本文來源：時代財經 作者：何明俊
昔日跨界光伏的戰略決策，正將棒傑股份（002634.sz）拖入債務泥潭。
9月3日晚間，棒傑股份披露公告稱，公司於近日收到揚州經濟技術開發區人民法院（以下簡稱「法院」）送達的《江蘇省揚州經濟技術開發區人民法院通知書》《揚州棒傑新能源科技有限公司預重整申請》等材料，獲悉債權人興業銀行股份有限公司蘇州分行（下稱「興業銀行蘇州分行」）以公司控股二級子公司揚州棒傑新能源科技有限公司（以下簡稱「揚州棒傑」）不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力但具備重整價值為由，向法院申請對揚州棒傑進行預重整，法院已立案審查。
公告亦顯示，目前債權人向法院提交了預重整申請，但以上申請能否被法院裁定受理，以及揚州棒傑是否進入破產重整程序尚存在重大不確定性。在法院受理審查案件期間，公司將依法配合法院對揚州棒傑的重整可行性進行研究和論證。
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「預重整發生在法院正式受理破產申請之前，屬於『庭外重組』向『庭內重整』的過渡階段，法院通常通過『預登記』或『備案』方式對程序進行有限度的監督和銜接；而破產重整是法院正式立案後啟動的司法程序，具有司法強制力。」上海數科（北京）律師事務所管理合伙人、律師喬木告訴時代財經。
目前，揚州棒傑金融負債敞口餘額約6.3億元，且全部由棒傑股份提供連帶責任保證。若進入重整程序，棒傑股份可能面臨履行全部擔保義務的風險，其對外股權投資5.05億元和股東借款6.5億元也可能無法收回。
顯然，揚州棒傑被申請破產重整，對棒傑股份而言並非一個好消息。
9月4日，就破產重整等問題，時代財經多次致電棒傑股份董秘辦，截至發稿前，該電話仍無人接聽。
債委會牽頭人申請破產重整
事實上，揚州棒傑並非首次被債權人申請破產重整。
早在去年8月，江蘇普惠健康體檢有限公司便以揚州棒傑無法清償申請人到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有較高的重整價值和可行性為由，向法院申請對揚州棒傑進行破產重整。但在同年9月末，江蘇普惠健康體檢有限公司撤回對揚州棒傑的破產重整申請。
2024年10月，棒傑股份與興業銀行蘇州分行牽頭的共計12家金融債權人組成的債委會共同簽署了《棒傑新能源科技有限公司及其關聯企業債委會協議》，各債委會成員合計代表債權8.42億元。
同時，自債委會協議簽訂之日起，在原擔保方式不包含機器設備足額抵押的業務，追加機器設備抵押，抵押權人為債委會，覆蓋率不低於100%，各成員單位按債委會協議相關條款約定分配所佔抵押物比例。同年12月，債委會由12家成員增加至14家，債權金額增至8.91億元。
不過，債委會的成立雖然讓棒傑股份獲得喘息空間，但直至2025年，棒傑股份仍未能改變光伏業務的頹勢，反而在泥潭中越陷越深。
公告顯示，截至9月3日，棒傑股份及光伏板塊子公司在金融機構累計逾期或提前到期的借款金額合計約9.86億元，占上市公司2024年度經審計凈資產的328.97%。
據時代財經了解，棒傑股份2024年度經審計歸母凈資產約3億元，且2025年上半年其歸母凈利潤已虧損約1.5億元。棒傑股份公告提到，如下半年光伏業務無起色，2025年度經審計凈資產可能會直接為負，存在在2025年年報披露後被實施退市風險警示的風險。
更重要的是，本次申請揚州棒傑破產重整的債權人正是當時債委會成立的牽頭機構——興業銀行蘇州分行。
根據公告，興業銀行蘇州分行與棒傑股份、揚州棒傑的金融借款合同糾紛，涉案金額為3.90億元，已佔據棒傑股份及光伏板塊子公司借款的三分之一。作為曾經的債委會牽頭機構，興業銀行蘇州分行向法院申請對揚州棒傑的破產重整，或許意味著金融債權人對棒傑股份的耐心已走至盡頭。
「預重整的成功關鍵在於能否在庭外達成多數債權人同意的重組方案；而正式重整需法院裁定批准重整計劃，並執行完畢。」喬木說。
無縫服裝業務或成唯一希望
如果是單一主營業務出現問題，棒傑股份或許不會如此「焦頭爛額」。然而，由於跨界發展的關係，棒傑股份原主業雖發展良好，但跨界的光伏業務「拖後腿」，讓上市公司業績惡化。
時代財經注意到，揚州棒傑成立於2022年12月，是棒傑股份跨界光伏產業的重要布局。
隨著光伏行業的變化，棒傑股份在2025年終止了多個光伏項目，如計劃總投資80億元的16gw n型高效電池片及大尺寸光伏矽片切片項目、10gw高效光伏組件及研發中心項目等。與此同時，揚州棒傑的太陽能電池業務自2025年3月1日開始停產，至今棒傑股份尚未公告恢復。
除此之外，棒傑股份的管理層也進行了「大換血」。
7月22日，董事長陳劍嵩因個人原因辭職，但仍在子公司任職；陶士青辭去副董事長職務，辭職後仍擔任公司及子公司相關職務。同時，楊軍、王心燁、劉栩辭去董事職務。7月24日，曹遠剛、夏金強、賀琦、劉俊、劉姣當選董事，5名董事均具有豐富的金融從業背景。
8月12日，曹遠剛當選為公司董事長，賀琦當選為公司副董事長。8月28日，棒傑股份聘任徐超、梁津睿為公司副總經理，兩人亦有金融行業從業經驗。
以曹遠剛為首的新管理層正式接手棒傑股份，同時又具備金融背景，這或許能為棒傑股份「解困」帶來一線生機。此外，時代財經亦注意到，在光伏行業有著權威聲望的沈文忠仍然擔任棒傑股份的獨立董事，這是否說明棒傑股份仍未完全下決心放棄光伏業務？
對於棒傑股份而言，傳統業務或已成為保存上市公司身份的唯一希望。
據棒傑股份公告，公司目前主營業務為無縫服裝業務及光伏業務。2024年度，公司無縫服裝業務實現營業收入6.20億元（經審計），占公司營業收入的56.06%；光伏業務實現營業收入4.52億元（經審計），占公司營業收入的40.86%。2025年半年度，公司無縫服裝業務實現營業收入2.82億元（未經審計），占公司營業收入的96.67%。
「從公告內容看，上市公司目前的最優策略應是積極爭取重整成功，而非立即準備破產清算。」喬木說，「若成功重整，上市公司可避免履行約6.3億元的擔保責任，並有望部分收回股權投資和應收款項，顯著改善自身資產負債結構；若進入破產清算程序，上市公司作為保證人將承擔全部擔保債務，約11.55億元長期股權投資和應收款項幾乎無法收回，可能導致上市公司自身資不抵債，或存在退市風險。」
「無縫服裝業務仍是公司穩定的收入來源，若能隔離光伏板塊風險，上市公司仍具備持續經營基礎。」喬木補充道。
