高端性價比戰略拉低毛利率，三隻松鼠能否「重回百億」？

【大河財立方 記者 賴蘇婷】三隻松鼠延續去年亮眼的業績表現，第一季度實現營業收入36.46億元，同比增長91.83%；歸母凈利潤3.08億元，同比增長60.80%。

三隻松鼠曾在2019年營收超過百億元，當前，企業重新提出「重回百億」目標。在企業喊出「高端性價比」總戰略的同時，毛利率下降引發投資者的擔憂。

截至4月17日收盤，三隻松鼠報收22.85元/股，總市值91.63億元。

一季度利潤增長超六成，總資產縮水13.54%

根據三隻松鼠公告，公司2024年第一季度實現營業收入36.46億元，同比增長91.83%；歸母凈利潤3.08億元，同比增長60.80%；基本每股收益0.77元。

企業負責人認為，當前業績得益於一季度延續2023年變革成效，在「高端性價比」總戰略牽引下，通過「一品一鏈」新供給體系實現終端產品更具性價比；通過「抖+N」實現短視頻營收、佔比大幅提高，帶動全渠道銷售增長、持續重點布局分銷；通過「品銷合一」協同組織有效降低管理費率；疊加心智品類禮包在年貨節全渠道熱賣，實現營收、利潤雙增長。

大河財立方記者從三隻松鼠財報獲悉，雖然一季度表現亮眼，但總資產比上年度末出現縮水，總資產從55.43億元縮減到47.92億元，降低幅度為13.54%。

財報顯示，2023年，企業營業收入71.15億元；凈利潤2.20億元，同比增長69.85%；扣非凈利潤1.02億元，同比增長148.72%；毛利率23.33%，比上年同期下跌3.41%。

在三隻松鼠2023年度網上業績說明會上，投資者提出：高端性價比戰略是否會對毛利率產生影響？對此，高管回應稱，「高端性價比」戰略指引下，公司毛利率有所調整，但盈利能力逐步改善。

2023年，三隻松鼠的經銷商數量出現負增長，合計減少105家。對主要客戶依賴程度較高，前五名客戶合計銷售金額占年度銷售總額比例高達60.34%。

值得注意的是，截至目前，三隻松鼠前十大流通股東累計持有1.17億股，累計占流通股比41.79% ，較去年末增加365.45萬股。公司實控人為創始人章燎原 ，持股比例42.16%。

京東系平台銷售全年營收下跌超三成

2024年目標「重回百億」

三隻松鼠2012年成立於安徽蕪湖，是一家銷售堅果和休閑食品為主的企業，創始人為章燎原。公司線上起家，抓住電商黃金十年的發展紅利，線上收入快速提升，線上銷售網路覆蓋旗艦店、天貓超市、京東、抖音快手等。

2016年9月，三隻松鼠在蕪湖開設線下第一家體驗店，逐步推進線上線下全渠道布局。2019年，營收突破100億元，並於當年登陸創業板上市。2020年，由於傳統電商平台去中心化及線上新平台興起等影響，三隻松鼠線上業務增長受阻。

三隻松鼠表示，2024年公司規劃的總體目標是：「重回百億，在全中做強。」

從單品銷量上看，三隻松鼠產品優勢突出。2023年，企業打造的每日堅果、夏威夷果、辣鹵禮包、鵪鶉蛋、鱈魚腸等系列大單品，均位列抖音對應類目TOP1。其中松露巧克力於2023年11月上線，已打造成為千萬級大單品，位列天貓松露巧克力銷售TOP3。

抖音渠道給三隻松鼠帶來的營收增長非常明顯。2023年，抖音渠道營收12.04億元，同比增長118.51%，其中下半年度營收7.68億元，同比增長超260%。

三隻松鼠高管表示，抖音是公司「抖+N」全渠道協同體系的重要基礎。「其具備兩大優勢，第一是能夠通過商品與運營的匹配，快速建立規模優勢，從而以優質渠道牽引供應鏈變革，進一步實現全鏈路、全要素成本優化，從而全面提升產品競爭力快速滲透供應鏈；第二是內容屬性，疊加公司在內容創作與品牌運營的長期經驗，能快速提升全國化品牌勢能，進而賦能銷售轉化。」

2023年，三隻松鼠在第三方電商平台營業收入49.51億元，佔總營收的69.59%。

但與此同時可以看到，在線上銷售平台，三隻松鼠營收出現了一定程度的下滑。其中在天貓系線上銷售平台營業收入17.38億元，同比下跌12.22%，在京東系線上銷售平台營業收入11.97億元，同比下跌30.53%。

責編:史健 | 審校:陳筱娟 | 審核:李震 | 監審:萬軍偉