本文來源：時代商學院 作者：雷映
來源|時代商學院
作者|雷映
編輯|孫華秋
今年初以來，證監會先後出台多個重磅政策文件以強化資本市場監管。4月12日，就加強IPO企業分紅監管有關考慮，滬深交易所有關負責人在答記者問時表示，滬深交易所將進一步研究加強對擬上市企業上市前突擊「清倉式」分紅行為的監管。
在嚴監管的風口下，汕頭市超聲儀器研究所股份有限公司（以下簡稱「汕頭超聲」)在IPO前突擊高分紅的情況尤為引人關注。
深交所官網顯示，汕頭超聲創業板IPO於2022年6月獲受理。不過，自2023年3月17日順利過會至今，已過去一年多時間，該公司仍未進入註冊環節。
時代商學院發現，報告期（2019—2022年上半年）內，汕頭超聲現金分紅的金額累計達3.44億元，而同期凈利潤總額為2.98億元。此外，2020—2021年，該公司業績連續兩年同比下滑，與可比同行存在差異。
4月24日，就疑似「清倉式」分紅、業績下滑等相關問題，時代商學院向汕頭超聲發函並致電詢問，截至發稿，該公司尚未回復相關問題。
三年半分紅3.44億元
招股書（上會稿，下同）顯示，汕頭超聲主要從事醫學影像設備、工業無損檢測設備的研發、生產和銷售，產品主要是醫用超聲、工業超聲設備和探頭以及X射線醫學影像設備。報告期內，醫用超聲設備的銷售收入占該公司主營業務收入的比例均超60%。
不過，過會後至今逾一年，汕頭超聲遲遲未能提交註冊，僅在2023年12月30日更新各輪問詢函回復文件，招股書亦未再更新。
招股書顯示，報告期內，汕頭超聲先後進行了四次現金分紅，對應的分紅金額分別為1.43億元、1.06億元、5922.65萬元、3532.00萬元，現金分紅的累計金額達3.44億元。
與此同時，2019—2022年上半年，汕頭超聲的凈利潤分別為1.01億元、8006.17萬元、7592.08萬元、4078.72萬元，凈利潤的累計金額為2.98億元。
由此可見，報告期內，汕頭超聲的現金分紅累計金額是凈利潤總額的115.44%，其中，2019—2021年的現金分紅累計金額是凈利潤總額的119.97%。
需注意的是，今年初以來，證監會多次發文要求嚴密關注擬上市企業是否存在上市前突擊「清倉式」分紅等情形，並納入發行上市負面清單。
4月12日，滬深交易所有關負責人就加強IPO企業分紅監管有關考慮答記者問，表示滬深交易所正進一步研究加強對擬上市企業上市前突擊「清倉式」分紅行為的監管。
其中，關於對該項監管在指標方面的初步考慮是，對於報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過80%的；或者報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補流和還貸合計比例高於20%的，將不允許其發行上市。
不難發現，2019—2021年，汕頭超聲的三年累計分紅金額占同期凈利潤的比例已超過80%。
業績曾連續兩年同比下滑
除了大手筆現金分紅，汕頭超聲的業績成長性亦值得關注。
招股書顯示，2020—2021年，汕頭超聲的營業收入分別為3.22億元、2.84億元，同比分別下滑4.27%、11.73%；凈利潤分別為8006.17萬元、7592.08萬元，同比分別下滑20.42%、5.17%，業績連續兩年下滑。
同行業可比上市公司中，邁瑞醫療（300760.SZ）的經營體量較汕頭超聲更大，但業績增速遠優於汕頭超聲。2020—2021年，邁瑞醫療的營業收入同比分別增長27.00%、20.18%，凈利潤同比分別增長42.15%、20.19%，業績連續兩年增長。
另外，2020—2021年，理邦儀器（300206.SZ）開立醫療（300633.SZ）、祥生醫療（688358.SH）的營收和凈利潤均沒有出現連續兩年同比下滑的情況。
對此，汕頭超聲在招股書中解釋稱，2020年、2021年公司主營業務收入下滑，主要是由於醫用超聲設備銷售收入同比下降。其中，2020年，受新冠疫情影響，醫院、診所等醫用超聲設備終端客戶的正常經營受到較大影響；2021年，主要是疫情受控後國家實施以公立二級、三級醫院擴容為主導的醫療新基建，與公司的主要目標客戶群體在結構上有所差異，因此在短期內公司對銷售策略的調整存在滯後。
對於同業可比上市公司邁瑞醫療、理邦儀器2020年同類產品收入取得穩定增長，汕頭超聲解釋稱，原因是競爭對手產品及營銷布局更全面，公司所在的市場規模較小，不完全可比等；對於同業可比上市公司2021年收入均取得增長，汕頭超聲解釋稱，主要是醫療新基建政策利好、競爭對手境外銷售佔比高等。
第二輪問詢的回復文件顯示，2022，汕頭超聲實現營業收入3.36億元，同比增長18.34%；實現凈利潤1.27億元，同比增長67.58%。上市委關注到該公司2022年的收入增長主要來源於境外客戶，曾在審議會議現場要求其說明2022年外銷收入增長的原因及合理性。
第二輪問詢的回復文件還顯示，2023年上半年，汕頭超聲實現營業收入1.71億元，同比增長28.45%；實現凈利潤6706.51萬元，同比增長64.43%。
需注意的是，2022—2023年上半年，儘管業績實現同比增長，但汕頭超聲在醫用超聲產品的產能利用率均不足80%。
2019—2023年上半年，該公司醫用超聲主機產能利用率分別為90.63%、65.46%、58.41%、79.70%、64.30%，醫用超聲換能器產能利用率分別為95.81%、61.68%、36.12%、42.40%、46.64%。
（全文1902字）
免責聲明：本報告僅供時代商學院客戶使用。本公司不因接收人收到本報告而視其為客戶。本報告基於本公司認為可靠的、已公開的信息編製，但本公司對該等信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告所載的意見、評估及預測僅反映報告發布當日的觀點和判斷。本公司不保證本報告所含信息保持在最新狀態。本公司對本報告所含信息可在不發出通知的情形下做出修改，投資者應當自行關注相應的更新或修改。本公司力求報告內容客觀、公正，但本報告所載的觀點、結論和建議僅供參考，不構成所述證券的買賣出價或征價。該等觀點、建議並未考慮到個別投資者的具體投資目的、財務狀況以及特定需求，在任何時候均不構成對客戶私人投資建議。投資者應當充分考慮自身特定狀況，並完整理解和使用本報告內容，不應視本報告為做出投資決策的唯一因素。對依據或者使用本報告所造成的一切後果，本公司及作者均不承擔任何法律責任。本公司及作者在自身所知情的範圍內，與本報告所指的證券或投資標的不存在法律禁止的利害關係。在法律許可的情況下，本公司及其所屬關聯機構可能會持有報告中提到的公司所發行的證券頭寸並進行交易，也可能為之提供或者爭取提供投資銀行、財務顧問或者金融產品等相關服務。本報告版權僅為本公司所有。未經本公司書面許可，任何機構或個人不得以翻版、複製、發表、引用或再次分發他人等任何形式侵犯本公司版權。如徵得本公司同意進行引用、刊發的，需在允許的範圍內使用，並註明出處為「時代商學院」，且不得對本報告進行任何有悖原意的引用、刪節和修改。本公司保留追究相關責任的權利。所有本報告中使用的商標、服務標記及標記均為本公司的商標、服務標記及標記。
