在經歷了上游原材料價格下跌、產品供需矛盾不平衡、下游市場增速放緩等陣痛調整之後，鋰電池行業開始迎來了新的增長周期。一方面，牽動整個行業神經的關鍵材料碳酸鋰價格觸底反彈，另一方面一些頭部電池、材料、設備廠商經營業績出現明顯改善，大超市場預期，行業陰霾的天空開始撥雲見日。
今年以來，碳酸鋰價格出現明顯回暖的跡象。行業數據顯示，在過去短短兩個月，電池級碳酸鋰價格暴漲超40%，從約6萬元/噸的低點，迅速飆升至約8.5萬元/噸。業內分析認為，本輪碳酸鋰價格出現強勢回升，表明鋰電行業或將進入供需格局逐步優化、行業基本面改善的健康發展階段。
8月26日，鋰電正極材料龍頭當升科技發布《2025年半年度報告》，公司上半年實現營業收入44.32億元，同比增長25.17%;實現歸屬於上市公司股東凈利潤3.11億元，同比增長8.47%;實現扣非凈利潤2.51億元，同比增長16.02%。
在不少同行企業仍陷入虧損泥潭無法自拔時，當升科技的亮眼財報，凸顯了公司的業績韌性和領先行業的盈利水平。
01
頹勢扭轉，重新步入增長周期
2020年，隨著全球新能源鋰電行業進入高速增長期，以當升科技為代表的中國鋰電正極材料企業業績迎來大爆發。財報顯示，2020年-2022年，當升科技營業收入從31.83億元猛增到212.64億元，增幅超500%，扣非凈利潤從2.44億元增長到23.25億元，暴增8.5倍。
鋰電行業高景氣度吸引更多市場參與者，行業競爭日益激烈，疊加上游原材料劇烈波動等因素，2022年以來，行業開始進入下行周期，正極材料企業普遍營收、凈利雙雙大幅下降，不少企業甚至出現巨額虧損。
雖然當升科技也在經歷行業調整陣痛期，面臨艱難的市場環境，但是公司憑藉先進技術積澱、優質客戶結構、穩健經營策略，在行業內始終保持了相對領先優勢。
2025年一季度，當升科技營業收入、凈利潤指標實現正增長，止住下滑頹勢。2025年上半年，其營收、凈利潤、扣非凈利潤三大重要財務指標均實現增長，這是該公司自2022年一季度以來的第一次，標誌著當升科技在行業內率先扭轉下行態勢，走出低谷，迎來新的增長周期。
02
技術為重，持續鞏固領先優勢
鋰電行業作為新興的高新技術產業，各種新技術層出不窮、迭代迅速，只有擁有強大技術創新「護城河」，才能立足於市場。
作為科研院所轉制而來的企業，當升科技有著特徵鮮明的「創新基因」，深耕鋰電正極材料領域二十餘年，始終秉承「創新驅動、技術引領」理念，持續加大研發投入強度，突破關鍵核心技術，引領行業技術進步。
2022年以來，雖然經歷行業下行周期，公司營收、凈利處於負增長，但是當升科技在技術研發領域始終保持高投入，2022-2024年研發累計投入超15億元，研發人員占公司員工比例不斷提升。持續高強度研發投入，為公司在鋰電正極材料技術領域開花結果，打下了堅實基礎。
在高鎳和超高鎳多元材料技術領域，當升科技持續領跑行業發展，續航、安全、壽命、效率以及低溫性能指標全面提升，已率先批量供應全球高端電池客戶。磷酸鐵鋰材料方面，該公司產品持續迭代升級，在壓實密度、比容量等關鍵技術指標上達到行業領先水平。
特別值得一提的是，固態鋰電材料等是行業熱門的前瞻性技術研發領域，當升科技也已取得關鍵進展，其全固態正極材料採用超穩定快離子導體修飾工藝，實現了在全固態電池體系中超高容量發揮、超長循環壽命;公司成功開發出高離子電導率的硫化物及氧化物固態電解質，並已實現穩定製備。
據了解，當升科技硫化物全固態電池專用正極材料已率先實現噸級出貨，雙相複合正極材料榮獲行業機構百項新技術新產品推介，相關產品已導入清陶、衛藍、輝能、贛鋒鋰電、中汽新能等多家固態電池客戶，成為固態鋰電材料領域的技術引領者。
03
卡位高端，優質客戶遍布全球
據公開資料，當升科技早在2006年即成功開發韓國鋰電客戶，是國內最早向國際市場批量供應動力型多元材料的正極企業之一。近年來，當升科技不斷加大海外市場開拓力度，國際客戶佔比最高達70%，大幅領先同行企業。
當升科技始終秉承「以客戶為中心、以市場為導向、以創新為驅動」的經營理念，已與全球一線品牌的動力電池企業和車企建立了穩定的合作關係。目前包括韓國lg新能源、sk on、三星sdi，日本murata，中國比亞迪、億緯鋰能、中創新航等全球前十大鋰電巨頭，均是該公司客戶，業務涵蓋中國、日本、韓國、歐美等全球多個國家和地區。
雖然出貨量並非行業第一，但當升科技業績水平卻長期大幅領先，優質的客戶 資源和良好的客戶結構功不可沒。
當升科技定期報告顯示，2024年其前五大客戶銷售金額占其營業收入比例為62.50%;同時期，四家同行企業相關數據分別為79.10%、77.64%、77.05%、93.71%。業內人士分析認為，當升科技的客戶集中度遠低於同行，這使得其在與下遊客戶商業談判時，保持較強議價能力。
在保持與既有客戶合作的同時，當升科技還積極開發中汽新能、瑞浦蘭鈞、宜春清陶、power co等新客戶市場，繼續拓展其客戶「朋友圈」，為公司未來業績持續增長提供強有力支撐。
04
產銷兩旺，磷系產品扭虧為盈
面對磷酸鐵鋰市場的旺盛需求，當升科技審時度勢，於2023年啟動攀枝花磷酸(錳)鐵鋰生產基地建設工作，正式進軍磷酸鐵鋰市場。2024年其第一階段4萬噸/年產線全部建成。當升科技多次表示，攀枝花磷酸(錳)鐵鋰月出貨量已近萬噸，攀枝花生產基地實現「建成即投產、投產即滿產」。
數據顯示，2024年當升科技磷酸(錳)鐵鋰銷量較2023年大幅增長超12倍。當升科技從無到有，已迅速躋身國內磷酸鐵鋰主流廠商之列。
當前磷酸鐵鋰市場仍在快速增長中，為抓住市場機遇，當升科技迅速啟動攀枝花磷酸(錳)鐵鋰生產基地後續階段建設工作，以彌補現有產能無法滿足下遊客戶需求的狀況。其首期二階段項目年產8萬噸產線設備安裝調試正在有序推進中，預計2025年下半年建成投產，後續產能規劃的落地實施，將為其未來業務增長和市場佔有率提升奠定堅實基礎。
值得注意的是，雖然當升科技的正極材料出貨量在快速增長，但其並非盲目、隨意的擴充產能，而是在確保盈利的基礎上實現規模擴大。當升科技產能布局始終與市場需求、技術迭代節奏相呼應，確保公司產能利用率維持在較高水平。當升科技磷酸鐵鋰產品出貨量快速增長的同時，盈利狀況亦有明顯改善。
根據當升科技公告，隨著公司產能釋放，規模效應提升，公司磷酸鐵鋰業務毛利率連續轉正，成為國內少有的能夠保持盈利的磷酸鐵鋰廠商。該公司在接受投資者調研時表示，未來公司將不斷優化生產工藝、打通上游一體化合作、開拓高端客戶、推進精細化成本控制，進一步增強磷酸鐵鋰業務的盈利水平。
整體而言，當前鋰電行業依然處於景氣度較低階段，但是當升科技作為行業龍頭，憑藉其技術研發、客 戶 資源、穩健經營等方面的優勢，已率先走出行業低谷，開啟新的增長周期。業內分析認為，隨著「反內卷」成為行業共識，政策持續發力，鋰電行業落後產能進一步出清，競爭格局逐步改善，當升科技將會迎來新的發展機遇。
