分紅險新規!0分紅的保險公司,正在變多

2025年07月11日20:02:05 財經 1108

最近監管發了一個《關於分紅險分紅水平監管意見的函》,如下圖:


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(下文簡稱「374 號文件」 )


文件影響有兩點:


  • 分紅險「限高令」受到動搖,一些保險公司能給到更多的分紅。
  • 6 道「分紅水平紅線」來了,一些公司沒辦法再「打腫臉充胖子」,很可能低分紅、甚至 0 分紅...


這些公司到底是哪些呢?手裡的分紅險,能拿到多少錢?想買分紅險,到底怎麼避坑?


今天就來好好聊聊。



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0分紅,可能越來越常見



去年 10 月份,百年人壽宣布不進行紅利分配,這應該是「0 分紅」的第一家。


今年 6 月 16 日,又來了一家華匯人壽


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隨著 374 號文件下發,低分紅、0 分紅的保險公司,可能還有更多,因為文件明確要求:不能隨便分紅,需要審定


由誰來審定呢?


保險公司自己的資產負債管理委員會。


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保險資產負債管理監管暫行辦法


相比於之前監管限高:大公司分紅水平不能超過 3.1%,中小公司不能超過 3.3%,這次是放權了。


也有分紅險經營比較好的保險公司,突破了限高令。


但是放權不等於放鬆,出現 6 種情況之一,就不能隨便分紅了。


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我們重點分析一下前 5 種情況,4 和 5 都是監管評級就一起說,6 是其他情況不做展開,想直接看結論也可以划到這一段結尾


整體來看,對於不同的保險公司的分紅水平都有要求,想要分紅、想要超過 3.2% 等,都需要審定.....


情況1:分紅水平對應投資收益率,超過近3年投資收益率平均值

分紅險的收益,主要來自於投資


我們先以預定利率 2.0%,紅利分配比例 70% 為例,來簡單計算一下「不同分紅水平對應的投資收益率」。


分紅水平:即客戶收益率,等於預定利率+浮動收益率。


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而監管要求,「分紅水平對應的投資收益率」,高於以下兩個的「較小者」,就需要審定:

  • 分紅賬戶近 3 年平均投資收益率;
  • 分紅賬戶近 3 年平均綜合投資收益率。


比如 2.7% 的分紅水平對應投資收益率為 3%,而近 3 年實際投資收益率均值沒有達到 3%,就要審定。


值得注意的是,這裡的投資收益率是分紅賬戶的,我們沒辦法查到,只能參考保險公司整體數據,做個大致判斷。


分紅賬戶,是指保險公司專門投資分紅險保費的賬戶,不是咱們的分紅險。


情況2:分紅險特別儲備為負

監管要求,分紅險要提取分紅特別儲備,相當於一個糧倉:豐年存糧,荒年賑災,用來平滑分紅險的收益。


但和現實的糧倉不同,它可以為負。


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(分紅險精算管理辦法)


負值就和透支信用卡是一個道理——保險公司把以後可能賺到的錢,現在發了出來


這個數據只報送給監管,我們查不到,但我們可以參考分紅賬戶的「凈現金流」,這個數據:

  • 長期為正,才能產生結餘和特別儲備,給我們源源不斷的分紅;
  • 長期為負,入不敷出,特別儲備可能為負,分紅就有不確定性。


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合眾人壽 2024 年第二季度償付能力報告


情況3:分紅賬戶成立時間<3年,分紅水平想超過3.2%

近 3 年行業平均投資收益率只有 3.2%,因此近 3 年內才成立的分紅賬戶,想要超過行業平均值,就需要審定


這個數據也不公開,但我們可以看保險公司經營分紅險的時間。


比如一些公司披露了過往 10 年的紅利實現率,說明他們至少賣了 10 年分紅險,就會有一些設立時間比較長的分紅賬戶。


情況4和5:不同監管評級對應的分紅水平

監管評級,是監管對於保險公司整體風險的評級,1 級風險最低,5 級最高。


還有一個 S 級,用於正處於重組、被接管、實施市場退出等情況的保險公司。


具體要求如下:

  • 1~3 級的中低風險公司,分紅水平超過 3.2% 就要審定;
  • 4~5 級的高風險公司,想給分紅就要審定。


雖然監管評級不公開,但我們可以參考償付能力,畢竟都用來評價保險公司風險,比如償付能力合格的,分紅水平低於 3.2%,可能就不用再審。


針對文件提到的 5 種情況,我們來做個總結:


如果投資收益率高,經營穩健(監管評級在 1~3 級),分紅險經營時間長,特別儲備也很有錢,可以多分紅;


如果不符合以上任意一點,分紅就需要審定,可能就會少分紅。


審定也有兩種結果:通過和不通過,而決定權現在交給了保險公司


那保險公司隨意通過怎麼辦?


監管會加強數據監測,及時發現異常;發現後會採取監管約談、責令整改、評級扣分等,儘可能減少和避免這類情況。



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保險公司分紅水平預測:

哪些會高?哪些會低?



先說明一下,這份文件僅針對 2024 年分紅水平,也就是去年產品在今年的分紅情況,目前還有不少公司沒有披露紅利實現率,都會受到影響。


以後還有沒有這個文件限制,不好說,但從監管鼓勵分紅險良性發展,防範風險的角度考慮,還是很可能繼續的。


先來說說,表現可能一般的公司。


1、償付能力不合格,有可能低分紅或者0分紅

正如上面提到的情形 5,如果保險公司本身存在比較大的風險,想分紅就需要審定。


這裡我們可以參考償付能力,以下 3 項有任意一項沒達到,就是不合格:

  • 核心償付能力充足率不低於 50%;
  • 綜合償付能力充足率不低於 100%;
  • 風險綜合評級在 B 類及以上。


另外,監管要求每季度定時披露償付能力數據,一些公司長期未披露,也值得我們關注,具體原因會在官網公布。


具體保險公司名單如下表所示:


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表格裡面就有分紅為 0 的華匯人壽,風險綜合評級為 C,其投資收益率也只有 1.66%。


其他公司也值得關註:


  • 弘康人壽,沒有最新風險評級,部分分紅險 2022 分紅實現率超過 300%,2023 年跌到 3%;
  • 合眾人壽,去年公布的部分產品終了分紅實現率為 0,大多數現金分紅實現率僅為 25%;
  • 百年人壽,去年分紅為 0...


總的來說,償付能力有問題,想分紅很可能要審定,如果不通過可能就會低分紅或者 0 分紅。


因此,買分紅險最好選擇償付能力合格的公司。


2、投資收益率低於2.5%,可能低分紅或0分紅

由於分紅賬戶投資收益率不公開,我們就大致參考保險公司整體投資水平。


一般來說,保險公司整體投資水平常年優秀,分紅險也就不會太差,反之亦然。


具體如下表,大家可以做個參考:


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像我們熟悉的中英人壽恆安標準人壽陸家嘴國泰人壽中意人壽,都在 4.5% 以上,超過了分紅險演示利率,非常優秀。


不光投資收益率高,風險綜合評級也基本是 AA 級或以上,分紅險經營時間也很長,去年也都有突破限高令,如下表所示:


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寫在最後



這份文件下來了,分紅險紅利實現率也會兩極分化。


分紅險做得好的公司,能給到出色的分紅;做得比較差的,可能就低分紅甚至 0 分紅,也有利於行業的穩健經營。


對於我們來說,分紅險真實水平露出來了,就更容易選到優秀產品,不被坑。


不過紅利實現率也會變化,不能因為過去好,就判斷未來一定好,反之亦然。


因此,我們才要去結合股東背景實力、償付能力,過往分紅險經營情況一起考慮,讓我們獲得高分紅的勝算更大。


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