來源：倉石基金研究院
「我買的時候是軍工主題，結果給我把寒武紀買到第三個重倉股。」近期，社交媒體上一句投資者的吐槽在軍工板塊回調之際廣為流傳，並曬出持倉截圖，該用戶質疑該基金「風格不符」，表示基金已脫離「軍工主題」投資範圍。
而引發爭議的主角，是博時基金旗下的博時軍工主題基金。
在剛剛過去的閱兵高光期間，軍工股迅速降溫。8月28日至9月4日短短6個交易日內，多隻軍工主題基金出現大幅回調。
其中，博時軍工主題股票A（代碼：004698）跌幅尤為顯眼，從階段高點單位凈值2.0420跌至1.8070，回撤近12%，基本抹平一個月漲幅，引發投資者熱議。
公開數據顯示，博時軍工主題股票基金當前由基金經理曾鵬管理，截至9月8日，其管理該產品已超過三年。根據博時基金2025年半年報披露，該基金前十大重倉股為睿創微納、湘電股份、中直股份、寒武紀、中科星圖、中航沈飛、永信至誠、洪都航空、高德紅外、菲利華。其中寒武紀位列第四，占基金資產凈值比重約為6.79%。
Wind數據顯示，該基金自2022年6月由曾鵬接手以來，截至9月8日，任職回報為-10.88%；而前任基金經理蘭喬的歷史任職回報為107.8%。該基金的比較基準為中證軍工指數收益率*80%+上證國債指數收益率*20%，而該基金近三年跑輸基準10.56%。儘管該基金在2025年初表現強勁，近一年收益率已達到68.36%，但由於回撤較大、重倉方向與主題不符等問題，其操作風格仍被市場廣泛討論。
據博時基金披露，曾鵬目前管理基金資產總規模約55億元，而博時軍工主題基金合計規模為29.5億元，占其總規模逾一半，是其操盤重點產品。
對於寒武紀的投資節奏亦可從歷次半年報中一窺端倪。2024年三季報首次顯示該基金持有寒武紀的數量為26.97萬股，2025年中報顯示持倉提升至33.3萬股，期末公允價值2億元，但期間有部分減持和調整。
根據證監會2025年5月發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》 ，對三年以上產品業績低於業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降；對三年以上產品業績顯著超過業績比較基準的基金經理，可以合理適度提高其績效薪酬。曾鵬或面臨降薪壓力。
市場人士指出，風格漂移雖短期內可帶來凈值提升，但長期可能削弱基金風險收益的可預測性，尤其對以主題劃分的基金而言，將影響投資者的判斷和配置意圖。託管銀行近年來亦加強對主題基金風格一致性的監管，以遏制類似「名不副實」的投資行為。
在市場持續震蕩背景下，主題基金風格的堅守或突破，正成為投資者和行業共同關注的焦點。
