2025年10月12日，八馬茶業在港交所更新聆訊後資料集，標誌著這家福建茶企12年IPO長跑終於進入衝刺階段。
從A股到港股，從新三板摘牌到衝擊"香港茶王"，八馬茶業的上市之路堪稱一部中國茶企資本化的活教材。
八馬茶業的上市之路充滿坎坷。
2013年首次衝擊深交所中小板失敗後，公司於2015年掛牌新三板，卻在2018年主動摘牌。
此後三次衝刺A股：2021年創業板折戟，2022年主板撤回，2023年審核終止。
12年IPO長征終見曙光
今年1月轉戰港股，8月二次遞表，終於在10月通過聆訊。
這背後是資本市場對傳統茶企的偏見。
茶葉行業集中度低、標準化難、盈利模式單一，導致多數茶企難以達到上市要求。
但八馬茶業憑藉3700家連鎖店、21億年營收和2.2億凈利潤的數據，成功改寫了行業認知。
安踏女婿+七匹狼親家，構建500億資本圈
八馬茶業的崛起離不開福建商幫的資本助力。
創始人王文彬家族通過聯姻，與安踏、七匹狼等閩系巨頭形成緊密紐帶。
安踏系：王文彬之子王焜恆娶丁世忠之女丁斯晴，安踏系企業與八馬存在茶葉採購、場地租賃等關聯交易。
七匹狼系：王文彬之女王佳琳嫁周永偉之子周士淵，七匹狼通過泉州百應持有八馬4.56%股份。
高力系：王文彬之女王佳佳嫁高力控股高力，儘管後者已被列為失信被執行人，但聯姻仍為早期發展提供支持。
這種資本網路不僅帶來資金，更打通了供應鏈與渠道資源。
例如，安踏門店曾定製八馬茶葉作為員工福利，七匹狼旗下酒店則長期採購八馬茶品。
賽珍珠賣萬元一斤，靠非遺工藝撐起55%毛利率
八馬茶業的核心競爭力在於"高端茶王"定位。
其明星產品賽珍珠鐵觀音，售價從1000元/斤到1萬元/斤不等，採用"三選三焙"非遺工藝。
原料精選，只採安溪核心產區春茶，芽葉需含三至四葉；拼配工藝，用十年以上陳茶與新茶拼配，形成獨特"炒米香"；焙火技術：歷經120℃、150℃、180℃三次焙火，耗時72小時。
這種工藝讓八馬茶業毛利率長期維持在55%以上，遠超天福茗茶的38%和小罐茶的45%。
為強化高端形象，八馬茶業還多次亮相金磚會議、中法茶敘等國際場合，甚至在聯合國總部舉辦品鑒會。
3341家加盟店暗藏危機，存貨周轉168天壓頂
儘管門店數量領先，但加盟模式暗藏風險。
截至2025年6月，八馬茶業3585家門店中加盟店佔比93%，但單店收入持續下滑：採購額下降，加盟商單店年均採購額從2022年的35.36萬元降至2024年的25.37萬元。
存貨積壓：為獲取最高3%的採購折扣，加盟商大量囤貨，導致公司存貨達4.44億元，周轉天數168天；閉店潮，2024年加盟店僅新增5家，關閉133家，擴張速度驟降。
更嚴重的是消費降級衝擊。
2025年上半年，八馬茶業營收同比下滑4.2%，凈利潤減少17.8%，主要因加盟商減少採購和線下客流下降。
面對挑戰，八馬茶業正推動"城市會客廳"戰略，將門店升級為商務社交空間：場景重構：設置茶器展示區、品茗包廂，提供定製茶禮服務。
客群拓展：針對中小企業主推出"商務茶敘套餐"，包含場地租賃與茶葉定製；數字化嘗試：開發會員系統沉澱2600萬用戶，線上銷售佔比提升至35%。
但這種轉型並非一帆風順。
某商業投資人指出，茶空間本質是餐飲屬性，需承擔高昂房租與人力成本，目前八馬茶業茶空間單店月均營收僅15萬元，扣除成本後利潤率不足8%。
結語
八馬茶業的上市之路，折射出中國茶企的現代化轉型困境。
其成功在於用資本運作突破行業分散性，用非遺工藝建立產品壁壘，用品牌營銷搶佔高端市場。
但挑戰同樣嚴峻：加盟模式的可持續性、年輕消費者的培育、茶空間的盈利模式，都是必須跨越的鴻溝。
若能成功登陸港股，八馬茶業將成為繼瀾滄古茶後的港股"茶葉第二股"，但能否真正坐穩"香港茶王"寶座，還需看其能否在資本助力下實現從規模擴張到價值深耕的蛻變。
畢竟，在茅台市值超2萬億的今天，"茶中茅台"的故事才講了開篇。
