【導讀】國投瑞銀白銀期貨（lof）限購升級，a類和c類份額分別限購100元和1000元
中國基金報記者 張燕北
全市場唯一的白銀期貨基金——國投瑞銀白銀期貨（場內簡稱：國投白銀 lof）升級限購。
近期貴金屬價格持續上漲，金價飆升的同時，現貨白銀價格也迎來歷史性突破，國內投資市場也同步升溫。面對蜂擁而至的資金，為保障組合穩健運作，相關基金管理人選擇「閉門謝客」。
繼三天前限購後，國投瑞銀白銀期貨升級限購。自10月20日起，該基金a類和c類份額最新申購限額分別低至100元和1000元，較之前大幅調降。
業內認為，中長期視角下，雖然寬鬆流動性下的金融屬性與供需關係決定的市場需求將持續為白銀價格提供支撐，但白銀價格已處於絕對高波區域，需警惕回調風險。
大幅升級限購
作為當前熱度最高的資產之一，金銀相關消息備受關注。
10月18日，國投瑞銀基金髮布公告稱，為保護基金份額持有人利益，調整旗下國投瑞銀白銀期貨（lof）大額申購（含定期定額投資）業務。具體而言，自10月20日起，限制該基金a類基金份額及c類基金份額的單日申購、定投金額為100元及1000元。
事實上，這並非該基金近期第一次宣布限購。公告顯示，該基金曾於10月15日起實施限制，其中a類基金份額單日限購6000元，c類基金份額單日限購4萬元。因此，此次限購是時隔僅三個交易日後的再度「升級」，且對a、c份額申購金額上限的調降幅度均不小。
wind數據顯示，國投瑞銀白銀期貨成立於2015年8月6日，基金經理為趙建，是一隻商品型基金，也是公募全市場唯一的白銀期貨基金，截至今年二季度末的規模為30.14億元。
受貿易緊張局勢再起、美聯儲降息預期推動等因素影響，10月以來，全球貴金屬市場迎來「狂歡時刻」。其中，黃金首次突破每盎司4200美元關口，白銀市場表現同樣強勁，價格創歷史新高。
受此帶動，截至10月17日，今年以來國投瑞銀白銀期貨a單位凈值上漲58.10%，相較於黃金類商品型基金同期表現並不猻色。
據了解，該基金是被動跟蹤上期所白銀期貨主力合約的產品。作為被動型產品，基金維持高倉位運作，不作主動擇時，力爭在市場波動中保持對白銀期貨主力合約的緊密追蹤，因此，今年以來產品收益主要源於白銀期貨價格的持續上漲。
在此背景下，知情人士表示，國投瑞銀白銀期貨升級限購，主要有兩方面考量。一是經歷快速上漲後，銀價波動明顯加大，市場短期投機行為有所上升。上海期貨交易所也於日前調整黃金、白銀期貨合約的保證金比例和漲跌停板幅度，這些措施將有助於減少投機行為。
二是，白銀期貨價格的急速上漲及大幅波動，使得基金管理難度增加。為保障基金的穩健運作和持有人利益，管理人選擇下調單日申購限額。
另有業內人士指出，當前火爆行情下lof存在套利機會，基金公司升級限購措施，正是為了防範套利資金集中湧入。
截至10月17日收盤，國投白銀lof場內收盤價為1.469元，而a類場外凈值為1.3908元，場內溢價率達5.6%。「若在周五通過場內申購，待t+2日份額到賬後賣出，只要這兩個交易日內場內價格跌幅不超過5.6%，理論上就能完成套利操作。」
銀價或已處於絕對高波區域
貴金屬行情強勁，除黃金外，白銀正走進越來越多投資者的視野。
10月9日，現貨白銀價格突破50美元/盎司，為歷史首次。截至10月18日，倫敦銀現年內上漲79%，累計漲幅超過倫敦金現年內漲幅的62%，成為貴金屬市場中的「漲幅黑馬」。
談及白銀與黃金走勢邏輯的異同，國泰基金指出，白銀與黃金均同屬於貴金屬品類，因此在金融貨幣、避險屬性方面存在相似的邏輯。然而相較黃金，白銀下游工業需求佔比超過50%，顯著高於黃金的個位數，因此往往與全球宏觀經濟關聯度更高，尤其是製造業端。當全球製造業處於向上修復的過程中時，銀價往往更為受益。
「此外，白銀市場總市值小於黃金市場，流動性因此遠不及黃金，從而導致其波動性更大。」國泰基金稱。
站在當前，業內密集提示投資風險。金信期貨指出，白銀的利好因素大部分已經兌現，市場持續上漲動力正在減弱。首先，當前市場預期美聯儲10月降息25個基點的概率高達98%，降息的預期已基本消化。除此之外，中美關稅談判等事件也將對貴金屬價格產生利空的影響。
「其次，當前白銀市場的流動性緊缺和逼空行情，從本質上看難以延續。首先是超過40%的租賃利率無法長期維持。另外，comex白銀庫存已從9月底的高點持續下降，表明庫存正從美國向倫敦轉移，這將逐步緩解倫敦市場的現貨緊張狀況。」金信期貨分析。
另一位分析人士表示，白銀「主升浪」的核心邏輯依然堅實。在「滯」與「脹」的宏觀天平中，關稅和降息周期使得通脹風險更為突出，而白銀因其獨特的雙重屬性，成為表達「多通脹」預期的優質工具，比價優勢顯著。
「歷史級別的突破與夯實的上漲邏輯提供了誘人的盈虧比。」該人士同時提醒道，但白銀價格已處於絕對高波區域，資金情緒亦出現分化跡象。對於投資者而言，在單邊行情波動劇烈難以把握之際，關注市場間的結構性套利機會，或許是在這片洶湧海域中更為明智的「捕魚」策略。
校對：喬伊
製作：小茉
審核：木魚
