姚俊良家族，沒那麼風光了。
文：孟帥編：深海
來源：雷達finance
曾聲名遠揚的「煤老闆」姚俊良家族，如今在財富的角逐場上，不敵永泰能源的王廣西/郭天舒夫婦以及錦波生物的楊霞，再度遺憾失守山西首富寶座。
在今年新鮮出爐的《2025新財富500創富榜》中，姚俊良家族的身家僅為76億元。與2022年的高光時刻相比，其財富足足縮水253.1億元之多。
美錦能源波瀾壯闊的創業征程，要追溯到上世紀八十年代。1981年，美錦的第一代創業者、姚俊良之父姚巨貨在清徐這片充滿希望的土地上邁出了創業的第一步。
時光悠悠流轉，歷經40多載的風雨兼程與砥礪奮進，在姚氏三代人的齊心協力、共同操持下，美錦能源逐步成長為全國最大的獨立商品焦和煉焦煤生產商之一，近幾年更是在氫能領域嶄露頭角，成為全產業鏈布局的頭部企業。
然而，姚俊良家族財富遭遇「滑鐵盧」的背後，美錦能源近年來的經營狀況卻不容樂觀。2022年公司營收創下新高後，便陷入了連續兩年的下滑態勢。而公司大力押寶的氫能業務，目前尚未成長為能撐起公司發展的頂樑柱。與此同時，公司的歸母凈利潤更是急轉直下，在經歷持續下滑後於去年錄得11.43億元的虧損。
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01
財富三年縮水253億
姚俊良家族失守山西首富
不久前，備受商界矚目的《2025新財富500創富榜》正式揭曉。在今年的榜單中，美錦能源的姚俊良家族憑藉76億元的身家再度上榜，位列總榜第447名。
雷達財經梳理髮現，自2008年以來，姚俊良家族已連續十多年榮登該榜單，這份持久的榜單情緣見證了其商業歷程的起起伏伏。然而，與往昔的輝煌時刻相比，近幾年登榜的姚俊良家族風光不比當年。
回望2017年至2023年，姚俊良家族曾連續7年摘得該榜單山西首富的桂冠，一時風頭無兩。但從2024年開始，這一局面被打破，姚俊良家族未能再成功守住山西首富的寶座。
這一年，姚俊良家族先是被永泰能源的王廣西/郭天舒超越。而到了今年，除了前者外，憑藉押注重組膠原蛋白賽道而嶄露頭角的錦波生物掌舵者楊霞，也成功實現了對姚俊良家族的反超。至此，在一眾山西富豪中，姚俊良家族的排名已跌至第三位。
事實上，自2022年創下財富新高後，姚俊良家族的財富便如同坐上了「滑梯」，連續多年出現下滑態勢。相較當年在該榜單創下的329.1億元紀錄，姚俊良家族的財富在短短几年間已足足縮水了253.1億元。
而姚俊良家族的財富密碼，就藏在a股上市公司美錦能源之中。據美錦能源發布的財報顯示，公司的控股股東為美錦能源集團有限公司，實際控制人則是姚俊良家族。
截至今年第一季度末，美錦能源集團有限公司持有美錦能源37.15%的股份。另據天眼查和公司財報信息顯示，姚俊良持有美錦能源集團有限公司25%的股份，高反娥、姚俊傑、姚俊花、姚三俊、姚四俊、姚俊卿則分別持有12.5%的股份。
據了解，姚俊良是「山西焦炭大王」姚巨貨（已故）的長子，高反娥是姚巨貨的妻子，姚俊傑、姚俊花、姚三俊、姚四俊、姚俊卿則是姚俊良的兄弟姐妹。姚氏一家人齊心協力，共同在商業領域拼搏奮鬥。
目前，姚俊良身兼美錦能源母公司美錦能源集團有限公司董事長兼總經理的要職，高反娥、姚俊傑、姚俊花、姚三俊、姚俊卿均擔任美錦能源集團有限公司的董事職務。
截至7月7日收盤，美錦能源股價報4.38元/股，最新市值達192.87億元。若按37.15%的持股比例計算，姚俊良家族所持美錦能源股份對應的最新市值約為71.65億元。
值得一提的是，憑藉手中所持有的股份，姚俊良家族除了坐擁數十億財富外，還可通過分紅收穫可觀的收益。同花順ifind數據顯示，自借殼上市以來，美錦能源已實施7次現金分紅，累計現金分紅數額達19.58億元。其中，2021年，美錦能源分紅8.54億元，但自2022年起，美錦能源已連續數年未進行分紅。
02
橫跨三代的「煤老闆」家族
提到山西，很多人第一反應會想到煤炭產業，而姚家算得上是名副其實的「煤老闆」家族。
1953年，姚俊良出生於山西太原清徐縣一個普通家庭，家中兄弟姐妹眾多。而美錦能源的創業征程，還得從姚俊良的父親姚巨貨那一代娓娓道來。
作為新中國成立後的第一代民營企業家，姚巨貨曾擔任過家鄉的黨委書記。他心懷熱忱，一心想要帶領家鄉人民踏上發家致富的康庄大道。
上世紀80年代，改革開放的春風席捲神州大地，給無數人帶來了新的希望和機會。彼時，為了養育6個孩子，以及照顧生病的母親妻子，年逾半百的姚巨貨毅然決定辭去公職下海經商。
1981年，姚巨貨貸款1.6萬元買了兩輛舊汽車，帶著兒子們開始跑運輸，而這兩輛舊汽車便成為了他們家族商業帝國的最初起點。
時間轉眼來到1983年，獨具慧眼的姚巨貨，敏銳地察覺到了煤炭加工領域的巨大商機。於是，他將目光聚焦於此，帶著兒子姚俊良一同創辦了煤炭加工廠，就此開啟土法煉焦的創業之旅。靠著吃苦耐勞的精神和誠信經營的品質，姚巨貨的煤炭生意做得風生水起。
1985年，姚巨貨通過設立山西第一家民營焦炭鐵運站，開啟了美錦能源創業史上的第一次飛躍。這一舉措不僅極大地提高了煤炭運輸效率，降低了成本，還使他在激烈的市場競爭中脫穎而出，迅速搶佔了市場份額。
隨後，姚氏父子乘勝追擊，相繼成立了徐清縣鄉鎮企業供銷公司運輸站、徐清縣聯合煤炭運輸站。到了九十年代，姚巨貨成立山西清徐煤炭氣化總公司。幾年之後，姚巨貨又在前者的基礎上，改組成立了山西美錦煤炭氣化股份有限公司。
千禧年後，姚巨貨將膝下六個子女叫來，共同出資正式成立了美錦集團，並將公司股份分成7份，實現了家族企業的集團化運作。在煤炭行業的「黃金十年」里，姚家緊緊抓住機遇，帶領美錦集團一躍成為山西大型煤化工民營企業集團，書寫了家族企業的輝煌篇章。
2006年，美錦能源收購天宇電氣，之後又通過借殼上市的方式於2007年成功登陸資本市場。伴隨著公司上市的腳步，姚氏家族開始頻頻在各大富豪榜上嶄露頭角。
然而，天有不測風雲。2014年，被外界譽為「山西焦炭大王」的姚巨貨因病逝世，其所持有的股份由妻子高反娥繼承，長子姚俊良則依然是美錦集團的最大股東。
如今，身為姚氏家族二代接班人的姚俊良，掌舵著美錦能源控股股東美錦集團的話事權。而他的兒子，同時也是家族三代接班人的姚錦龍，則執掌著上市公司美錦能源的董事長大印。
在姚氏家族三代人的精心打理下，美錦能源如今已蛻變為全國最大的獨立商品焦和煉焦煤生產商之一。近年來，公司更是以前瞻性的戰略眼光，大手筆押注氫能源領域，成功躋身氫能全產業鏈布局的頭部企業之列。
雷達財經了解到，目前美錦能源主要從事煤炭、焦化、天然氣、化產品、氫燃料電池汽車為主的新能源汽車等商品的生產銷售。公司擁有儲量豐富的煤炭和煤層氣資源，具備「煤-焦-氣-化-氫」一體化的完整產業鏈，旗下四座煤礦經核准產能達630萬噸/年，展現出了強大的產業實力。
據美錦能源透露，公司氫能業務在一季度呈現快速發展態勢，公司在氫能車輛推廣、場景應用及技術合作方面取得顯著進展。截至第一季度，公司系統內運營的氫燃料汽車累計超1100輛，累計推廣近4000台氫燃料電池汽車，總運營里程突破2億公里，累計減少碳排放約20萬噸。
03
營收凈利潤持續下滑
氫能業務佔比較低
姚俊良家族財富持續縮水的背後，是美錦能源近幾年來頗為艱難的經營處境。
時間回撥至2022年，美錦能源全年營收達246億元，一舉創下上市以來的新高。但隨後的兩年時間，美錦能源的營收分別下跌15.4%、8.55%。到2024年，其營收已跌至190.31億元，與巔峰時期相比差距明顯。
儘管近年來美錦能源大力布局氫能業務，試圖開拓新的增長點，但從營收結構來看，公司對煤焦化行業的依賴程度依然較高。去年，公司有95.84%的營收來源於煤焦化行業，而來自氫能行業的營收佔比僅有4.16%，該板塊尚未成為公司營收的重要支柱。
美錦能源認為，雖然氫能業務營收佔比仍較小，但其全產業鏈協同效應顯著，未來依託焦化副產氫的低成本優勢及技術突破，有望進一步鞏固行業龍頭地位。
營收接連下滑的同時，美錦能源的歸母凈利潤也未能倖免。2021年，公司的歸母凈利潤達到25.41億元的規模，但此後便急轉直下。
2022年，公司的歸母凈利潤同比下降13.05%，降至22.09億元；2023年，其歸母凈利潤的跌幅進一步擴大至86.92%，利潤規模僅剩2.89億元。
到了去年，公司不僅沒能扭轉歸母凈利潤下跌的頹勢，甚至該指標直接由盈轉虧，全年虧損達11.43億元，盈利表現令人擔憂。
面對美錦能源的經營現況，有投資者心生疑惑，「美錦近年業績虧損比較嚴重，公司多次都以焦煤價格成本較高為原因，但是期貨焦煤和焦炭價格高達600-700，同時美錦也有自己的煤炭礦產，為何還能產生那麼大的虧損？」
針對投資者的疑問，美錦能源在業績說明會上回應稱，2024年公司整體業績承壓，出現近幾年的首次虧損，主要源於煤炭及焦炭兩大核心產品價格與成本的結構性失衡。具體而言，煤炭與焦炭的銷售價格降幅均超過同期銷售成本下降幅度，導致產品毛利率顯著收窄。
其中，焦炭業務是公司經營性虧損的主要來源，從價格走勢來看，2024年焦炭市場呈現了「跌多漲少」的弱勢格局，全年價格重心顯著下移，價格下行主要源於終端需求疲軟以及成本支撐減弱。
從成本方面來看，進口煤在全球供應寬鬆的情況下，持續湧入國內市場，在國內煤炭產量穩定增長前提下，焦炭原料成本將被進一步壓低，但就2024年來看，焦炭成本跌幅遠遠不及焦炭價格降幅。
值得注意的是，公司去年年報顯示，美錦能源煉焦行業的庫存量同比暴漲497.62%。美錦能源針對這一情況給出了三點原因。
其一，鋼鐵行業是干熄頂裝焦的主要下游，2024年以來，受宏觀經濟形勢不佳、房地產市場持續低迷等因素影響，建築鋼材需求大大減少，從而導致很多鋼企減少了對干熄頂裝焦的需求。
其二，鋼鐵企業對未來市場預期也不樂觀，故對焦炭採購非常謹慎，基本都是按需採購。
其三，貴州美錦六枝煤焦氫綜合利用示範項目於2024年6月轉固投產，但在報告期末鐵路成都局運力緊張，空集裝箱數量銳減，導致貴州華宇焦炭庫存量偏高。
而同期美錦能源汽車行業的生產量和庫存量，同比分別減少89.14%、88.10%。美錦能源就此也做出詳細解釋，一方面，政策補貼退坡與執行延遲，公司、客戶使用氫氣成本高，氣源不足及基礎設施滯後影響，銷售市場遇冷，公司產能不飽和。
另一方面，受經濟影響，公司上下遊客戶均面臨巨大資金壓力，氫能產品回款周期慢，企業資金壓力加劇，原材料(如底盤，燃料電池動力系統等)供貨周期長，嚴重影響生產進度。
進入2025年，美錦能源的業績依舊承受著不小的壓力。第一季度，公司實現營收39.83億元，同比再降5.02%。同期，公司實現歸母凈利潤-3.59億元，仍處於虧損狀態。
此外，美錦能源的毛利率指標也一路下滑，從2021年的30.25%一路跌至去年的6.03%，並在今年第一季度進一步下降至0.14%。而公司的資產負債率則逐年攀升，從2021年的51.42%漲至去年的64.01%，並在第一季度升至65.27%。
在重重挑戰之下，曾經在晉商群體中傲視群雄的姚俊良家族，還能否重新問鼎山西首富之位？我們將持續關注。
*免責聲明：本文章為作者獨立觀點，不代表創業家立場。
