風口財經記者 張亭旺
IPO市場生態已發生重大變化。
自2023年下半年A股市場IPO節奏階段性收緊開始，企業發行上市的准入標準便越發嚴格。近期，滬、深、北三大交易所IPO「中止」數量大幅增加，其中，諸多企業是由於招股書等文件中記載的財務資料已過有效期，需重新補充提交。數據顯示，截至今年4月18日，三大交易所處於「中止」狀態的IPO排隊企業數量已達到458家。
這是否意味著擬上市企業「無路可走」呢？
IPO監管力度升級
階段性收緊IPO節奏，築牢資本市場「第一道防線」，是去年8月證監會基於市場形勢作出的一項重要安排。自此以後，IPO監管力度逐漸升級。
4月18日，據界面新聞報道，從多家券商處獲悉，有地方證監局要求IPO輔導企業及其「關鍵少數」簽署《提高擬上市企業申報質量承諾書》。包括要求IPO輔導企業承諾確保信息披露真實、準確；樹立正確的「上市觀」，不以「圈錢」為目的盲目謀求上市等。
實際上，為從嚴監管IPO，自今年3月以來證監會多措並舉壓緊壓實發行監管全鏈條各方責任，其中明確地方證監局要發揮好「橋頭堡」作用，紮實履行好輔導監管和現場檢查職責，推動發行監管條線有機聯動。
上述承諾內容基本與3月15日證監會發布的《關於嚴把發行上市准入關從源頭上提高上市公司質量的意見（試行）》內容一致，體現出地方證監局要求IPO輔導企業貫徹落實《意見》的決心。
《意見》提出，要同步加大對擬上市企業的隨機抽取和問題導向現場檢查力度，大幅提升現場檢查比例，形成充分發現、有效查實、嚴肅處置的監管鏈條，有力震懾財務造假。證監會介紹，現場檢查覆蓋率不低於擬上市企業的三分之一。
此外，4月12日，國務院發布《關於加強監管防範風險推動資本市場高質量發展的若干意見》，這次出台的意見共9個部分，是資本市場第三個「國九條」，是繼2004年、2014年兩個「國九條」之後，國務院再次出台的資本市場指導性文件。
圖片來源：中國政府網
新「國九條」指出，嚴把發行上市准入關。進一步完善發行上市制度。提高主板、創業板上市標準，完善科創板科創屬性評價標準。提高發行上市輔導質效，擴大對在審企業及相關中介機構現場檢查覆蓋面。明確上市時要披露分紅政策。將上市前突擊「清倉式」分紅等情形納入發行上市負面清單。從嚴監管分拆上市。嚴格再融資審核把關。
對於計劃在A股申報上市的IPO企業來說，當前徵求意見稿已明晰未來的上市標準。對已經在交易所排隊審核的IPO企業何去何從，交易所也明確了過渡期安排。
同日，滬深北交易所就《股票發行上市審核規則》《股票發行上市規則》等具體業務規則向社會公開徵求意見，涉及提高上市條件、嚴格退市標準等方面。
「繞道」港股或增加
短期來看，嚴把發行上市准入關，有利於減少過度融資導致的資金分散，避免市場指數持續下行，是落實「活躍資本市場」的舉措。
長遠來看，隨著IPO監管加強，市場生態將出現積極變化，擬IPO企業質量有望提升，各板塊特色將更加鮮明，資本市場資源配置效率提升，資本市場高質量發展基礎夯實。與此同時，投資者信心和參與度有望進一步提升，從而提升市場活力，更好地服務實體經濟。
不過，防止企業「帶病闖關」，也導致A股的新股生態發生了重大變化，進入2024年，新股申報、上會、申購、上市數量都大幅下滑。
上交所企業上市服務信息顯示，截至4月14日，滬深北三大交易所今年新增申報企業仍為2家，且均為北交所；各板塊在審企業共578家，較前一周統計時減少14家；已公布終止審查企業112家，較前一周統計時增加10家。今年以來，上市企業35家，融資合計263.24億元。經計算，與去年相似時段對比，分別同比減少52家，融資額同比下滑72.85%。
此外，今年至今，滬深兩大交易所尚未受理任何新的IPO申請，這一罕見現象表明監管部門對上市企業的審查力度空前加強，對申報材料的質量和合規性提出了更高的要求。
尤其值得關注的是，過去兩個月間，滬深交易所及北交所並未舉行任何形式的上會審議，意味著IPO流程實際上處於暫時凍結狀態。在此背景下，大量原本計划上市的企業選擇了主動撤回其IPO申請材料，據統計已有近百家企業退出了IPO排隊序列，此舉無疑反映了市場參與者對新監管環境下成功上市難度加大的預期。
那麼，這是否意味著擬上市企業「無路可走」呢？並非如此。
4月19日，證監會發布《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》，其中提到，優先支持突破關鍵核心技術的科技型企業上市融資、併購重組、債券發行，健全全鏈條「綠色通道」機制；支持科技型企業依法依規境外上市，落實好境外上市備案管理制度，更好支持科技型企業境外上市融資發展。提高北交所市場准入包容度，大力吸引和培育一批創新型中小企業上市；科學合理保持新股發行常態化，發揮發行監管條線合力，持續提升審核效率和透明度，滿足不同類型、不同發展階段科技型企業的融資需求等。
而且，目前IPO市場人氣尚在。比如，A股2024年第一季度募資額最大的永興股份，專註於城市固體廢棄物處理，募資金額為24.3億元。港股市場方面，速騰聚創，一家自動駕駛激光雷達環境感知解決方案提供商，以7.88億港元的IPO募資額位居榜首。而美股上市的路特斯則，以約8.8億美元的募資額成為當季募資額最高的國內公司。
尤其是港股市場，似乎正迎來「暖春行情」。前有蜜雪冰城、古茗、滬上阿姨、茶百道扎堆遞表，爭奪「茶飲第二股」，後有估值630億元的自動駕駛獨角獸地平線遞交招股書，意圖將今年「港股最大IPO」收入囊中，此外，貨拉拉、喜馬拉雅、夢金園、縱目科技等都在港交所更新了招股書。
圖片來源：港交所
值得注意的是，證監會4月19日發文，明確表示支持符合條件的內地行業龍頭企業赴港上市融資。據介紹，境外上市備案管理制度規則發布實施一年來，已有72家企業完成赴港首次公開發行備案，赴港上市融資渠道暢通。
