一台售價不菲的嬰兒監護器，憑藉「中國製造+亞馬遜流量」的組合拳，正悄然改寫全球母嬰電子產品市場格局。
近日，當聚智科技再次向港交所遞交招股書時，「hellobaby」品牌已穩居亞馬遜嬰兒監護器類目銷量冠軍寶座。這款來自中國湖北黃岡的電子產品，在北美家庭育兒場景中已成為常見設備。
然而亮眼數據背後，美國市場較高的營收佔比、研發費用率不足的"重營銷輕研發"模式，為其ipo故事帶來不確性。
業績增長背後，北美市場的紅利與得失
天眼查顯示，聚智科技是一家專註於母嬰電子產品的製造商，其核心業務為嬰兒監護器的生產與經營，致力於提升父母與嬰兒的日常生活品質。
多年來，公司在母嬰電子領域精心培育並發展出「hellobaby」這一自有品牌。自2016年起，公司通過亞馬遜平台開始銷售嬰兒監護器，憑藉此契機逐步在全球各大主流市場站穩腳跟，其中北美及歐洲市場是其發展重心。
為確保訊號傳輸的穩定與安全，聚智科技自主研發了2.4ghz無線數字音視頻嬰兒監護器軟體。該軟體能讓父母在遠距離實時查看和聽到嬰兒的狀況，同時還支持雙向通話以及環境參數監測功能。
在過往的經營記錄中，公司成功開發出眾多暢銷產品。截至2024年12月31日的年度，聚智科技的嬰兒監護器及其他產品銷量接近140萬件，創下歷史最高紀錄。
聚智科技的銷售渠道涵蓋線上與線下兩大市場。在過往經營期間，公司通過亞馬遜、沃爾瑪以及自營網站等線上平台銷售產品；同時，也通過向odm客戶及分銷商供貨的方式開展線下銷售業務。
依託遍布北美及歐洲多個國家和地區的全球客戶群與銷售渠道，在過往經營期間，公司超88.2%的收益來自海外市場的產品銷售。
聚智科技的內部生產設施及倉庫坐落於中國湖北省黃岡市武穴市，總建築面積約為22,522.2平方米。截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，以及截至2025年4月30日止四個月，這些設施的使用率分別約為70.4%、82.5%、84.9%及70.6%。
從業績表現來看，招股書顯示，2022年、2023年以及2024年前9個月（以下簡稱「報告期內」），聚智科技的營業收入分別為1.9億元、3.48億元和3.49億元。
報告期內，聚智科技的年/期內溢利同樣呈增長態勢，分別為3482.2萬元、6336.6萬元以及7176.9萬元。營收的持續增長，主要得益於自有品牌在美國銷售嬰兒監護器所帶來的收益增長。
進一步分析可知，聚智科技對美國這一單一市場存在較強的依賴性。招股書披露，報告期內，公司來自北美市場的收入分別為1.25億元、2.68億元以及2.84億元，佔總收入的比重分別為65.4%、77.0%以及81.3%。
其中，僅在美國單一市場的銷售額就分別達到1.08億元、2.47億元以及2.64億元，在總收入中的佔比分別為56.8%、70.9%和75.7%。
顯然，來自美國市場的收入金額及其在總收入中的佔比均呈現逐年上升的趨勢。由於超過七成的收入來自美國市場，超過八成的收入源於北美市場，這種集中的市場布局使得公司業績對北美市場高度依賴，在經營中處於較為被動的地位。
ipo衝刺中的突圍，開拓市場多元化能否破局？
從收入構成來看，聚智科技的營收主要依賴嬰兒監護器業務。報告期內，該業務營收分別為1.74億元、3.32億元和3.38億元，在當期總營收中的佔比分別達到91.5%、95.4%和96.8%。
同時，聚智科技對海外市場的依賴度較高。若要進一步擴大業務規模，公司必須增加海外倉的存貨量，以此應對較長的運輸周期以及潛在的關稅風險。
報告期內，聚智科技的存貨金額分別為8272.5萬元、1.19億元和1.15億元，在流動資產中的佔比分別為63.52%、52.52%和54.67%。這些存貨主要由製成品、在制品、原材料及零件構成。
另外，北美洲雖是嬰兒監護器的主要市場，但歐洲市場也展現出穩定的增長態勢。弗若斯特沙利文的報告顯示，2023年歐洲嬰兒監護器市場的零售銷貨價值為4.7億美元。
預計此後歐洲市場將以7.0%的複合年增長率快速增長，到2028年，其零售銷貨價值有望達到6.14億美元，市場佔比將高達33.61%，可見該市場潛力巨大。
然而，聚智科技在歐洲市場的開拓成效並不理想。招股書數據顯示，報告期內，公司來自歐洲市場的收入分別為4207.9萬元、5429.8萬元和5324.3萬元，在總收入中的佔比分別為22.1%、15.6%和15.2%，呈現出逐步下降的趨勢。
在銷售渠道方面，聚智科技主要依靠第三方電商平台。報告期內，來自第三方電商平台的銷售收入分別為1.64億元、3.08億元和3.29億元，佔總收入的比例分別達到86.2%、88.4%和94.2%。其中，銷售平台a為亞馬遜，銷售平台b為沃爾瑪旗下的電商平台。
在第三方電商平台中，亞馬遜佔據主導地位。報告期內，公司從亞馬遜平台獲得的營收分別為1.61億元、3.00億元和3.26億元，佔總營收的比例分別約為84.4%、86.2%和93.4%。
儘管公司嘗試拓展沃爾瑪電商、線下銷售等其他渠道，但效果並不顯著。
招股書顯示，報告期內，聚智科技的線下銷售額分別約為2630萬元、3780萬元和2020萬元，在各年度/期間總營收中的佔比分別約為13.8%、10.9%和5.8%，線下業務明顯萎縮。
其在銷售平台b上的銷售也呈現出相同的趨勢。報告期內，來自銷售平台b的收入分別為349.8萬元、767.4萬元和288.4萬元，在總收入中的佔比分別為1.8%、2.2%和0.8%。
聚焦於單一銷售渠道，難免讓公司在面對平台政策調整、競爭加劇等情況時出現應對不足的情況。而且，一旦亞馬遜提高傭金比例、改變搜索演算法等情形，聚智科技的銷售和利潤將有可能受到不同程度的影響。
結語
美國嬰兒房裡的中國攝像頭，聚智科技憑藉「hellobaby」品牌在亞馬遜平台上創造了不錯的銷量業績。如今，站在ipo門檻上的聚智科技，正面臨關鍵轉折點。
當美國生育率持續下滑，亞馬遜傭金不斷上漲，聚智科技的招股書已悄然將「智能看護生態」寫入未來藍圖。中國製造的下一個十年，不再只是性價比的勝利。
