昨日（8月12日）盤後，「油茅」益海嘉里金龍魚食品集團股份有限公司（下稱「金龍魚」）發布2025年半年度報告。
期內，金龍魚實現營業總收入1156.82億元，較去年同期上漲5.67%；歸母凈利潤為17.56億元，較去同期上漲60.07%；扣非凈利潤為13.89億元，較去年同期上漲764.33%。
對於業績的增長，金龍魚在財報中表示：主要是因為廚房食品、飼料原料及油脂科技產品三大業務板塊的銷量較上年同期均有所增加。
不過，雖然金龍魚上半年取得營收凈利潤雙增，但將時間線拉長，金龍魚的營收變動並不大，並且凈利潤依舊遠不及2021年巔峰時期的一半，差不多只有1/3。
這從側面印證：這家千億巨頭面臨的市場競爭態勢日趨激烈。
業務多點「開花」
作為行業龍頭，金龍魚可謂是品牌多、產業多、業務多。
「金龍魚」「胡姬花」「歐麗薇蘭」「香滿園」「海皇」「金味」「豐苑」「銳龍」「潔勁100」等知名品牌都是金龍魚旗下的，其中，廚房食品業務是金龍魚旗下最大的業務板塊，並以此延伸出了飼料原料及油脂科技和其他產業。
今年上半年，金龍魚經營表現呈現多點開花局面，不僅營收增長，銷量、毛利率都有所提升。
其中廚房食品業務實現營收715.51億元，同比增長2.69%，毛利率提升0.8個百分點至7.66%。
按銷售模式分，金龍魚廚房食品來自經銷渠道的營收為357.94億元，同比增長6.86%；而來自直銷渠道的收入為357.57億元，同比微跌1.17%。
目前，金龍魚的直銷客戶除了各大電商平台之外，山姆、盒馬、小象超市、朴朴超市、叮咚買菜等，都是金龍魚的直銷客戶。或許是因為平台之間的流量競爭，導致金龍魚直銷收入下跌，不過，好在成本跌幅超過了營收跌幅，帶動該渠道的毛利率提升。
與此同時，金龍魚也在通過不斷推新來強化自身行業地位。
僅在今年上半年，金龍魚旗下的廚房食品就投入了39款新品，涵蓋食用油、大米、雜糧、小麥製品、調味品、央廚產品和豆粉製品等。
飼料原料及油脂科技實現營收431.79億元，同比增長10.81%，毛利率提升3.25個百分點至4.26%。其他業務實現營收9.52億元，同比增長13.56%，毛利率提升2.11個百分點至24.72%。
得益於各大業務板塊的毛利率提升，帶動金龍魚整體毛利率提升1.63個百分點至6.53%，為其整體凈利潤增長奠定了基礎。
截至2025年6月30日，金龍魚的經銷商數量為9299家，較2024年末的9440家凈減少141家。除了南部區域外，其餘四大區域均減少了數十個經銷商。不過，基於龐大的經銷商群體，整體變動幅度並不大。
截至2025年6月30日，金龍魚在全國擁有83個已投產生產基地，並仍在全國多地陸續建設新的生產基地。
一方面，金龍魚多個生產基地臨近原材料產地、港口、鐵路或終端市場，有利於降低生產成本，保證產品質量，同時節約了公司生產運營的物流成本。
另一方面，金龍魚在泰州、秦皇島、上海、連雲港、防城港、齊齊哈爾等地建立了多個綜合企業群，通過將產業鏈上下游的工廠集合於一個生產基地內，一間工廠的成品是另一間工廠的原材料，從而降低整體的物流和庫存成本。
戰略布局「調整」
金龍魚雖然穩坐糧油行業一哥位置，但其面臨的市場競爭態勢依舊不小。
財報顯示，從銷量層面來看，雖然金龍魚主要業務板塊的銷量有所提升，但庫存量也有所增加。
上半年，金龍魚廚房食品銷售量為1187萬噸，同比增長4.37%；飼料原料及油脂科技的銷量為1467.8萬噸，同比增長21.02%。不過，這兩大板塊的庫存量分別為152.6萬噸和105.5萬噸，分別同比上漲19.13%和9.33%。
值得一提的是，從上半年來看，金龍魚主要業務板塊的營收增幅均不及銷量增幅。這也意味著金龍魚面對激烈的市場競爭，在產品銷售價格層面做出了讓步。
與此同時，金龍魚的募投項目也做出了相應的調整，並且著重提到了「行業競爭」加劇帶來的影響。
截至2025年6月30日，金龍魚累計使用募集資金118.250605億元。其中：累計直接投入項目的募集資金118.191811億元（其中包括：已預先投入募集資金投資項目人民幣33.9502.11億元的自籌資金），累計補流金額587.94萬元；尚未使用的募集資金總額為24.863915億元（含扣除手續費後的相關利息收入和投資收益），其中：募集資金存放在募集資金專戶暫未使用的餘額為8.363564以元（含扣除手續費後的相關利息收入和投資收益），募集資金進行現金管理的餘額為人民幣16.500351億元。
金龍魚表示，今年上半年，有10個募投項目預計收益未達到情形。
其中，益海嘉里（溫州）糧油食品有限公司樂清灣港區益海嘉里糧油加工港口綜合項目、「益海嘉里（合肥）糧油工業有限公司米、面、油綜合加工一期項目」、益海嘉里（霸州）食品工業有限公司年初加工100萬噸小麥制粉項目、益海嘉里（潮州）食品工業有限公司、東莞益海嘉里糧油食品工業有限公司廠區（麵粉三期項目）、益海嘉里（重慶）糧油有限公司麵粉加工項目，這6個募投項目預計收益未達到，主要原因是市場整體需求不及預期。同時大型小麥加工集團產能持續擴張，麵粉加工行業集中度越來越高，行業競爭加劇，導致項目實現的效益低於預期效益。
報告期內有2個募投項目未達到計划進度。
其中「益海嘉里（青島）食品工業有限公司-食品加工項目」，二期含年產花生製品4.8萬噸（不含花生油加工）、年產芝麻製品1.7萬噸，目前在建設中，預計2026年12月份建成投產；三期年產各類麵粉40萬噸，出於審慎投資原則，目前暫未開始建設。綜合考慮目前項目實際建設進度，公司將該募投項目達到預定可使用狀態日期延期至2027年12月31日。
而昆明的「油脂壓榨精鍊及配套工程建設項目」二期日加工120噸濃香菜油壓榨，出於審慎投資原則，公司計劃推遲二期項目開始建設的日期。綜合考慮目前項目實際建設進度，公司將該募投項目達到預定可使用狀態日期延期至2027年12月31日。
除此之外，金龍魚還對多個項目進行了產能調整。由此可見，金龍魚對未來發展過程中的產能擴展依舊持謹慎態度。
