雷達財經出品 文|周慧 編|深海
近日，「火腿第一股」金字火腿因一則跨界投資的消息引發了市場關注。
9月22日晚，金字火腿發布了一則對外投資公告，擬將花費不超過3億元，通過增資擴股的方式，取得中晟微電子（杭州）有限公司（下稱「中晟微電子」或「標的公司」）不超過20%股權。
本次交易將分兩輪進行交易。第一輪增資按照標的公司投前10億元至13億元的估值進行。如按照標的公司投前10億元的估值計算，以2024年12月31日為基準日，增值率為高達9710%。
對於金字火腿高溢價收購，部分投資者在股吧留言質疑，認為溢價過高，侵害了中小股東的利益。
「高溢價併購，往往存在商譽減值風險。」有財務專家向雷達財經表示，如果未來中晟微電子業績成長不及預期，投資者將遭遇減值之痛。
值得關注的是，中晟微電子處於虧損狀態。財務數據顯示，2024年，公司實現營收20.49萬元，凈虧損3882.61萬元；2025年上半年，公司營收51.11萬元，凈虧損2307.42萬元。
這並非金字火腿首次跨界，此前公司還曾進軍醫藥醫療健康等諸多領域，最終黯然收場。
值得注意的是，金字火腿曾發生多次實控人變更。其創始人施延軍於2021年11月交權離場，公司實控人變更為任貴龍。而在今年6月份，莆田富商鄭慶昇又從任貴龍手中接過了公司控制權，並主導了此次跨界行動。
「火腿第一股」高溢價參股虧損晶元企業，此前跨界曾踩雷
前述投資公告顯示，金字火腿全資子公司福建金字半導體有限公司看好ai產業趨勢和光通信行業的市場前景，認可中晟微電子在光通信晶元領域的國產替代能力，擬以自有或自籌資金不超過人民幣3億元通過增資擴股的方式取得標的公司不超過20%的股權。
本次交易將分兩輪進行交易，首輪增資金額1億元，最終投資金額及持股比例將在後續對標的公司進行盡職調查的基礎上，綜合考慮標的公司未來發展規劃、市場估值、雙方談判情況等因素，由雙方在後續正式協議中明確約定。
第一輪增資按照標的公司投前10億元至13億元的估值進行。如按照標的公司投前10億元的估值計算，以2024年12月31日為基準日，增值率為高達9710%。因此此次交易可能存在估值過高，後期計提長期股權投資減值準備的風險。
對於投資目的，金字火腿稱是基於公司整體發展戰略，能夠更高效、充分地利用閑置資金，順應數字經濟時代的發展趨勢，為公司未來業務提升提供更好發展機遇，有利於公司業績提升和進一步回報中小投資者。
作為被投資方的中晟微電子，其來頭不小。
據金字火腿前述對外投資公告，中晟微電子由數位美國光通信晶元設計公司核心研發人員於2019年歸國創立。公司專註於 400g/800g/1.6t 及以上高速光模塊核心電晶元的研發設計，涵蓋tia、driver等高速電晶元，其產品廣泛應用於ai、雲計算、5g/5.5g接入網、電信城域網、骨幹網網路等數據中心及算力中心的各種高速互聯繫統設備。
2024、2025年中晟微電子連續兩年入選「中國未來獨角獸top100」、「杭州准獨角獸企業」榜單，是浙江 top50 最具投資價值創新企業。
但值得注意的是，中晟微電子目前並未實現盈利。2024年，公司實現營收20.49萬元，凈虧損3882.61萬元；2025年上半年，公司營收51.11萬元，凈虧損2307.42萬元。
受該投資公告的影響，金字火腿9月23日報收於7.85元/股，股價上漲9.94%，換手率高達21.24%。
此外，雷達財經注意到，金字火腿在此之前已有過多次跨界投資的舉動。
據北京商報報道，2013年，金字火腿出資8775萬元收購浙江創逸67.5%股權，進入稀土領域；2015年，其又押注移動電商業務，花費1.2億元、1.26億元分別參股浙江網商銀行以及上海暉碩；而2016年，金字火腿通過200萬元出資受讓浙江東潤10%股權，涉足新能源汽車租賃與運營業務等；同年，公司還通過收購和定增的方式持有中鈺資本51%股權，進入醫藥醫療健康領域；2023年，為了積極應對主業市場發展瓶頸，金字火腿又跨界算力領域，以4.01億元入股浙江銀盾雲科技有限公司。
然而，上述跨界投資並未給公司帶來明顯收益。甚至由於中鈺資本虧損等原因，金字火腿在2018年虧損843萬元，並於當年宣布重回火腿主業。公司跨界算力領域取得的12.28%銀盾雲公司股份也在2024年以4.28億元的對價轉讓給了笠恆投資。
近年營收遭遇瓶頸，今年上半年經營現金流轉負
金字火腿頻繁跨界投資的背後，公司近年來主營業務遭遇瓶頸。
同花順ifind數據顯示，2021年至2024年，公司營業收入分別為5.06億元、4.45億元、3.14億元、3.44億元，同比增長率分別為-28.79%、-12.12%、-29.43%和9.62%。
同期公司歸母凈利潤分別為0.43億元、0.49億元、0.4億元、0.62億元，同比增長率分別為-27.74%、14.41%、-18.29%和55.19%。
2025年上半年，金字火腿出現營收凈利雙降。
財報顯示，上半年金字火腿營業總收入1.7億元，同比下降14.73%；實現歸母凈利潤0.23億元，同比下降25.11%；經營活動產生的現金流量凈額也從去年同期的1.24億元銳減至-0.19億元，降幅達115.15%。
對此，金字火腿在半年報中解釋稱，公司營業收入的下降主要受行業需求變化的影響。
分行業來看，作為占營收總比重91.56%的核心業務，火腿行業上半年實現營業入收1.55億元，同比下降10.15%；冷鏈行業營收為1159.03萬元，同比下降8.21%；其他業務收入下滑最大，降幅高達79.68%，從2024年的1346.36萬元銳減至273.64萬元。
具體到產品上，占公司利潤10%以上的產品，上半年的營收均出現不同程度的下滑。
儘管2025年上半年火腿產品的毛利率同比上升了1.92%、營業成本同比下降了11.54%，但其營收卻同比下降了9.1%，僅為1億元；特色肉製品、冷鏈服務上半年分別實現營收4210.95萬元、1159.03萬元，同比下降2.94%、8.21%。
值得注意的是，金字火腿在2025年上半年財報中還表示，公司在保持主業穩定經營的基礎上，也在積極嘗試半導體業務，努力增加公司銷售收入及利潤，回報投資者。
公司頻頻易主，新實控人也熱衷跨界
金字火腿官網顯示，公司成立於1994年，主營金字金華火腿、巴瑪發酵火腿等火腿產品，香腸、鹹肉、臘肉、醬肉等傳統肉製品，火腿x0醬、火腿高湯等調味品，烤腸、小酥肉等調理肉製品及蜜汁火方、火腿冰淇淋、火腿八寶粥、火腿餅乾、金腿小餅等火腿創新產品。
作為浙江老字號、農業產業化國家重點龍頭企業，金字火腿於2010年公司在深交所a股上市，實控人曾數次變更。
其中，2021年11月16日下午，金字火腿發布公司控制權變更公告，公司股東安吉巴馬已將其持有的上市公司20.30%的股份全部轉讓給任貴龍，公司控股股東、實際控制人變更為任貴龍。
而在今年6月3日晚間，金字火腿再次發布公告稱，公司收到中國證券登記結算有限責任公司出具的《證券過戶登記確認書》，任貴龍轉讓給鄭慶昇的1.45億股股份已於2025年5月30日完成過戶登記手續，股份性質為無限售流通股。同時，根據鄭慶昇先生在本次協議轉讓時作出的承諾，其因本次交易而取得的上市公司股份，自該等股份過戶登記完成之日起18個月內不轉讓。
本次協議轉讓完成後，在表決權委託期間（委託期限自表決權委託協議簽署日起至自本次轉讓標的股份過戶日起18個月），鄭慶昇與任貴龍構成一致行動關係，鄭慶昇將擁有公司11.98%的股份及合計18.83%的表決權，成為公司第一大股東。公司控股股東、實際控制人由任貴龍變更為鄭慶昇。
7月16日，金字火腿披露，鄭慶昇被選舉為公司董事長。
天眼查顯示，鄭慶昇出生於1956年，中國國籍，無境外永久居留權。在福建億昇房地產有限公司、福建挺虎置業集團有限公司、上海阿斯頓馬丁汽車銷售有限公司等17家存續企業中任職。
作為上世紀80年代以榨蔗糖起家的莆田富商，鄭慶昇有著豐富的「跨界基因」，名下產業橫跨房地產、教育、汽車等多個行業。
1999年，鄭慶昇成立了福建挺虎置業集團有限公司，2018年福建挺虎置業集團有限公司入圍仙游縣納稅大戶名單，納稅金額高達1602萬元。2002年，鄭慶昇創辦了莆田金石中學，涉足教育行業。2010年鄭慶昇涉足汽車行業，創立上海阿斯頓馬丁汽車銷售有限公司，主營阿斯頓·馬丁品牌全系車型的銷售業務，天眼查顯示，其子鄭挺任公司董事長。
在鄭慶昇成為實控人後，金字火腿積極推動公司跨界半導體行業。今年7月，金字火腿成立了兩家從事半導體業務的公司，分別為金字芯科技有限公司、福建金字半導體有限公司。
鄭慶昇掌舵的金字火腿跨界半導體能否成功？雷達財經將繼續關注。
