分析|4月社零、固定投資增速有所放緩,5月有望反彈

2024年05月18日07:50:45 財經 8991

國家統計局5月17日公布4月份國民經濟運行情況。4月份,社會消費品零售總額35699億元,同比增長2.3%;環比增長0.03%。1-4月份,社會消費品零售總額156026億元,同比增長4.1%。

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1-4月份,全國固定資產投資(不含農戶)143401億元,同比增長4.2%;扣除房地產開發投資,全國固定資產投資增長8.9%。

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國家統計局新聞發言人、總經濟師、國民經濟綜合統計司司長劉愛華表示,總的來看,4月份國民經濟運行平穩,雖然部分指標受節假日錯月、上年同期基數較高等因素影響增速有所放緩,但工業、出口、就業、物價等主要指標總體改善,新動能保持較快成長,國民經濟延續回升向好態勢,積極因素累積增多。

社零同比增速回落

4月份,社會消費品零售總額35699億元,同比增長2.3%;環比增長0.03%。同比增速較上月放緩0.8個百分點。

劉愛華表示,4月社零增速回落主要是受到假期天數比上年同月減少2天、同期基數比較高等因素的影響。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示,環比來看,4月社零季調環比增速為0.03%,與歷年同期增速相比處於明顯偏低水平(過去十年平均增速為0.62%),也顯示消費增長動能不足。

「社零增速繼續處於低位運行狀態,背後是受房地產市場低迷影響,當前居民消費信心仍然偏弱。」王青說。

財信研究院認為,社零同比增速回落,一是受假日錯月效應、高基數效應和居民消費意願偏弱等影響,餐飲收入增速回落較多,貢獻了社零降幅的約1/3;二是限額以上商品零售增速回落較多,貢獻了社零降幅的約2/3,其中汽車類商品是主要拖累,房地產類商品增速亦回落較多。

王青指出,4月限額以上汽車零售額同比下降5.6%,降幅較上月擴大1.9個百分點,背後是各地汽車以舊換新政策正在推出,引發市場觀望情緒,這在短期內為車市帶來了消費後移效應。由於汽車在商品消費中佔比較高,這對4月商品零售額整體增速產生了階段性的下拉作用。

1-4月份,服務零售額同比增長8.4%,高於同期商品零售額增速4.9個百分點。服務消費快於商品消費。

1-4月社零同比增長4.1%,王青指出,考慮到同期cpi累計同比在0.1%,因此,1-4月社零同比增速實際同比在4.0%左右,大幅低於工業增加值累計實際同比增速6.3%,顯示商品消費是當前經濟修復過程中亟待提升的薄弱環節,我國經濟「供強需弱」局面依然突出。

固定資產投資增速放緩,三大領域增速均回落

1-4月份,全國固定資產投資(不含農戶)143401億元,同比增長4.2%;扣除房地產開發投資,全國固定資產投資增長8.9%。

分領域看,基礎設施投資同比增長6.0%,製造業投資增長9.7%,房地產開發投資下降9.8%。全國新建商品房銷售面積29252萬平方米,同比下降20.2%;新建商品房銷售額28067億元,下降28.3%。

1-4月固定資產投資增速慢於一季度(4.5%),據民生銀行首席經濟學家溫彬測算,4月當月固定資產投資同比增速為3.6%。4月季調環比增速為-0.03%,近3個月來首次轉為負增長。

「從行業來看,基建、製造業、房地產開發投資增速均出現累計與當月增速的雙雙放緩。」溫彬說。

1-4月基建投資慢於1-3月(6.5%),據王青測算,4月當月基建投資同比增速為5.1%,較3月放緩1.5個百分點。王青認為,一方面和上年同期基數偏高有關,同時今年4月南方部門地區雨澇災害較為嚴重,對室外基建施工進度帶來一定影響。值得注意的是,受治理資金空轉等影響,4月企業中長期貸款同比較大幅度少增,年初以來專項債發行節奏偏緩,當前地方政府土地出讓金收入仍在下滑,以及貴州等12個高負債省市政府投資項目面臨嚴格管控等,也可能會有一定影響。其中後者是未來一段時間基建投資走勢面臨的最大不確定性因素。

「不過,4月基建投資數據繼續處於較高增長水平,主要是當前房地產投資還會處於較快下行狀態,需要基建投資保持較高增長水平予以對沖。」王青說。

1-4月份製造業投資同比增長9.7%,較1-3月份放緩0.2個百分點,目前在三個領域中同比增速仍較高,對固定資產投資的支撐作用偏強。財信研究院認為,製造業投資邊際放緩但仍有韌性,主要原因一是受疫後高基數以及部分行業產能利用率偏低影響,高技術製造業投資增速高位回落,對製造業的支撐有所走弱;二是受國際大宗商品價格上行、國內基建加快預期偏強帶動,部分上遊行業投資擴產意願有所擴張;三是國內消費需求溫和恢復以及企業盈利連續正增長,對企業投資擴產形成積極帶動。

房地產投資方面,1-4月累計同比降幅較1-3月擴大0.3個百分點。王青指出,年初以來樓市偏冷,與此同時,房地產施工數據也在全面走低。最為引人注目的是,此前「保交樓」推動商品房竣工面積持續處於兩位數高增狀態,但今年1-4月轉為同比下降20.4%。「當前房地產投資下滑對經濟運行的拖累效應較大,這是當前基建投資需要保持高位的一個重要原因。」

下階段走勢如何?

展望下階段,光大銀行宏觀研究員周茂華認為,隨著設備更新與商品以舊換新,積極財政靠前發力、力度加大,穩樓市政策效果逐步顯現,有望推動商品消費、投資穩步復甦,內需動能有望進一步增強,外貿表現韌性,疊加去年同期低基數效應,預計二季度經濟增速有望加快。

財信研究院認為,受經濟循環逐漸暢通帶動居民收入回升、穩民企促消費政策刺激加碼、服務消費需求繼續恢復支撐,預計全年消費有望溫和回升至5%左右。

「5月社零同比增速有望反彈至3.5%附近。」王青預計,往後看,影響社零增速的最大不確定因素仍是樓市何時企穩回暖,從而消除資產縮水效應對居民消費心理的影響。

固定資產投資方面,王青認為,短期內製造業投資有望延續2023年四季度以來的穩中有升勢頭,估計全年增速將達到8.0%左右。其中,高技術製造業投資將達到兩位數高增狀態,這是政策面支持建設現代產業體系,重點推動先進位造業發展的具體體現。「2024年影響製造業投資的最大不確定因素仍是房地產行業能否儘快實現軟著陸,進而拉動需求並提振投資信心。」

房地產投資領域,王青認為,隨著房地產支持政策的推出,接下來房企銷售回款有望回暖,房地產開發貸放款速度會進一步加快,都有助於帶動房地產施工數據回穩,加之上年同期基數較快下沉,判斷5月起房地產投資同比下滑幅度有望進入逐步收窄過程。

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