A股醫藥板塊最近兩月上演了一出狂飆大戲。
廣生堂在7月漲幅近220%，8月又再漲近20%，股價從7月初的36元暴漲至近137元。短時間內有這樣的漲幅，今年大概只有「妖股」舒泰神可以媲美了。
市場看好的邏輯是：廣生堂手上有一款雙葯組合，被傳有希望治癒乙肝。
廣生堂原本是一家主營肝病仿製葯的企業，2015年進行仿轉創轉型，提出了乙肝臨床治癒的「登峰計劃」。今年7月，公司兩款乙肝創新葯GST-HG141和GST-HG131雙雙取得臨床進展，進一步引爆了市場。
值得一提的是，今年1月，廣生堂的大股東將所持約5%股份以不足2億元的價格轉讓給圓山基金。圓山基金最大的出資方是同在福建的老牌企業片仔癀。算下來，片仔癀靠著廣生堂，近期已經浮盈超3億元。
乙肝治癒神話
廣生堂是福建省第一家上市醫藥企業，早年以茵白肝炎膠囊、靈芝膠囊等中成藥起家，後來入局肝病仿製葯領域，曾靠拉米夫定、阿德福韋酯、恩替卡韋等三款乙肝仿製葯叱吒國內肝病市場。
2015年，廣生堂開始決定向創新葯轉型，此後2016-2024年間，公司累計研發支出近10億元，遠超行業平均水平。公司重點押注在乙肝創新藥物的開發上。
這期間歪打正著，廣生堂在2023年11月成功上市了抗新冠口服藥「泰中定」，成為公司首款上市的創新葯產品，只可惜新冠疫情轉瞬而去，這款藥物只為廣生堂帶來了口碑。
廣生堂要好好經營的還是乙肝市場。中國有8700萬乙肝感染者，對應的是一個千億級的藥物市場。廣生堂2015年決定開發乙肝創新葯時，是經過了充分準備的，公司遍訪中國乙肝領域頂級專家，給自己設定了乙肝藥物組合策略的「登峰計劃」。
廣生堂目前的兩款潛在重磅單品：乙肝核心蛋白抑製劑GST-HG141、乙肝表面抗原抑製劑GST-HG131，都是與葯明康德合作開發的。目前全球範圍內尚無同類產品上市。
基於這兩款藥品，廣生堂提出針對乙肝治癒的「全口服三聯療法」，即這兩款葯加上核苷類藥物。據稱，這一療法是全球首個進入臨床的乙肝治癒方案，有望打破現有治療只能抑制病毒、無法根治的局限，成為全球首個口服治癒方案。
警惕估值泡沫
今年7月10日，廣生堂公告稱，GST-HG131被納入突破性治療品種名單。去年12月，另一款GST-HG141已經先一步獲得突破性治療認定。
7月25日，廣生堂再發公告，稱GST-HG141的三期臨床試驗已完成首例受試者入組給葯。
這一系列消息刺激了廣生堂的股價一路上漲。
樂觀者開始預測，如果按每半年1.2萬元的療程定價，這一藥物組合的峰值銷售額有望達到630億到840億元，屆時廣生堂可能會成為「中國版吉利德」。
也有冷靜者分析，乙肝治癒的難度很大，羅氏等巨頭葯企都在這一領域多次折戟。而且，這個賽道的競爭也在愈演愈烈。數據顯示，全球在研乙肝新葯管線近200條，不僅有GSK、吉利德等跨國企業深度參與，國內企業如恆瑞醫藥、東陽光等也紛紛入局。
廣生堂目前進度較快的GST-HG141的III期臨床試驗也需至少2-3年，後期臨床結果仍未可知。但是眼前廣生堂就要面臨最困難的時刻：創新葯需要持續投入，集采影響公司的抗乙肝病毒藥物收入。
廣生堂已經連續4年虧損，累虧超6億元，現在賬上只剩1.2億元，短期債務超過3億元。
今年4月初，廣生堂發布定增議案，擬融資近10 億元，其中5.98億元擬投入「創新葯研發項目」，目前仍未成行。截至8月13日收盤，廣生堂市凈率已經突破65，遠超醫藥行業平均水平數十倍。
廣生堂的乙肝治癒夢想，還需要更堅實的臨床數據來支撐。
撰稿丨李傲
編輯丨江芸 賈亭
運營丨晨曦
插圖丨視覺中國
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