引言
馬靖昊曾一針見血地指出：「在判斷上市公司是否存在財務造假時，資產負債表才是最重要的。」 他反覆強調，應收賬款、存貨、固定資產、在建工程等科目，是上市公司藏污納垢的「垃圾桶」。 本文專門剖析上市公司如何通過在建工程和固定資產進行財務造假，揭示其隱蔽性與危害性。
主體：在建工程的「藏污納垢」功能
馬靖昊多次指出，上市公司常利用「在建工程」作為造假的「垃圾桶」。由於在建工程處於建設狀態，其價值難以評估，且確認和查證難度大，成為造假的「理想選擇」。 例如，上市公司可能通過虛增在建工程金額，將虛構資金轉移至體外，再通過折舊或減值逐步消化，最終「化於無形」。
案例：資金套取與利潤虛增
上市公司常通過在建工程套取資金。例如，某上市公司可能虛構一個「價值10億」的項目，實際僅值1億，通過虛增成本將資金轉移至在建工程，再通過折舊逐步轉入產品成本，掩蓋資金去向。 這種手法雖然高明，但仍逃不脫會計的勾稽關係，其現金流量表看似正常，但資產負債表中「垃圾」資產持續堆積，引發資產周轉率下降，引發外界懷疑。
馬靖昊的警示：資產負債表的「體檢」
馬靖昊強調，投資者應關注資產負債表的異常變化。例如，若某上市公司在建工程或固定資產持續增長，但產品銷售不暢，可能隱藏造假嫌疑。 他建議投資者通過分析資產負債表與利潤表的匹配性，識別「水分」資產。
結論：造假的「高明」與風險
馬靖昊指出，財務造假的「高明」在於其隱蔽性。通過在建工程、固定資產等非流動資產，上市公司可將虛增利潤「消化」於無形，規避監管與審計。 然而，這種「垃圾場」式操作終將暴露於時間與監管之下。馬靖昊提醒投資者，關注資產負債表的「健康度」，是識別財務造假的關鍵。
結語
馬靖昊以「資產負債表是財務造假的鏡子」 的觀點，揭示了上市公司財務造假的隱秘路徑。在建工程與固定資產，看似「實打實」的資產，實為「藏污納垢」的「垃圾桶」。投資者需以此視角，審慎審視資產負債表，警惕「垃圾場」中的「水分」。
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