加倉房地產!丘棟榮一季度規模跌破200億元,稱「有效分配敞口以正確承擔風險」

2024年04月16日21:15:30 財經 1883

明星基金經理丘棟榮在管基金2024年一季報「出爐」。

2024年4月16日,中庚基金副總經理兼首席投資官丘棟榮旗下5隻基金產品悉數公布了2024年一季報。截至2024年一季度末,丘棟榮在管基金總規模為198.54億元,較2023年末時的237.82億元縮水16.52%。

從2024年一季報披露的持倉來看,丘棟榮代表作中庚價值領航調倉動作較小,與2023年12月末相比,快手、美團重回該基金前十大重倉股。此外,丘棟榮還減持了中國宏橋(01378.HK)、小鵬汽車-W(09868.HK)等個股。

值得一提的是,澎湃新聞記者發現,房地產行業的保利發展(600048)與信息技術行業的華工科技(000988)首次進入中庚小盤價值的前十大重倉股。

在2024年一季報中,丘棟榮直言,在轉型、債務、地緣等充滿挑戰的背景下,經濟或市場非穩態,當前的權益資產面臨更高的不確定性,悲觀因素以更高風險溢價補償體現。而國家、企業、個人均在持續調整以適應變化或佔得先機,混亂中尋找秩序,重要的是有效分配敞口以正確承擔風險,通過持續挖掘投資機會獲取超額回報。

快手、美團重回前十大

Wind數據顯示,丘棟榮旗下在管基金共5隻,包括中庚價值領航、中庚價值靈動靈活配置、中庚價值品質一年持有、中庚港股通價值18個月封閉與中庚小盤價值。

以其代表作中庚價值領航為例,2024年一季度末,該基金的前十大重倉股分別為:中國宏橋、賽騰股份(603283.SH)、綠葉製藥(02186.HK)、川儀股份(603100.SH)、中遠海能(01138.HK)、中國海外發展(00688.HK)、快手-W(01024.HK)、小鵬汽車-W、美團-W(03690.HK)、越秀地產(00123.HK)。

澎湃新聞記者發現,中庚價值領航持股集中度較2023年末有所提升,前十大重倉股合計占基金資產凈值比例為51.67%。

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來源:澎湃新聞記者據Wind數據統計

梳理持倉後發現,中庚價值領航的前十大重倉股一季度變動不大。與2023年12月末相比,快手、美團重回該基金前十大重倉股。此外,丘棟榮還小幅度增持了賽騰股份、綠葉製藥、川儀股份與越秀地產。

減倉方面,歌爾股份(002241.SZ)、神火股份(000933.SZ)退出前十大重倉股。中國宏橋、小鵬汽車、中遠海能、中國海外發展分別遭丘棟榮減持34.62%、20.09%、8.98%、2.72%。

業績表現方面,截至報告期末,中庚價值領航混合基金份額凈值為2.0948元,該報告期內,基金份額凈值增長率為-4.16%,同期業績比較基準收益率為1.01%,明顯跑輸大盤。

值得一提的是,由丘棟榮獨自管理的中庚小盤價值的某些重倉股變動較大。具體來看,與2023年末相比,丘棟榮大幅減持了艾迪葯業(688488)、安圖生物(603658)、歌爾股份、立華股份、賽騰股份、常熟汽飾(603035)、川儀股份(603100)。澎湃新聞記者發現,保利發展與華工科技首次進入中庚小盤價值的前十大重倉股。

對於投資房地產的邏輯,丘棟榮在一季報中解釋道,首先,量至底而價尋底。房地產的出清速度極快,住宅近一年銷售面積跌破9.1億平方米,自高點跌幅超過47%;住宅近一年新開工面積跌破6.6億平方米,自高點跌幅超過61%。新房銷量已接近自然需求底部,房價跌幅大但未演化成金融風險。其次,政策轉向激發有效需求,未來優質供給有缺口。房地產是有巨大經濟價值的行業,僅剩的頭部優質房企保持韌性,市佔率邏輯有望兌現。最後,優質房企估值水平極低,定價包含了房價較大跌幅的考量,優質房企的投資回報潛力大。

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來源:澎湃新聞記者據Wind數據統計

「權益資產是最值得承擔風險的大類資產」

基於低估值價值投資策略,丘棟榮認為結論是清晰、遞進的:首先,權益資產是系統性、戰略性的配置位置。

「回望來時路,經濟基本面和風險層面減法加法已做多年,地產、地方債務風險經多年減法影響權重降低;生產力提升、突破卡脖子的加法正持續推進,部分領域取得成效;貿易、產能、資源等布局日益面向全球以提高安全閾值。」丘棟榮指出,權益資產調整時間長和幅度足夠大,估值水平低而風險補償高,跨期投資風險低,具有很強的右偏分布特徵,是最值得承擔風險的大類資產。

其次,丘棟榮認為是重視結構,更偏好滿足「供要緊、需向新、估值低、盈利高增長或高彈性」特徵的公司。普遍的低估值,機會分布廣泛,投資於下一階段基本面持續改善,盈利能力有望實現高增長和高彈性的公司。同時那些過去看似是夢想和故事,而今初露崢嶸且具有遠大前景的成長股更值得重視。

最後,丘棟榮表示,高股息策略長期回報偏貝塔,且並非低風險策略,投資更重要是基本面和定價。高股息策略獲取高的回報大概率來自其他因子的疊加,但投資者喜歡不斷強化成功策略,偏好線性交易,而忽視實質風險的不斷累積,如周期、成長、資本供給或創新等可能性均會挑戰高股息的穩定性。

關於港股,丘棟榮在2024年一季報中分析道,「港股整體估值水平基本處於歷史5%分位以內,美債利率高位,恒生指數的股權風險溢價也處於歷史高位,港股性價很高,且部分公司有稀缺性。權益資產隱含回報水平高,對應著戰略性的機會,應積極配置權益資產。」

未來重點關注三大投資方向

在具體的投資方向上,丘棟榮認為,「決定資本回報的最重要的因素不是需求,而是供給,以及由供給結構決定的競爭格局,無論是傳統行業的供給硬約束還是新興科技的供給創造需求。」

基於此,丘棟榮將未來重點關注的投資方向分為了三類:一是,業務成長屬性強、未來空間較大的醫藥、互聯網股和智能電動車等科技股。二是,供給端收縮或剛性,具有較高成長性或盈利彈性的價值股,主要行業包括基本金屬為代表的資源類公司,能源運輸公司,房地產等。三是,需求增長有空間、供給有競爭優勢的高性價比公司,主要行業包括機械、電子、醫藥製造、電力設備與新能源、農林牧漁等。

在他看來,港股醫藥科技股有較大的創新可能性,逐漸具備全球競爭力,供給引領需求,空間巨大,同時較低估值水平,具備較高的回報潛力。而港股智能電動車空間巨大,自動駕駛引領成長拐點,入局公司明確且具備全球競爭力,待競爭烈度降低和傳統公司掉隊,具備非線性成長機會,全生命周期看當前具有低估值高預期回報特徵。

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