阿斯麥（ASML）於北京時間2024年4月17日下午的美股盤前發布了2024年第一季度財報（截止2024年3月），要點如下：
1、核心數據：營收端大幅下滑。阿斯麥（ASML）在2024年第一季度實現營收52.9億歐元，低於市場預期（54.7億歐元）。本季度收入下滑，主要是受台積電及韓國客戶拉貨放緩的影響。公司在2024年第一季度凈利潤為12.24億歐元，同比下滑37.4%，超市場預期（11.14億歐元）。公司毛利率保持相對平穩，而收入端的大幅下滑直接影響了公司的季度利潤。
2、各項業務情況：EUV和ArFi是最主要的收入來源。系統銷售收入仍是公司最主要的收入來源，佔據公司收入7成以上。本季度公司收入的同比下滑，主要是客戶對EUV等產品的拉貨放緩導致。
3、各地區收入表現：中國大陸佔一半。雖然受管制的影響，但中國大陸地區客戶的收入佔比不降反升，成為公司第一大客戶，這主要是由於其他地區的拉貨大幅下滑。在行業周期低迷階段，中國大陸地區客戶保持逆周期拉貨的節奏。此外，數據中心及AI的需求增長，仍未明顯傳導至光刻系統的出貨。
4、阿斯麥（ASML）業績指引：2024年第二季度預期收入57-62億歐元（市場預期64.56億歐元）和毛利率50-51%（市場預期50.12%）。公司下季度的收入雖有改善，但業務面並未有明顯好轉的跡象。
整體來看：阿斯麥（ASML）的財報不太理想。收入端和利潤端均出現較明顯的下滑，主要是受台積電及韓國客戶拉貨減少的影響。
再看下季度的指引：公司2024年第二季度預期收入57-62億歐元（市場預期64.56億歐元）和毛利率50-51%（市場預期50.12%）。兩項數據同比都有所下降，表明公司產品的需求面並未有明顯好轉的跡象。
細看公司的本次財報，海豚君認為公司在中國大陸地區的收入環比有所下滑，是符合預期的。由於受2024年1月1日起擴大出口管制的產品清單的影響。而公司財報的不及預期，主要來自於台積電等海外地區客戶。
從整體行業面看，當前半導體周期仍然低迷，手機、PC等終端需求還是相對疲軟。而英偉達、台積電等公司的業績向好，主要得益於數據中心及AI需求的結構性拉動。然而從本次ASML的財報來看，這部分需求當前並未傳導至光刻系統等設備端。
綜合來看，海豚君認為當前台積電的重心放在先進封裝端，而非光刻系統的擴產方面。阿斯麥（ASML）的股價，將在短期內受本次不太理想的業績影響。而從中長期角度，公司仍將受益於數據中心及AI需求的產能帶動，但當前並非是核心客戶資本開支的主要關注點。
以下是海豚君對阿斯麥ASML的具體分析：
一、核心數據：營收端大幅下滑
1.1收入端：阿斯麥（ASML）在2024年第一季度實現營收52.9億歐元，低於市場預期（54.7億歐元），季度營收出現較明顯的回落。本季度收入環比更是出現了21.6%的下滑，這主要是受台積電及韓國客戶拉貨減少的影響。
1.2毛利及毛利率：阿斯麥（ASML）在2024年第一季度實現毛利26.97億歐元，同比下滑21%。具體毛利率方面，公司本季度毛利率51%，保持平穩，好於市場預期（48.8%）。雖然公司本季度出貨量有所下滑，但出貨均價仍維持相對穩定。
1.3經營費用端：阿斯麥（ASML）在2024年第一季度經營費用為13.05億歐元，同比增長8%。
具體來看：
1）研發費用：本季度研發費用10.32億歐元，同比增加8.9%。研發費用率維持在19.58%，公司的研發投入維持在10億歐元左右，費用率上升是受營收下滑的影響；
2）銷售管理及行政費用：本季度銷售及管理費用2.73億歐元，同比增加5.1%；銷售管理費用率為5.2%，銷售等費用保持相對平穩。
1.4凈利潤端：阿斯麥（ASML）在2024年第一季度凈利潤為12.24億歐元，同比下滑37.4%，超市場預期（11.14億歐元）。本季度公司業績有明顯下滑，主要是公司主要客戶的拉貨減少直接影響了公司的營收表現。
二、細分數據情況：中國大陸佔一半
阿斯麥（ASML）的業務由系統銷售收入和服務收入兩部分構成，其中系統銷售收入佔比7成以上，是公司最核心的收入來源。
2.1各項業務情況
1）系統銷售收入
阿斯麥（ASML）的系統銷售收入在2024年第一季度實現39.66億歐元，同比下滑25.8%。系統銷售業務的同比下滑，主要是受下遊客戶拉貨減少的影響。雖然中國大陸客戶仍在拉貨，但台積電和韓國客戶的本季度拉貨明顯放緩。公司本季度光刻系統的出貨均價仍有5600萬歐左右，保持相對平穩。
2）服務收入
阿斯麥（ASML）的服務收入在2024年第一季度實現13.24億歐元，同比下滑5.7%。阿斯麥的服務收入，主要包括設備維護等項目，業務收入比系統銷售更為穩定。
2.2各地區收入情況
中國大陸地區收入佔比達到近5成左右，仍是公司本季度最大的客戶。主要是由於中國大陸地區客戶擴產的需求，增加了對ArFi等產品的持續拉貨。
除中國大陸地區以外，本季度中國台灣地區、韓國地區及美國地區的佔比均有不同程度的下滑。這主要是受台積電及韓國客戶等拉貨減少的影響，當前台積電的資本開支仍然相對保守。
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