財聯社7月16日訊（編輯 李響）向久期要收益不再吃香？
財聯社據wind數據統計，截至7月15日，今年以來，有業績顯示的3505隻中長期純債基金（不區分a/c）收益率最高漲幅為4.77%，最大跌幅為7.56%，中位數僅0.87%，作為對比，912隻短期純債基金（不區分a/c）中位數達到0.90%，已連續5個月高於中長期純債基金收益表現。
圖：純債基金今年中位數表現
數據來源：wind，財聯社整理
興業研究團隊統計口徑也顯示相似結果。興業研究在最新研報中顯示，今年以來，短久期債基平均上漲0.89%，中久期債基平均上漲0.84%，長久期債基平均上漲0.78%。短久期債基僅在近三月維度中略有遜色，但整體表現仍較長久期債基更好。
圖：各投資類別債券基金平均收益比較
數據來源：興業研究，財聯社整理
值得注意的是，在今年利率和票息愈發走低的環境下，不少機構踐行「向久期要收益」的策略，但隨著利率下探底部，波動有所加大，長久期面臨流動性偏弱的弊端也逐步顯現，部分管理人未能有效管理凈值浮動，不少長久期債基跌幅較大，拖累了市場表現。
wind數據顯示，今年以來中長久期純債基的收益表現分化較大，整體方差達到0.42，遠高於短久期純債的0.14。如「東方卓行18個月定期開放」，今年至今收益表現為-7.56%，其一季報顯示，a類基金凈值增長率為0.03%，低於業績比較基準0.22%。
「向久期要收益的策略是資產荒下超額收益內卷的必然結果，但不是導致債基凈值下跌的必然前提，能否踏准節奏控制回撤仍是管理人業績分化的核心因素」，有機構人士指出。
財聯社注意到，隨著重要經濟數據有企穩向好趨勢，不少機構人士開始提出謹慎拉長久期的觀點。
「當前寬鬆資金面下，股債蹺蹺板效應更加明顯，目前即便長久期信用債券收益也僅有2%出頭，在保持流動性的基礎上，我們更傾向於增加轉債倉位頭寸，今年權益市場表現較好」，有券商交易人士表示。
中泰固收首席呂品在最新研報中也表示，今年下半年的宏觀敘事或將面臨切換，市場或將逐步修正過去旺盛的多輪降息預期。久期策略方面建議在機構和負債允許的條件下謹慎。相比於點位和品種的選擇，交易模式或更重要，不做中長期的方向判斷或相對更佳。
「央行政策寬鬆下，利率債很難明顯調整，當前做利率債波段操作更多關注流動性，一旦資金面收緊，短久期品種也易於防守」，前述交易員表示。
針對信用債品種，華西固收團隊也認為，中短久期下沉攻守兼備。高等級10y品種信用利差潛在壓縮空間較大，但由於長端利率還沒有趨勢性下行行情、超長信用債需求力量弱於去年同期，交易難度增大，可能不適合負債端不穩的賬戶博弈資本利得。
