本文來源：時代財經 作者：何秀蘭
近日,a股5家上市險企2025 年半年報全部披露。
作為重要的耐心資本，上市險企的投資動向頗受關注。上半年，5大上市險企積極響應險資入市政策。截至二季度末，5大險企股票投資金額合計達18464.29億元，較年初增加4118.58億元，增幅近三成。
另外，上半年5家險企投資業績飄紅， 合計實現總投資收益3673.77億元，同比增長近9%；其中中國人壽（601628.sh)以1275.06億元收益居首，佔比超3成。
細分來看，各家險企的總投資收益率分化明顯。新華保險（601336.sh)以 5.9%的年化總投資收益率領跑行業，中國人保（601319.sh)以5.1%緊隨其後，同比上升1個百分點。相比之下，中國人壽總投資收益率3.29%，保持穩健水平。中國太保（601601.sh)的總投資收益率則降至2.3%，為五家最低。
中國平安（601318.sh)並未在半年度報告中披露總投資收益率情況，但其2025 年上半年保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點。
「平安投資策略並非孤立的，而是公司資產匹配的核心環節，要做到與負債端匹配。」中國平安聯席ceo郭曉濤向時代財經表示，平安投資策略有五個匹配，包括久期的匹配、成本的匹配、現金流的匹配、收益率的匹配以及監管要求的匹配，才能有效地讓投資端與債端聯動，從而產生息差收益，這是平安要關注實現的核心目標。
圖源：圖蟲創意
五家上市險企總投資收益增9%達3673億，新華保險增速領跑
2025年上半年，中國人壽、中國平安、新華保險、中國太保和中國人保五家上市險企合計投資資產規模合計達19.73萬億元，實現總投資收益3673.77億元，同比增長近9%。
在債券市場利率低位震蕩、股票市場結構分化的複雜環境下，保險資金以穩健的投資表現，凸顯其作為資本市場長期力量的穩定器作用。
各家險企的投資資產規模方面，中國人壽和中國平安形成第一梯隊，分別達到7.13萬億元和6.20萬億元，分別較年初增長7.8%、8.2%；中國太保以2.92萬億元位居其次；中國人保和新華保險分別以1.76萬億元和1.71萬億元處於第三梯隊，資產規模差距逐漸縮小。
各大險企總投資收益規模呈現明顯的頭部效應與增速分化格局。
從總投資收益來看，上半年5家上市險企的總投資收益合計達到3673.77億元，相當於投資日賺20.07億元（以183天計算）。其中，中國人壽以1275.06億元位居榜首，佔五家險企總投資收益的34.7%，這背後是其7.13萬億元的投資資產規模佔五家合計的 36.13%，龐大的資產基數構成其絕對收益優勢的核心支撐。中國平安以962.16億元緊隨其後，但其總投資收益同比小幅下降1.8%。
與之形成鮮明對比的是，新華保險和中國人保總投資收益展現出強勁增長勢頭，實現452.88億元和414.78 億元總投資收益，分別以43.26%和42.71%的同比增速領跑；中國太保則表現相對保守，568.89億元總投資收益僅同比增長1.52%。
註：2025 年上半年五大上市險企的總投資收益及總投資收益率表現對比分析；數據來源險企2025年半年報。
從總投資收益率來看，上半年5家險企出現明顯分化，這背後是不同側重的資產配置策略。
新華保險以 5.9%的年化總投資收益率領跑行業，同比上升1.1個百分點；中國人保以5.1%緊隨其後，同比上升1個百分點。這兩家公司均配置了較高比例的權益類資產，其中新華保險11.6%的股票配置比例為五家最高，中國人保股票和基金合計配置比例也提升至10.7%。
相比之下，中國人壽總投資收益率3.29%，保持穩健水平。中國太保則因固收類資產佔比超 75%，總投資收益率降至2.3%，為五家最低。中國太保半年報顯示，總投資收益率下降主要受固收類資產公允價值變動同比下降拖累。
中國平安並未在2025年半年度報告中披露總投資收益率情況。但其2025 年上半年保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個百分點。近10年，實現平均凈投資收益率 5.0%，平均綜合投資收益率 5.1%，超內含價值長期投資回報假設。
股票配置比例提高，上半年股票投資金額增超4000億
上市險企普遍增加對股票資產的配置比例。
面對10年期國債收益率跌破1.8%的低利率挑戰，各家險企的資產配置策略向權益市場傾斜，積極響應中長期資金入市要求。截至今年二季度末，5大險企股票投資金額合計達18464.29億元，較年初增加4118.58億元，增幅高達28.71%。
註：2025年上半年五大上市險企的投資資產規模及股票投資金額等數據對比分析；數據來源險企2025年半年報。
中國人壽積極布局新質生產力相關領域，加大優質高股息資產配置力度，股票和基金配置比例從2024年底的12.22%提升至上半年末的13.62%。
中國人壽副總裁劉暉在近日業績發布會上表示，目前a股市場估值總體合理，市場底部相對夯實，積極因素累積增多。因此對下半年a股保持樂觀，將重點關注科技創新、消費製造、先進位造、新消費、出海企業等投資機會。下半年的配置思路將圍繞「配置資產坐穩、彈性資產做優」 制定策略，採取中性靈活配置方式，確保資產負債久期缺口維持在較低水平。
中國平安始終秉持長期投資、匹配負債的指導思想。截至2025年上半年末，中國平安險資投資規模為6.2萬億元，其中股票資產佔比10.5%，較年初提升2.9個百分點，股票資產中fvt（oci）股票配置佔比為65%。
郭曉濤向時代財經表示，這一系列資產配置可以幫助平安有效提高投資收益率，在負債成本和投資收益之間產生一個良好利差。平安的資負匹配、投資回報做得好，就能讓分紅險產品產生足夠強的競爭力，抵消預定利率下滑的影響。
中國人保副總裁才智偉在該公司2025年中期業績發布會上表示，人保集團加大資金入市力度，穩步提升a股投資資產規模和佔比。截至6月末，集團a股投資資產規模較年初增長了26.1%，在總投資資產中的佔比提升了1.2個百分點。未來，人保集團將持續豐富權益投資模式，加強對優質標的研究儲備，對於符合國家戰略導向、長期經營業績穩健、具備較強發展潛力的投資標的，適時通過定增、舉牌、戰投等方式加大投資力度。
新華保險則通過私募股權基金擴大權益布局，2025年5月和7月分別出資 100 億元、112.5 億元認購鴻鵠志遠二期、三期基金份額。截至2025年上半年末 ，二期基金正在配置中，三期基金正在籌備中。
鴻鵠志遠系列私募基金由中國人壽與新華保險聯合發起，基金聚焦中證a500成分股中的大盤藍籌，投向關係國計民生的重點行業，持倉包括伊利股份、陝西煤業以及中國電信等，踐行「長錢長投「理念。
中國人壽旗下資產管理公司相關人士向時代財經表示，鴻鵠基金堅持保險資金長期資本屬性，堅持以高質量發展理念看待資本市場大勢，投資並長期持有公司治理良好、經營運作穩健、股息相對穩定、股票流動性相對較好，且具備良好股息回報的大盤藍籌公司股票，進一步減少股價短期波動對保險公司財務報表的影響，促進實現長期、穩定、可持續的投資收益。
