股東高管紛紛減持、實控人被留置調查、股價震蕩……
1月23日，愛瑪科技集團股份有限公司（以下簡稱「愛瑪科技」）發布公告稱其公司高管羅慶一、鄭慧因自身資金需求，共減持公司股份112.87萬股，減持總金額4534.89萬元。這一消息發布後，愛瑪科技股價隨即受到影響，截至當日收盤，愛瑪科技股價報收41.57元，下跌5.20%。
而根據公司公告，這已經是愛瑪科技近期第二次面臨被減持的情況，就在1個月前，愛瑪科技股東鹽城鼎愛同樣因自身資金需求完成減持860.93萬股，減持總金額3.21億元。當日，愛瑪科技股價報收於40.61元，小幅下跌1.67%。
除了股東、高管紛紛減持外，近期公司實控人、董事長張劍被監察機關留置調查一事也曾一度讓愛瑪科技股價產生劇烈波動。
（關於實際控制人、董事長兼總經理被留置的公告）
去年10月，愛瑪科技發布公告稱承德市監察委員會對張劍下達留置及立案調查通知書，市值翌日直接縮水20億元。本年1月，愛瑪科技再次發布公告稱張劍已被解除留置措施，但關於此次調查的具體緣由並未對外公開。
這一系列事件不僅觸發了市場對於愛瑪科技當前經營穩定性的擔憂，更將愛瑪科技未來的發展前景置於了公眾的聚光燈下。在電動兩輪車這一競爭白熱化的市場中，愛瑪科技正置身於雅迪、小牛、九號等眾多實力雄厚的競爭對手包圍之中，愛瑪科技究竟勝算幾何？
靠「小電驢」發家的前河南首富
1999年，中國自行車市場競爭激烈，傳統品牌如永久、飛鴿等面臨新的挑戰。隨著改革開放的深入，大量民營資本進入自行車產業，產品款式和價格逐漸多元化，推動了行業的技術進步和產品升級。
（愛瑪科技實際控制人、董事長兼總經理張劍）
張劍與妻子段華抓住了這個風口，在彼時全國最大的自行車生產基地天津成立了愛瑪科技前身天津泰美車業，主要從事自行車生產。
2003年，「非典」疫情爆發，電動自行車迅速普及並成為當時人們出行的重要交通工具，電動自行車的銷量迎來大幅增長。次年，張劍又抓住機會步入電動自行車製造領域。
往後的兩年，電動車行業的發展進入了井噴時期。至2006年底，全國電動車保有量已達5600萬輛。之後，愛瑪電動車品牌正式成立，開始在市場嶄露頭角。
2009年，愛瑪高價邀請處於巔峰時期周杰倫擔任代言人，推出「愛，就馬上行動」廣告語，品牌知名度迅速提升。
(愛瑪電動車代言人周杰倫)
得益於周杰倫的人氣，愛瑪成功佔據了電動車市場的領先地位，銷量的大增也使得張劍個人財富急劇攀升，一度成為了身價160億的河南首富。
然而，近年來，愛瑪電動車安全及質量問題、稅務問題等不斷引發外界關注，加之消費者需求和偏好發生轉變，市場份額被其他競爭對手逐漸佔據，使得愛瑪科技在市場競爭中面臨較大壓力。
業績增長乏力，股東高管紛紛減持
過去幾年，愛瑪科技在電動車市場佔有率較高，與雅迪形成雙寡頭格局。根據愛瑪科技財務報告顯示，愛瑪科技營業收入由2019年的104.24億元增長到2023年的210.36億元，增幅102%，平均毛利率為13.94%。
不過，從2023年開始，愛瑪科技的業績增長似乎開始乏力。2019年至2022年期間，愛瑪科技的營收增長率一直保持在兩位數的增長水平，而2023年營業收入較2022年僅僅增長1.12%。不僅如此，2024年前三季度，愛瑪科技的營收增長率更是進一步下滑至0.05%。
除營收增速放緩外，愛瑪科技的研發投入比率在主要競爭對手之中也偏低。
以2023年研發投入為例，雅迪、小牛、九號的研發費用率（研發費用占營業總收入比重）分別為3.43%、5.69%、6.03%，而愛瑪研發費用率最低，僅為2.80%。
值得注意的是，在2023年業績增長出現疲軟後，愛瑪科技股東及高管已經累計減持3.66億元。股東和高管們的減持舉措，似乎也透露出愛瑪科技的未來充滿不確定性。
海外業務已失去先機，如何破局？
除了在國內市場競爭力受限之外，愛瑪科技在海外市場的表現也未能扛起業績增長的大旗。早在2015年，愛瑪科技就打起了「出海」這張牌，在瑞士開設了首家海外旗艦店。截至2023年底,愛瑪電動車已布局全球50多個國家。
(愛瑪電動車，網路圖片)
然而，愛瑪科技的海外業務對其業績的貢獻並不顯著。2021年至2024年上半年，愛瑪的國際業務收入分別為1.72億元、2.21億元、2.26億元和1.20億元，僅占其當期營業總收入1.12%、1.06%、1.07%和1.14%。
與愛瑪幾乎同一時期「出海」的其他幾個電動車品牌，在海外市場已搶得不少先機。海外收入已能夠佔據其營業總收入近兩成，更有品牌海外收入佔總收入近半，成為整體業績的重要組成部分。
國內市場競爭加劇、整體業績表現疲軟、海外業務進展緩慢，該如何破局成為了擺在愛瑪面前的一道難題。
新國標頒布後，電動車企業的生產成本和合規難度有所增加。許多企業可能因資金、技術等限制無法滿足新國標要求而被強制出清，市場集中度將進一步提高，電動車市場的競爭格局無疑將迎來一場變革。
在這一變革中，愛瑪能否精準把握機遇並制定突破性策略，將成為其未來市場地位與競爭力的關鍵所在。
