本文轉載自微信公眾號：國泰君安證券研究
報告導讀：gpt-5 發布會展現了 openai 在模型智能性、推理效率與產品體系上的全面進化，標誌著大模型從「強大」走向「可控、高效、可用」的關鍵拐點。
openai 正式發布其新一代通用人工智慧模型 gpt-5，相較此前各代模型在智能水平上實現了實質性飛躍。看好後續ai應用層爆發，間接反哺底層硬體，維持行業「增持」評級。
gpt-5 的一個大的升級是gpt-5被設計為一個統一的多模型系統。具體而言，系統由三大核心組成：一是主模型，負責處理大多數日常查詢，具備高效響應能力；二是「gpt-5 思考」（gpt-5 think）模塊，專為複雜問題設計，具備更強的推理與邏輯能力；三是實時模型路由器，能夠根據任務的類型、難度、工具調用需求及用戶的顯式提示判斷並分配最合適的模型執行任務。
gpt-5實現「複利型體驗」提升，用戶短期感知不一定強烈，但長時間使用相信會覺得順滑、穩定、準確度都在提升。gpt-5 在多項核心能力上實現顯著提升，體現出其作為下一代通用大模型的全面進化。首先，在編程能力方面，gpt-5 在多個權威評測中超越同代模型，如在 swe-bench verified 達到 74.9%，並在多項評測中大幅領先。其次，幻覺率顯著下降，在多個基準下僅為 o3 的五分之一，並在誠實性方面也有明顯改善。第三，長文本處理能力大幅增強，全系列支持 400k token 上下文，aa-lcr 等測試中表現優異。第四，推理效率更高，可在減少 50–80% 輸出 token 情況下實現更佳性能，提供多檔推理強度選擇，且在高強度設定下依舊優於 gemini 與 grok 4。
gpt-5 的推理成本進一步優化。gpt-5的輸入/輸出價格為每百萬 tokens $1.25/$10，較 o3 略有下降，並與 gemini 2.5 pro 保持一致。同時，gpt-5 mini 和 nano 版本價格分別為主模型的 1/5 和 1/25。價格下降降低邊際使用成本，推動更多企業和開發者將 llm 融入產品或流程，尤其在客服、代碼、搜索、內容生成等場景中實現大規模落地，單位推理成本下降，推理總量上升。
風險提示：ai 需求放緩風險、地緣政治與監管壓力風險、供應鏈脆弱性風險。
報告來源
以上內容節選自國泰海通證券已發布的證券研究報告。
報告名稱：全面升級推理能力，gpt-5將實現複利式增長；報告日期：2025.08.11 報告作者：
舒迪（分析師），登記編號：s0880521070002
李奇（分析師），登記編號：s0880523060001
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