元化布局能否破解「爆品依賴症」？
2024年，東鵬飲料實現營業收入約158.39億元，同比增長40.63%；歸屬於上市公司股東的凈利潤約33.27億元，同比增長63.09%；歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約32.62億元，同比增長74.48%。
2024年，東鵬飲料經營活動產生的現金流量凈額57.89億元，同比增長76.44%，主要原因是報告期內銷售商品的現金大幅增加。從2025年半年報看，報告期內,公司經營活動產生的現金流量凈流入為17.40億元，較去年同期下降23.24%，主要原因是公司2024年期末預收貨款較多，同時本期支付的各項稅費較上年同期增加。
財報顯示，東鵬飲料2024年主營業務收入主要來自能量飲料，能量飲料收入佔比為84.08%；電解質飲料收入佔比由2023年的3.49%提升至2024年的9.45%，其他飲料合計收入佔比為6.47%。「能量飲料毛利率較2023年增加2.89個百分點，達到48.25%，主要是因為原材料價格的下降使得產品成本降低，故而整體毛利率略有上升。」東鵬飲料表示。
東鵬飲料表示，2024年，對公司營業收入貢獻顯著的東鵬特飲系列，屬於能量飲料類別，其中部分產品還屬於保健食品；作為公司業務的「核心引擎」之一，東鵬特飲已成為中國軟飲市場強勁的百億級大單品。
記者注意到，2021年至2023年，東鵬特飲的營收總額逐年遞增，並在2023年首度突破一百億元，成為「百億大單品」。
東鵬特飲成為東鵬飲料「核心引擎」的另一面是公司對這一大單品的高度依賴。柏文喜分析，東鵬特飲作為東鵬飲料的核心產品，其市場表現直接影響公司的整體業績。如果東鵬特飲的市場需求出現波動，如消費者偏好改變、市場競爭加劇等，可能導致公司營收和利潤的大幅下滑，對公司的穩定發展構成威脅。
「過度依賴單一產品，可能使東鵬飲料的品牌形象與東鵬特飲這一產品過於緊密地綁定，限制了品牌在其他產品領域的拓展和延伸。在消費者心中，東鵬飲料可能僅被視為能量飲料的代表，而難以在其他飲料品類中樹立起強大的品牌形象，不利於公司的多元化發展。」柏文喜表示。
另外，柏文喜還提到，「為了保持東鵬特飲的市場競爭力，公司需要不斷投入資源進行產品創新和升級。然而，過度依賴單一產品可能導致公司在其他產品線上的創新動力不足，難以形成豐富的產品矩陣，從而在市場競爭中處於劣勢。」
記者注意到，東鵬飲料也在有意擺脫「爆品依賴症」，積極進行多元化布局。
2023年是東鵬飲料多品類布局的元年，其在拳頭產品「東鵬特飲」之外，相繼推出電解質水「補水啦」、咖啡飲料「東鵬大咖」、無糖茶飲料「鵬友上茶」、雞尾酒「vivi雞尾酒」等產品，試圖形成「強者恆強、多點開花」的局面。
從2025年半年報看，東鵬飲料的能量飲料銷量佔比已由去年同期的78.20%下降至今年上半年的64.48%。電解質飲料 銷量佔比已由去年同期的10.21%上升至今年上半年的22.49%。同時報告期內，公司研發費用較去年同期上漲11.17%，主要原因是本期公司加大研發力度。
圖註：東鵬飲料產品矩陣。公告截圖
本次赴港上市，談及募集資金的用途，東鵬飲料提到，部分資金將用於潛在投資及併購機會。「我們將持續關注供應鏈上的潛在投資或併購機會，特別是針對擁有成熟產能、專有品牌或自有生產線的公司，助力我們的市場份額提升及業務多元化增長。」東鵬飲料表示。
新京報貝殼財經記者 閻俠
編輯 岳彩周
校對 盧茜
