【導讀】交易商協會一連發布五則自律處分公告
見習記者 孫越
7月14日，中國銀行間市場交易商協會（以下簡稱交易商協會）一連發布五則自律處分公告，四家資管公司及一名個人因存在通過資管產品協助發行人「自融」和「返費」發行、違規為相關方代持債務融資工具等行為，分別被予以警告或嚴重警告。
具體來看，經查，上海良牧投資管理有限公司（以下簡稱上海良牧）作為產品委託人，通過資產管理產品協助某發行人開展「自融」和「返費」發行，收取大額服務費。根據銀行間債券市場相關自律規定，經自律處分會議審議，對上海良牧予以嚴重警告。
北京恆瑞惠達投資管理有限公司（以下簡稱恆瑞惠達）與某發行人簽署協議，通過關聯方認購資產管理產品，協助發行人「返費」發行，收取大額服務費。根據銀行間債券市場相關自律規定，經自律處分會議審議，對恆瑞惠達予以嚴重警告。
蒙森（上海）投資管理有限公司（以下簡稱上海蒙森）作為資產管理產品管理人，通過嵌套信託產品的方式協助某發行人「返費」發行，並收取大額服務費。根據銀行間債券市場相關自律規定，經自律處分會議審議，對上海蒙森予以警告。
深圳前海玖瀛資產管理有限公司（以下簡稱前海玖瀛）作為資產管理產品委託人，根據相關方安排，違規為相關方代持債務融資工具，影響市場交易秩序。根據銀行間債券市場相關自律規定，經自律處分會議審議，對前海玖瀛予以警告。
某私募基金管理人員趙戩作為銀行間債券市場參與人員，根據發行人要求，開展代申購、協助尋找代投代繳機構，客觀上協助發行人「自融」發行，並且，在相關債務融資工具發行上市後，安排多家機構開展「代持」交易，影響市場交易秩序。根據銀行間債券市場相關自律規定，經自律處分會議審議，對趙戩予以警告。
所謂「自融」是指發行人通過申購或上市後接回等方式購買自己的債券，從而實現資金自用的行為。所謂「返費」，是指有的發行人為實現較低的票面利率，會通過「返費」或變相「返費」的形式對投資人予以額外補償。
業內人士表示，「自融」「返費」等行為容易扭曲發行利率，影響市場運行秩序，同時易滋生貪腐等犯罪情況。交易商協會的介入有助於遏制行業惡性競爭，推動市場回歸專業化、市場化軌道。
近年來，交易商協會持續加大對債券承銷環節違規行為的監管力度。今年6月，交易商協會發布《關於加強銀行間債券市場發行承銷規範的通知》，其中要求，發行人、承銷機構（包括主承銷商和承銷商）不得事先約定債券發行利率，不得以「返費」等手段扭曲市場價格，不得以代持、互持等方式謀取不正當利益。
《通知》還明確，承銷機構不得以低於成本的承銷費率報價參與債券項目競標。發行人、承銷機構應按照商業約定履行付款義務，不應拒絕支付或拖欠費用。同時，投資者不得協助發行人「自融」，不得參與內幕交易、操縱市場、利益輸送、非市場化發行等違法違規活動。承銷機構投資債券的，應確保債券發行承銷與投資等業務條線相互隔離，防範利益衝突和道德風險。
事實上，交易商協會早在2022年以及2023年就發布了《關於進一步加強銀行間債券市場發行業務規範有關事項的通知》《非金融企業債務融資工具發行規範指引》等規範性文件，均明文要求「承銷機構不得以低於成本的費率報價，防範低價競爭扭曲市場」，「不得通過返費或變相返費（如諮詢服務費、收益補差協議）向投資人提供額外補償，干擾市場化利率形成」。
編輯：江右
校對：王玥
審核：許聞
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