6月11日晚，捨得酒業（600702.SH ）發布公告，回應近期上交所針對公司2024年年報的信息披露監管問詢函。
回顧捨得酒業2024年年報，去年公司的盈利能力遭遇了「滑鐵盧」。
年報顯示，2024年公司實現營業總收入53.57億元，同比下降24.41%；歸母凈利潤3.46億元，同比暴降80.46%，創公司2016年以來最大跌幅，同時也是公司凈利潤9年來首次負增長。
值得關注的是，報告期公司酒類業務收入47.89億元，同比下降27.08%；酒類產品毛利率70.93%，同比減少7.65個百分點，相較2021年、2022年及2023年對應毛利率81.54%、80.89%、78.55%，下滑幅度較大。報告期公司酒類產品生產量3.13萬千升，同比下降28.21%，銷售量3.1萬千升，同比下降28.7%。
對此，上交所要求公司結合經銷商折扣政策及經銷商訂貨情況、產品銷量價格變化及結構變化等，說明報告期酒類產品毛利率大幅下降的原因及合理性，與同行業可比公司是否存在明顯差異。
捨得酒業在回復函中解釋稱，2024年白酒行業整體仍處於調整期，行業競爭進一步加劇，特別是次高端產品消費需求仍待恢復，且公司次高端第一大單品品味捨得持續經歷了3年的高速增長，經銷商庫存增加，為此公司提出「強動銷、去庫存、穩價格」的總體思路，主動進行了控量穩價，並積極支持經銷商進行庫存消化，從而導致2024年公司經銷商訂貨數量階段性有所下降。
捨得酒業進一步分析，報告期公司酒類業務單位成本較同期增長38.80%。其中50元以下價位段產品較同期增長55.27%，主要是公司的區域性定製產品外包裝材料以前由經銷商自行採購，2024年調整為由公司採購，所以導致成本較同期有所增長。200元~300元價位段產品單位成本較同期更是大幅增長168.99%。
捨得酒業回復稱，由於受銷售結構變化的影響，銷售價位段200元以上的產品銷售佔比均有所下滑，所以導致公司整體銷售毛利率較同期減少 7.65 個百分點。
公司認為，報告期受市場投入增加及銷售結構影響，導致銷售均價階段性下降；受材料採購價格逐年上漲，人工工資增加，導致平均成本上升。所以，報告期酒類產品毛利率下降是合理的。
與此同時，近年來捨得酒業存貨增長較快，2024年存貨規模已攀升至52.19億元，備受投資者和監管層高度關注。
年報披露，報告期公司存貨期末賬麵價值52.19億元，占公司報告期末總資產、流動資產的比例分別達44%、70%，高於同行業平均水平。2022年以來公司存貨增長較快，2022年至2024年公司存貨賬麵價值分別為35.83億元、44.24億元、52.19億元，公司稱主要因存貨中自製半成品規模明顯增長。
對此，上交所要求公司結合自製半成品釀造周期、庫存周期等，說明近3年酒類存貨及自製半成品規模明顯增長的原因及合理性，與同行業可比公司是否存在顯著差異，存貨及自製半成品規模與各項生產成本變動情況的匹配性。
捨得酒業在回復函中表示，近3年公司存貨及自製半成品庫存呈逐年增加的趨勢，主要是公司持續推進老酒戰略，規劃提高原酒儲存量。結合基酒的釀造周期、半成品庫存周期等，導致公司自製半成品逐年增加。但公司酒類存貨及自製半成品的增長與同行業不存在顯著差異。
捨得酒業進一步分析認為，公司近3年生產成本變動與存貨中的自製半成品和庫存商品的變動情況是匹配的。主要是結合公司的老酒戰略，進行老酒儲備。
捨得酒業還表示，公司產品的採購生產周期需要2-3個月左右，從庫存商品的周轉情況來看，庫存商品不存在積壓。結合近3年市場均價及終端銷售情況，以及公司的老酒儲備戰略，公司的存貨周轉率下降是合理的。同時根據採購生產周期，公司庫存商品庫存在合理範圍內，不存在積壓情況。
進入2025年第一季度，捨得酒業營收、凈利潤雙降的局面仍未有緩解，分別同比下滑25.14%、37.10%。對此，捨得酒業在財報中稱主要是本期營業收入下降所致。
尤為值得一提的是，捨得酒業的高庫存問題仍沒有得到緩解。截至一季度，公司存貨規模達53.51億元，占營業成本1108.25%，同比增長17.52%。
資料顯示，捨得酒業主營白酒及玻瓶的生產、銷售，主要通過批發代理和電商渠道銷售。2024年，捨得酒業來自批發代理渠道的收入為43.43億元，佔總收入的81.07%，經銷商是捨得酒業收入的主力。
截至2024年末，公司共有2663名經銷商，期內增加了420名經銷商，減少了412名經銷商。
今年一季度，捨得酒業批發代理的銷售收入為12.3億元，同比大幅下滑31.77%，新增經銷商215家，退出經銷商257家，報告期末共有經銷商2621家，較2024年末減少42家，這意味著公司經銷商在流失。
來源：讀創財經
